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新年の始まりとともに、貴金属市場の動きが顕著に変化しています。1月2日の早朝取引では、金と銀の両方が上昇し、金は0.5%以上の上昇、銀は1.3%以上の大幅な上昇を見せました。背後にある論理はそれほど複雑ではありません：地政学的緊張の高まりと米連邦準備制度の利下げ予想が、引き続きリスク回避資産の魅力を高めています。2026年に向けて、これら二つの力の相互作用が、貴金属だけでなく全体のリスク資産市場に変動要因をもたらしています。

興味深いのは、米連邦準備制度がいつどのように利下げを行うかについて、各方面の意見に顕著な分裂が見られることです。

ムーディーズのアナリストであるマーク・ザンディの見解は最も積極的です——彼は、雇用データの悪化やインフレ期待の変動が激化し、政治的圧力が加わると、米連邦準備制度は2026年上半期に3回の利下げを開始する可能性があると考えています。やや過激に聞こえるかもしれませんが、その論理は確かに存在します。

しかし、市場参加者の態度ははるかに保守的です。先物市場の価格設定は、より慎重な予測を反映しています：投資家は現在、2026年に2回の利下げを行うと賭けているだけで、最初の利下げは4月以降になると一般的に考えています。

最も保守的なのは、米連邦準備制度の関係者自身です。最新のドットチャートでは、多くの関係者が2026年に1回の利下げだけで十分と判断しており、「かなり慎重に」利下げのペースを進めると強調しています——これは基本的に、「急がず、慎重に進める」という意味です。

短期的には、CMEの米連邦準備制度観測ツールによると、市場は3月の利下げ確率が50%以上とやや高い一方、1月の利下げの可能性はほとんどありません。金銀の動きはこれらの予測変化に引き続き連動し、「いつ利下げを行うか、1回でどれだけ下げるか」という博打は、いよいよ重要な局面に入っています。