これは1,254万ドルの賭けなのか、KEホールディングスのつまずきに対する逆張りの妙策なのか—それとも中国の回復に賭けた賭けなのか？

見出しの背後にある大胆な一手

ほとんどの投資家が撤退を急ぐ中、Perseverance Asset Management Internationalは静かに中国不動産に対して驚くべきポジションを取りました。KE Holdings Inc. (NYSE: BEKE)に対してです。同社はSECの提出書類によると、2023年11月14日に公開されたQ3期間中に約1254万ドル相当の659,849株を取得しました。一見するとタイミングは疑問視されるかもしれません—BEKE株は過去1年で12%下落し、S&P 500の15%の上昇に大きく遅れています。

しかし、ここに忍耐とポートフォリオ戦略が交差するポイントがあります。

行間を読む：Perseveranceが価値を見出す理由

Perseveranceの動きに内在する逆張りのシグナルは、リバウンドに賭けることではなく、真の持続力を持つ運営者を見極めることにあります。米国株式資産が8億4049万ドル、報告可能なポジションが23もあるこのファンドは、明確な確信を持っています。BEKEは彼らのパズルの小さなピースかもしれませんが、PDD ($2億7546万ドル、資産総額の32.77%)やHTHT ($3億1200万ドル、37.12%)といった重厚な保有銘柄と並び、スケールされた中国の消費者・テックプラットフォームへのテーマ的な賭けを示しています。

裏側のキャッシュ要塞

KE Holdingsを典型的な不動産の失速銘柄と一線を画すのは、バランスシートの堅実さです。直近四半期時点で、同社は約78億ドルの現金、現金同等物、制限付き現金、短期投資を保有しており、これは財務的な耐性を示す戦闘準備金です。Q3だけでも、経営陣は$281 百万株を買い戻し、年初来の買い戻し額は$675 百万ドルに達し、株式数を約3%削減しています。

これは資金を浪費している企業ではなく、不動産セクターの逆風の中でも忍耐強い株主に報いる企業です。

収益の現実

確かに純利益は減少し、Q3では36%減の$105 百万ドルとなりました。しかし、全体像を見渡すと、状況は明らかです。KE Holdingsは32億ドルの純収益を上げており、市場環境が厳しい中でも前年比2%増を維持しています。総取引額は堅調に1035億ドルを維持し、既存住宅の取引が新築の弱さを相殺しています。同社は爆発的な成長を遂げているわけではありませんが、崩壊もしていません。

景気後退時におけるスケールの重要性

KE Holdingsは、BeikeとLianjiaブランドを通じて中国の住宅エコシステムを支配するハイブリッドなオンライン・オフラインプラットフォームとして機能しています。景気循環の激しい業界で、デジタルインフラとエージェントネットワークの両方をコントロールすることは、防御的な堀を築くことにつながります。市場活動が縮小するとき、最も生き残るのは、比類なきリーチと運営効率を持つ企業です。

1株あたり16.22ドル、時価総額は188億6000万ドルで、収益の($14.52 billion TTM)やキャッシュポジションと比較して割安な評価で取引されています。中国プラットフォームに実績のあるファンドにとって、その非対称性は計算された賭けに値します。

ポートフォリオ全体の展望

Perseveranceの保有銘柄の中で、BEKEはトップ5のポジションではなく、意図的にターゲットを絞ったエクスポージャーとして位置付けられています。戦略は、スケール、景気循環を通じた収益性、積極的な資本配分を兼ね備えた企業を優先するようです。この観点から、KE Holdingsはそのプロフィールに合致します：それは住宅という重要な経済機能の中心にあり、実質的なキャッシュフローを生み出し、買い戻しを通じて資本を還元しています。

この動きは、投機よりも忍耐を示すものであり、ボラティリティに耐えられる投資家がセンチメントの変化時に報われることを示唆しています。