2021年第三四半期に米国企業は記録的な買い戻しラッシュを迎え、前例のない規模で自己株式を買い戻しました。データは、アメリカ最大手企業が株主にキャッシュを還元する方法に大きな変化をもたらしていることを示しています—しかし、その実態は必ずしも単純ではありません。## 重要な数字S&P 500企業は2021年Q3に**2346億ドル**を買い戻しに投入し、前四半期の1988億ドルから18%増加、2020年Q3の1018億ドルを圧倒的に上回りました。さらに驚くべきことに、この四半期は2018年Q4の$223 十億ドルの過去最高記録を超え、2021年を株式買い戻しの歴史的な年にしました。2021年9月末までの過去12か月間の合計は7422億ドルに達し、前の12か月間と比べて21.8%増、1年前の同期間と比べて30%増です。このペースが続けば、2021年は2018年に記録された$806 十億ドルの年間最高記録を破ることになるでしょう。## メガキャップ集中のゲームしばしば見落とされがちな重要な点は、**トップ20社がすべてのQ3買い戻しの53.8%を占めている**ことです。これはQ2の55.7%からわずかに減少していますが、パンデミック前の平均44.5%よりは依然高い水準です。この集中度は、買い戻しブームが広く分散しているのではなく、メガキャップ企業による現象であることを示しています。**Apple (AAPL)**は、買い戻しのチャンピオンとして伝説的な地位を維持し、Q3に205億ドルを投入しました。これはQ2の256億ドルから減少していますが、それでも圧倒的なシェアを誇っています。過去10年間で、Appleだけで4876億ドルの買い戻しを行っています。**Alphabet (GOOGL)**は、Q3に150億ドルを投入し、前四半期の84億ドルから加速しました。**Meta Platforms (Facebookから改名**は126億ドルを投入し、**Oracle )ORCL(**と**Microsoft )MSFT(**もそれぞれ99億ドルと88億ドルを投入しました。## セクターの動向：テクノロジーは依然リード、しかし金融が急増情報技術セクターは依然として買い戻しのリーダーであり、Q3のS&P 500買い戻し全体の28.2%を占めています。ただし、これは2020年Q3の48.9%から大きく減少しています。セクターは661億ドルを投入し、前期比5.3%、前年比32.8%増です。一方、金融セクターは48.2%増の619億ドルに達し、買い戻し全体の26.4%を占めるまでに回復しました。これは2020年Q3の制限により、金融機関の買い戻しが121億ドルに制限されていたことからの大きな反動です。過去12か月間では、金融は1527億ドルを投入し、テクノロジーに次ぐ最大の貢献者となっています。消費者裁量とヘルスケアセクターも目立ち、合計支出は)十億ドルを超えました。## 株式数のパラドックスここで物語は複雑になります。買い戻し額は記録的な水準に達している一方で、実際の株式数への影響は意外に控えめです。**S&P 500企業のうち、希薄化後株式を前年比4%以上減少させた企業は7.4%**に過ぎず、2020年Q3の9.6%から減少、2019年Q3の22.8%と比べても大きく低下しています。その理由は、株価の上昇により、1ドルあたりの買える株数が減少しているためです。企業は記録的な金額を使っているにもかかわらず、1株当たり利益への影響は縮小しており、多くの市場参加者が見落としがちな重要な点です。## 今後の展望：Q4以降に何が変わるか？S&Pダウ・ジョーンズ指数のシニアインデックスアナリスト、ハワード・シルバブロットは、買い戻し活動は堅調に見えるものの、「収益と市場価値に対して慎重である」と指摘しています。彼は、2021年Q4は年末のリターンに向けて企業が準備を進める中で、Q3の記録を超えると予測しており、2021年の年間総額も$36 十億ドルを超える可能性があると述べています。提案されている1%の連邦買い戻し税は、Silverblattが指摘するように、実質的な影響は限定的です。なぜなら、通常の取引スプレッドがその閾値付近にあるため、タイミングや実行戦略がボリュームと同じくらい重要だからです。2022年以降の最大の変数は、市場のセンチメントです。株価がわずかにでも下落すれば、キャッシュリッチで将来のキャッシュフロー期待が強い企業は、機会を見て買い戻しを加速させる可能性があります。これは自己強化的なダイナミクスであり、過去には調整局面で市場の回復力を支えてきました。買い戻しの物語は、最終的には評価とキャッシュ生成に対する信頼を反映しています。しかし、記録的な支出と株式数への影響の抑制は、プレミアム価格の数学的な側面に対する信頼の限界を示唆しています。
