先月某热门项目のATトークンが主要取引所や複数のプラットフォームでステーキング機能を開始しました。いくつかの流動性マイニングプールで134%の年利を掲示しているのを見て、最初に思ったのはこの数字に問題があるということです。そこで一つ実験として、1万ATトークンを投入して試してみました。2週間余りの観察を通じて、いくつかの細部について皆さんに明らかにしたいと思います。

**まず結論：見た目に誇張された高年利の多くは、マーケティング期間中の特典範囲であり、実際の長期的な収益ははるかに劣ることが多いです。加えて、トークン自体のリリース圧力も大きいため、この種のプロジェクトに投資する際はリスクとリターンのバランスをしっかり計算する必要があります。**

私は3つの異なるプラットフォームでATのステーキングプランを試しました。ある主要取引所では30日ロックアップの固定年利が18%で、一見控えめに見えますが、プラットフォームの信頼性が安定している点が良いです。別の主要取引所では、流動性ステーキングの年利はわずか4.32%で、いつでも引き出せるものの、リターンはあまり高くありません。一方、オンチェーンの流動性マイニングプラットフォームでは、AT-USDTプールのAPYは134%と表示されていますが、ここにはかなりの水分があります。

134%という数字はどうやって出てきたのでしょうか？プラットフォームのインセンティブ構成は次の通りです：一部はATトークン自体の報酬、もう一部はプラットフォームが発行するガバナンストークンです。ATの実質的なAPYはおよそ40%程度で、残りの90%以上はそのガバナンストークンから来ています。ただし、このガバナンストークンは変動が大きく、私がプールに入ったときは1.02ドルだったのが、今は0.97ドルに下落しています。このわずか5%の下落だけで高いリターンの一部が吹き飛びます。さらに、AT自体もこの2週間で0.16から0.15に下落しており、無常損失も伴います。実際に2週間の収益率は2%未満で、年換算すると50%前後にしかなりません。これらはあの134%の宣伝数字とは全く異なるものです。

つまり、見た目に魅力的な高年利の背後には、多通貨報酬、価格変動による損失、そしてマーケティングによるプレミアムの複合結果があるのです。投資前にこれらの水分をしっかり計算し、数字に惑わされないようにしましょう。