## ウォーレン・バフェットの秘密の1988年株式購入が示す、彼が今も信じる投資リターンの真実

1980年代後半、ウォーレン・バフェットは証券取引委員会（SEC）に異例の要請を行った：1年間、投資活動を隠す許可を求めた。彼の正当化は簡単だった—彼の市場での評判は非常に強力で、新規株式購入の公表は即座に価格変動と投機を引き起こすためだった。SECは彼の要請を認め、バークシャー・ハサウェイの最も利益率の高い長期ポジションの一つの舞台を整えた。

株主が1988年のバークシャーの年次総会に集まったとき、彼の動きの最初の兆候は、従来とは異なるシグナルを通じて伝えられた：彼は普段のペプシコーラではなくコカ・コーラを飲みながら現れた。この決定の背景にある物語は、バフェットがどのようにして投資機会を見つけるのか、そしてその原則が今日も通用するのかについて多くを語っている。

## 13億ドルの賭けの背後にある数学

何年も前から、バフェットはコカ・コーラの潜在性を追跡していたと、彼の伝記作家アリス・シュローダーは述べている。しかし、評価額が彼を傍観させていたのは、ペプシとの競争的な価格戦争により株価が$38 まで圧縮されたときだった。その価格で、彼の財務基準に合致した。

1988年から1994年の間に、バフェットは段階的な買い付けを通じて4億株を取得し、合計13億ドルを投じた。後の株式分割を調整すると、平均取得価格は約$816 ドルとなり、これは30年以上にわたり驚異的に複利成長した。

このポジションは、その後株価だけで2000%以上の価値増加を見せている。しかし、真の富の創出は配当を通じて実現された。バークシャーは現在、この単一の保有株から年間$702 百万ドルの配当収入を得ており、投資元本に対して50%以上の利回りを生み出している。2022年だけでも、コカ・コーラはバークシャーに百万ドルの配当を支払い、バフェットはこれを株主宛の手紙で「秘密のソース」として強調し、1965年以来の総リターン3,787,464%の背後にある証拠とした。

## 配当マシン vs. 成長方程式

コカ・コーラは「配当キング」としての地位を維持し、63期連続で配当増加を発表している。経営陣の実績は、次の2月サイクルでもさらなる増配が見込まれることを示唆している。

基本的な経済性は堅調だ。現在の配当利回りは2.9%であり、S&P 500の平均1.14%を大きく上回っている。さらに重要なのは、コカ・コーラの最近の1株当たり利益成長率が30%、四半期ごとの営業キャッシュフローが36.5億ドルであり、将来の増配に十分な余裕をもたらしていることだ。四半期の配当支払いは約21.9億ドル、四半期の営業キャッシュフローは36.5億ドルであり、企業は利用可能なキャッシュの60%を株主配当に充て、残りの40%を成長投資や戦略的買収に回している。

この配当構造は、株価の資本増加が鈍化しても、信頼できる収入源を生み出し続ける理由を示している。

## ウォーレン・バフェットの株式テスト：収入 vs. 資本増加

今日の投資家にとっての重要な区別は次の通り：コカ・コーラは過去10年で55%の総リターンをもたらし、S&P 500の223%には大きく遅れている。拡大余地の限られた既に支配的な企業にとって、意味のある資本増加はもはや期待できない。

しかし、投資の焦点が収入に移ると、ケースは一変する。コカ・コーラの市場平均を上回る配当利回りと、毎年増配を実現してきた実績は、それを成長エンジンではなくキャッシュ生成の手段に変える。バフェットの最初の仮説—企業が配当を通じて一貫した拡大リターンを生み出す—は、まさに予測通りに実現している。

コカ・コーラ株を買うかどうかの最終判断は、あなたの投資期間とリターン期待に依存する。もし市場全体と同等の価格上昇を求めるなら、より優れた選択肢が存在する可能性が高い。一方、収入を重視し、毎年より大きな配当金を受け取りながら、競争優位性を持つビジネスを所有したいなら、コカ・コーラの評価は真剣に検討すべきだ。

ウォーレン・バフェットの秘密の1988年購入は、規律の教科書的例となっている：優れたビジネスが適正な価格で取引されているときに見極め、エゴや焦りなく実行すること。