米国企業の自社株買い熱狂が2021年第3四半期に新たな高みに達する
2021年第三四半期に米国企業は記録的な買い戻しラッシュを迎え、前例のない規模で自己株式を買い戻しました。データは、アメリカ最大手企業が株主にキャッシュを還元する方法に大きな変化をもたらしていることを示しています—しかし、その実態は必ずしも単純ではありません。
重要な数字
S&P 500企業は2021年Q3に2346億ドルを買い戻しに投入し、前四半期の1988億ドルから18%増加、2020年Q3の1018億ドルを圧倒的に上回りました。さらに驚くべきことに、この四半期は2018年Q4の$223 十億ドルの過去最高記録を超え、2021年を株式買い戻しの歴史的な年にしました。
2021年9月末までの過去12か月間の合計は7422億ドルに達し、前の12か月間と比べて21.8%増、1年前の同期間と比べて30%増です。このペースが続けば、2021年は2018年に記録された$806 十億ドルの年間最高記録を破ることになるでしょう。
メガキャップ集中のゲーム
しばしば見落とされがちな重要な点は、トップ20社がすべてのQ3買い戻しの53.8%を占めていることです。これはQ2の55.7%からわずかに減少していますが、パンデミック前の平均44.5%よりは依然高い水準です。この集中度は、買い戻しブームが広く分散しているのではなく、メガキャップ企業による現象であることを示しています。
**Apple (AAPL)**は、買い戻しのチャンピオンとして伝説的な地位を維持し、Q3に205億ドルを投入しました。これはQ2の256億ドルから減少していますが、それでも圧倒的なシェアを誇っています。過去10年間で、Appleだけで4876億ドルの買い戻しを行っています。**Alphabet (GOOGL)**は、Q3に150億ドルを投入し、前四半期の84億ドルから加速しました。Meta Platforms (Facebookから改名は126億ドルを投入し、**Oracle )ORCL(とMicrosoft )MSFT(**もそれぞれ99億ドルと88億ドルを投入しました。
セクターの動向：テクノロジーは依然リード、しかし金融が急増
情報技術セクターは依然として買い戻しのリーダーであり、Q3のS&P 500買い戻し全体の28.2%を占めています。ただし、これは2020年Q3の48.9%から大きく減少しています。セクターは661億ドルを投入し、前期比5.3%、前年比32.8%増です。
一方、金融セクターは48.2%増の619億ドルに達し、買い戻し全体の26.4%を占めるまでに回復しました。これは2020年Q3の制限により、金融機関の買い戻しが121億ドルに制限されていたことからの大きな反動です。過去12か月間では、金融は1527億ドルを投入し、テクノロジーに次ぐ最大の貢献者となっています。
消費者裁量とヘルスケアセクターも目立ち、合計支出は)十億ドルを超えました。
株式数のパラドックス
ここで物語は複雑になります。買い戻し額は記録的な水準に達している一方で、実際の株式数への影響は意外に控えめです。**S&P 500企業のうち、希薄化後株式を前年比4%以上減少させた企業は7.4%**に過ぎず、2020年Q3の9.6%から減少、2019年Q3の22.8%と比べても大きく低下しています。
その理由は、株価の上昇により、1ドルあたりの買える株数が減少しているためです。企業は記録的な金額を使っているにもかかわらず、1株当たり利益への影響は縮小しており、多くの市場参加者が見落としがちな重要な点です。
今後の展望：Q4以降に何が変わるか？
S&Pダウ・ジョーンズ指数のシニアインデックスアナリスト、ハワード・シルバブロットは、買い戻し活動は堅調に見えるものの、「収益と市場価値に対して慎重である」と指摘しています。彼は、2021年Q4は年末のリターンに向けて企業が準備を進める中で、Q3の記録を超えると予測しており、2021年の年間総額も$36 十億ドルを超える可能性があると述べています。
提案されている1%の連邦買い戻し税は、Silverblattが指摘するように、実質的な影響は限定的です。なぜなら、通常の取引スプレッドがその閾値付近にあるため、タイミングや実行戦略がボリュームと同じくらい重要だからです。
2022年以降の最大の変数は、市場のセンチメントです。株価がわずかにでも下落すれば、キャッシュリッチで将来のキャッシュフロー期待が強い企業は、機会を見て買い戻しを加速させる可能性があります。これは自己強化的なダイナミクスであり、過去には調整局面で市場の回復力を支えてきました。
買い戻しの物語は、最終的には評価とキャッシュ生成に対する信頼を反映しています。しかし、記録的な支出と株式数への影響の抑制は、プレミアム価格の数学的な側面に対する信頼の限界を示唆しています。