アメリカの現在の産業企業の総利益は3.4兆ドルであり、この数値から推定すると、米国株の配当金は約2.6兆ドル、配当利回りは4%を少し超える程度です。アメリカの30年国債の利回りは、配当利回りに連動して動く必要があります。

もし米連邦準備制度が利下げを行えば、市場全体の資金供給量が増加し、それに伴い米国株の配当金も増加します。配当金の増加により、配当利回りが上昇し、国債の金利も自然と上昇します。したがって、利下げが長期国債の金利を下げることはなく、誤った利下げはほとんど効果がありません。

したがって、長期国債の金利は名目GDPの成長率によって決定されており、つまり配当利回りによって決まるものであって、基準金利によって決まるものではありません。むしろ、短期国債の金利さえも名目GDPの成長率に大きく影響されているのです。

長期国債の金利が基準金利によって決まると考えるのは、間違った考え方であり、基本的なファンダメンタルズの論理に反しています。