世界経済は緩和と引き締めの間で揺れ動いているが、日本銀行の最新の政策決定会合の議事録はその答えを示している——この国の実質政策金利は依然として世界最低水準である。

ある中央銀行委員の発言が市場に直接的な警鐘を鳴らした：日本の金利政策の余地はまだ十分に残されている。発言直後、市場は迅速に反応し、新たな利上げの兆しがすでに見えていることを示唆した。

日本銀行の動きのリズムを見れば一目瞭然だ。昨年12月に政策金利を0.75%に引き上げたのは、約30年ぶりの高水準である。2024年3月にマイナス金利政策から完全に離脱し、植田和男総裁の下で日銀は遅ればせながら正常化のプロセスを開始した。ただし、これはまだ始まりに過ぎず、現在の金利水準はいわゆる「ニュートラル金利」からは遠い——経済を刺激も抑制もしないバランス点だ。

市場アナリストの一般的な予測によれば、この利上げサイクルの終点金利は1.25%から1.5%の範囲に達する可能性が高い。つまり、まだ利上げは続くということだ。「世界最低」のレッテルは、現状の政策を冷静に評価した結果であると同時に、今後の引き締め継続に備える意味も持つ。

背景は実に明白だ：インフレは44ヶ月連続で2%の目標を超え続けており、円安圧力は依然として解消されていない。内外の矛盾も山積みだ。日本銀行のこの対応は、やむを得ず行っている面もあれば、積極的に仕掛けている面もある。