米連邦準備制度理事会（FRB）の12月議事録が公開され、市場に大きな「震動」をもたらした。この普段は安定した内容の文書が、決定層の内部分裂を露呈し、「高金利長期戦」のコンセンサスを完全に打ち破った。

役員たちは一致して金利の調整を一時見送る決定をしたものの、3つの核心的な問題で激しく意見が対立した：ハト派は商品価格と住宅価格の下落がインフレの鈍化を促し、2%の目標が目前に迫っているとして、利下げを議論すべきだと考える。一方、タカ派はサービス業のインフレと逼迫した労働市場に固執し、勝利宣言は早すぎると警告した。ハト派は現在の実質金利が高すぎて経済を圧迫すると考え、タカ派は金利水準はちょうど良いと主張し、緩和を早めるとインフレが反発する恐れがあるとした。最も重要な利下げのタイミングと規模については、両者の意見は一致せず、合意に至らなかった。
議事録が発表された直後、市場は「利下げ議論」に興奮し、ドルは下落、米株は上昇し、多くの投資家が来年3月の利下げを予想した。しかし、冷静に詳細を読み解くと、タカ派のリスク警告により感情は急速に冷え込み、年内の利下げ期待も縮小された。
結局のところ、米連邦準備制度理事会内部の意見の違いは、最終的には今後の経済データ次第で決まる。市場にとっては、明確な利下げルートを賭けるのはやめ、データに従い、役員の表明に注目することが今の生き残る道だ。