億万長者投資家の方向転換：ケン・グリフィンのAmazonからAIプラットフォームへの動き

ヘッジファンド界隈で何が起きたのか

ケンザル・アドバイザーズは、ケネス・グリフィン率いる、S&P 500を一貫して上回る成功を収めてきた歴史的に最も成功したヘッジファンドの一つであり、Q3に注目すべきポートフォリオの変化を行った。同ファンドはAmazonの保有株を160万株売却して削減すると同時に、パランティア・テクノロジーズの株式を38万8,000株購入して新たに保有を開始した。タイミングが興味深い：パランティアは2024年初から驚異的なリターンの1,030%を記録しており、同期間のNvidiaの281%の上昇を大きく上回っている。

パランティアの急騰：正当化されるのか？

パランティア・テクノロジーズは、そのAIを活用したデータ分析と意思決定プラットフォームで投資家の想像力を掻き立てている。同社の最近のパフォーマンスは言うまでもなく、Q3の売上高は63%増の11億ドルに加速し、9四半期連続の加速を示している(、一方、非GAAPベースの一株当たり利益は2倍以上の0.21ドルに拡大した。フォレスター・リサーチからの業界認知では、パランティアは最も有能なAI/MLプラットフォームと評され、GoogleやAWS、Microsoft Azureといった競合を凌駕している。

しかし、印象的な成長指標の裏には、評価額に関する懸念も潜んでいる。パランティアは現在、売上の119倍で取引されており、これはS&P 500の中で最も高価な株となっている。次に高いのは)AppLovin(で、売上の45倍に過ぎない。数学的に見ると、2024年1月以降、パランティアの株価は11倍に急騰している一方、売上は2倍未満の増加にとどまっている。この乖離は、投資家がファンダメンタルな成長と無関係にプレミアムな倍率を支払っていることを示唆している。株価の評価は、9ヶ月前の売上の18倍から拡大しており、この拡大は是正なしに無限に続くことはできない。

ケネス・グリフィンがパランティアを買った理由：控えめなポジション

ヘッジファンドのパランティア株の取得は、慎重な解釈を要する。パランティアは、世界で最も成功した投資家の一人の保有銘柄の一つではあるが、顕著にケタルのトップ300ポジションには入っていない。これは、グリフィンがそれをコアの信念による投資というよりも、探索すべき機会と見なしていることを示唆している。購入は、AIプラットフォームの真の技術的優位性と市場需要の認識を反映している可能性が高いが、評価額の過剰感も認識しているのかもしれない。

アマゾン：利益確定のタイミングであり、撤退ではない

ケネス・グリフィンのアマゾンの売却は、文脈を理解する必要がある。Q3の株式売却にもかかわらず、アマゾンは依然としてケザルのトップ10ポジションにあり、同社の基本的な成長軌道に対する信頼は揺らいでいない。

アマゾンのAI統合は、三つの主要セグメントで具体的な成果を上げている。eコマース部門は、生成AIを顧客サービスや在庫最適化に導入し、Rufus AIショッピングアシスタントは年間売上予測で)十億ドルに近づいている。広告部門は、世界第3位の広告技術プラットフォームとして、AIを活用してブランドのコンテンツ作成やキャンペーン最適化を支援している。最も重要なのは、Amazon Web Services（AWS）が、NvidiaのGPUに対してコスト優位性をもたらすカスタムAIチップを導入し、ソフトウェア開発やセキュリティ運用のための新しいエージェントAIツールも展開している点だ。

これらのAI投資は、財務面での勢いに直結している。Q3の売上高は$10 十億ドル$180 、13%増加し、営業利益は23%増の217億ドルに達した。一時的な費用を除けば、営業利益率は60ベーシスポイント拡大し、効率改善を示している。ウォール街の予測では、アマゾンの利益は今後3年間で年率18%の成長を続けるとされており、現在の33倍のPER評価を支えている。

グリフィンの売却は、強いパフォーマンスに対する利益確定を示すものであり、信念の喪失を意味しない。トップ10の保有銘柄として維持することは、この解釈を裏付けている。

投資家への大きな教訓

この乖離した動きは、古典的な投資の緊張を浮き彫りにしている。アマゾンは、持続可能で適正に評価された成長を示す堅実なビジネスモデルを代表している一方、パランティアは、爆発的な潜在能力を持つが評価額の過剰によりその実現が危ぶまれている。ケネス・グリフィンのバランスの取れたアプローチは、アマゾンのファンダメンタルにエクスポージャーを維持しつつ、パランティアの可能性を試すことにより、規律ある資本配分を反映している。個人投資家がどちらの株を検討する場合も、重要なのはどちらの企業の技術が優れているかではなく、将来のリターンに対して安全マージンを提供する評価額があるかどうかである。