ドル高がアラビカコーヒーの上昇を阻止、世界の供給動態の変化が影響

火曜日、アラビカコーヒーはドル指数の上昇により前日の上昇を帳消しにし、逆風に直面しました。3月アラビカ先物は1.95ポイント、-0.55%の下落で引け、一方で3月ロブスタコーヒーは62ポイント、+1.57%の上昇を記録しました。これら二つのコーヒー品種の乖離は、供給見通しの違いや地域ごとの生産課題を反映しています。

供給制約が市場の変動性を促進

コーヒー市場は、相反する力の間で揺れ動いています。一方では、主要地域の生産制約が支援材料となっています。ブラジル最大のアラビカ栽培地域であるミナスジェライス州は、12月26日までの週にわずか11.1mmの降雨しかなく、過去平均の17%に過ぎず、作柄への懸念が高まっています。より深刻なのは、インドネシアが前例のない洪水に見舞われており、2025-26年シーズンのコーヒー輸出を最大15%削減する可能性があると、インドネシアコーヒー輸出業者協会は述べています。北スマトラのアラビカ農園は特に被害が大きく、地域の約3分の1の生産能力が影響を受けています。

これらの天候による混乱は、取引所監視下のコーヒー在庫の逼迫を招いています。ICEのアラビカ在庫は11月20日に1.75年ぶりの低水準の398,645袋に達しましたが、その後、先週水曜日には456,477袋に回復しました。ロブスタ在庫も12月中旬に1年ぶりの低水準の4,012ロットに落ち込みましたが、その後4,278ロットに回復しています。

生産増加による逆風の相殺

しかし、他地域での生産増加が逆圧力を生んでいます。ブラジルの作物予測機関Conabは、2025年の生産見通しを12月に5654万袋に引き上げ、9月の予測の5520万袋から2.4%増加しました。より重要なのは、世界最大のロブスタ生産国であるベトナムの生産急増です。11月のコーヒー輸出は前年同期比39%増の88,000MTに達し、1月から11月までの出荷も前年同期比14.8%増の1.398百万MTに上昇しました。ベトナムの2025/26年の生産量は(29.4百万袋)、つまり1.76百万MTと予測されており、4年ぶりの高水準で前年同期比6%増となっています。ベトナムコーヒー・カカオ協会は、天候が良好に推移すれば、10%の生産増加の可能性も示唆しています。

世界の生産と在庫見通し

全体的な供給状況は、生産者にとっては好ましいものの、価格にとっては厳しい状況です。USDAの外国農業局は12月に、2025/26年の世界コーヒー生産量を178.848百万袋と予測し、過去最高かつ前年比2%増としています。ただし、アラビカの生産は4.7%減の95.515百万袋、ロブスタは10.9%増の83.333百万袋に増加すると見込まれています。ブラジルの生産は前年比3.1%減の6300万袋と予測され、ベトナムの生産は前年比6.2%増の3080万袋と見込まれています。

2025/26年の期末在庫は、2024/25年の2130万袋から5.4%減の2014.8万袋に落ち込むと予測されており、世界的な供給過剰感はやや和らぐ兆しを見せています。

通貨と需要の逆風

供給の動きに加え、ドル指数の1週間高値到達により、コーヒー先物市場ではロングポジションの清算が進みました。さらに、需要の兆候もまちまちです。米国のブラジル産アラビカの購入は、8月から10月までの間に関税が高かった時期に、前年同期比52%減の983,970袋に落ち込みました。関税はその後引き下げられましたが、米国のコーヒー在庫は依然として逼迫しており、短期的な輸入増加を制限する可能性があります。

国際コーヒー機関は11月に、現在のマーケティング年度(10月-9月)の世界コーヒー輸出量が前年同期比0.3%減の138.658百万袋となったと報告し、供給過剰の中での需要圧力は控えめであることを示しています。

コーヒー価格は、特定の産地の供給逼迫と世界的な生産予測の豊富さの間で足踏み状態にあり、為替動向が短期的な方向性の重要な決定要因となっています。