インタラクティブ・ブローカーズが2025年に静かにNvidiaを上回った理由と、その傾向が続く可能性

インタラクティブ・ブローカーズ・グループ (NASDAQ: IBKR)は、2025年に約50％の上昇を記録し、AIブームの看板を超える好調なパフォーマンスを見せました。一方、Nvidia (NASDAQ: NVDA)は、支配的なグラフィックスプロセッサーチップメーカーとして、42％の堅実な上昇を示しましたが、あまり華やかでないオンラインブローカーのプラットフォームの影に隠れました。私は、市場はしばしばスポットライトの外にある機会を見落としがちだと考えています。

数字が語る説得力のあるストーリー

インタラクティブ・ブローカーズの驚異的な上昇を促しているのは何か？ 第三四半期の財務状況を詳しく分析すると、その成功の原動力が見えてきます。

このブローカーの顧客基盤は、印象的なペースで拡大しています。前四半期時点での口座数は413万口座で、前年比32％増加しており、低コストで技術主導のソリューションとグローバル市場アクセスを求めるトレーダーや投資家を引き付け続けています。しかし、口座数の増加だけでは全てを語り尽くせません。

顧客の純資産残高は40％増の7575億ドルに急増し、既存の顧客が単に留まるだけでなく、積極的に資金を預け入れ取引を増やしていることを示しています。日次平均取引高は34％増の3.62百万件に上昇し、プラットフォーム全体での継続的な関与を反映しています。

この顧客の勢いは、堅調な収益成長に結びつきました。手数料収入は前年比23％増の$537 百万ドルに跳ね上がりました。しかし、同社の最大の収益源である純利息収入は、より印象的な結果をもたらしました：21％増の$967 百万ドルで、顧客残高の増加と証券貸付業務の拡大によって推進されました。

効率性の面でも同様に注目に値します。インタラクティブ・ブローカーズは、第3四半期に税引前利益率79％を維持し、1年前の67％から向上しました。この拡大は、同社の競争優位性を反映しています：技術と自動化に対するこだわりにより、競合他社よりも価格を下げつつ、業界をリードする収益性を維持しています。

バリュエーション議論の重要性

インタラクティブ・ブローカーズは、約32倍のPERで取引されており、割安とは言えません。これに対し、Nvidiaは46倍のPERのプレミアムを持っています。両者の評価は成長を前提としていますが、その持続性に関する疑問は異なります。

Nvidiaの現在の上昇は、グラフィックス処理ユニット投資サイクルとAI採用トレンドに結びついています。これらのサイクルは強力ですが、周期的なピークと谷に左右されやすいです。一方、インタラクティブ・ブローカーズは、デジタル投資への移行、個人投資家のグローバル市場参加の拡大、顧客残高や取引量の増加を通じて、長期的な追い風を受けています。

投資家が注意すべき逆風

最も重要な懸念は金利リスクです。連邦準備制度が金利を引き続き引き下げる場合、純利息収入の主要な推進力である顧客の現金残高の利回りが圧縮される可能性があります。ただし、最近の純利息収入の加速（第3四半期は21％増、Q2の9％増に対して）は、同社が顧客残高の増加を通じて利回り圧力の一部を相殺していることを示しています。

取引活動の循環性もリスクとなり得ます。市場の下落やボラティリティの低下は、プラットフォーム上の収益を生む取引数を抑制し、手数料収入や日次取引量に影響を与える可能性があります。

それにもかかわらず、インタラクティブ・ブローカーズの基本的な状況—市場シェアの拡大、顧客資産の深堀り、マージンの拡大—は、短期的な逆風を乗り越えることができると示唆しています。

今後の展望

私は、インタラクティブ・ブローカーズは今後5年間にわたり、Nvidiaに対して実質的なアウトパフォーマンスを維持する潜在能力を持っていると考えています。自動化と価格設定における競争優位性、そしてオンラインブローカー業界の持続的な長期成長ドライバーは、現在の熱狂的なAIサイクルよりも持続可能な成長プロファイルを提供します。ただし、金融サービス業界は本質的に循環的であり、オンラインブローカーは厳しい規制と競争環境の中で運営されているため、ポジションは高リスクの成長銘柄として適切に規模を調整すべきです。