深夜に市場を観察している皆さんは、その奇妙な静けさを感じ取ったことでしょう。もともとBTCが9万ドルの大台を突破する場面を期待していたのに、それは現れず、むしろ8.7万ドル付近で何度も震荡しています。その背後にある推進力は何でしょうか？米連邦準備制度理事会（FRB）は、何の記者会見や正式な声明も出さずに、160億ドルの隔夜リポジトリ操作を完了しました。

この操作は業界内では「静音放水」と呼ばれています。簡単に理解すれば、FRBが直接金融システムに流動性を注入したものの、全て控えめに処理されたということです。これを2020年の状況に置き換えると、この種のニュースはすぐに市場を爆発させ、暗号通貨界は狂喜したでしょう。しかし今回は、その雰囲気が異常に恐ろしく、最も活発なコントラクト取引の討論区さえも、流動性が本当に行き渡っているのか疑問を投げかけています。

しかし、これは市場の失敗ではなく、多くの人がこの操作の深層的な論理を理解していないだけです。今回の放水は、従来のものとは明らかに異なります——それは市場救済のための積極的な攻撃ではなく、予防策です。背景が非常に重要です：銀行業界のストレステストが近づき、債務上限のリスクが再浮上しています。FRBはリポ操作の上限を撤廃し、隠密に放水を行っていますが、これは本質的に金融システムに事前に流動性を補充し、潜在的な危機を防ぐためのものであり、資産価格を引き上げるためではありません。別の言い方をすれば、「薬を備えておき、すぐに使う必要はない」ということです。2020年のパンデミック時の直接的な救済放水とは全く異なる論理です。

これこそが最も注目すべき点です。FRBの態度が変わり、市場の予想もそれに合わせて調整されるべきです。BTCが8.7万ドル付近での持続的な調整を続けているのは、機関投資家たちがすでにこれを見抜き、事前に準備を整えていることを反映しているのかもしれません。