最近比特币市場は10万ドル付近で反復的に震蕩しており、興味深い現象が見られます。1000枚を超えるビットコインを保有する大口投資家は徐々に保有量を減らし始めている一方、小規模投資家は絶え間なく買い増しを続けています。一見すると巨頭たちが逃げ出しているように見えますが、オンチェーンデータを詳しく分析すると、実際の状況ははるかに複雑です。

まずデータを見てみましょう。過去1ヶ月で現物ビットコインETFの資金流出は約28億ドルにのぼり、これだけで機関投資家が大量に離脱している錯覚を引き起こすかもしれません。しかし、10月の時点で1万枚を超えるビットコインを保有する大口ウォレットの残高はわずか1.5%しか減少していません。この減少幅は大規模な売り逃げと呼べるものではなく、むしろ非常に穏やかなものと言えます。

重要なのは、これらの資金の行き先を理解することです。大口投資家たちはパニック的な売却をしているのではなく、ETFの需要が十分に高まらない時期に利益確定を行っているのです。この操作は過去の市場サイクルでも繰り返されてきました。資金流入や流動性の状況が改善されると、これらの戦略的なリバランスが行われ、後の上昇局面に向けて市場のポジションやボラティリティ構造を再調整します。

言い換えれば、経験豊富な投資家たちがやっているのは、一般的な取引所で見られるような、サイクルの終盤にポジションを入れ替える戦略です。次の上昇局面に備えて準備を整えているのです。彼らは市場を動かしているのではなく、一つのポケットから別のポケットへと資金を移しているだけなのです。