最新拍卖の日本2年国債に意外な動きが見られる——需要が直線的に減少し、入札倍率はわずか3.26にとどまり、過去1年の平均3.65を大きく下回った。この背後に隠されたシグナルは何か？

トレーダーたちはすでに答えを出している：日本銀行の利上げペースは、多くの人が予想するよりも積極的かもしれない。

データは明白だ。2年国債の利回りは1996年以来の最高水準に急上昇している。10年物のインフレ期待インフレ率は2004年のピーク水準にまで達した。最近の変動は緩和されているものの、債券市場はすでに警鐘を鳴らしている。

先週、日本銀行の植田和男総裁は政策金利を30年ぶりの高水準に引き上げたが、その後の次の一手については曖昧な態度を示した。この曖昧さは市場の想像力を刺激し、円は急落、利回りは一気に上昇した。

本当の試練はこれからだ。今週金曜日に内閣は2026年度の予算案を承認し、その中の政府債発行計画が発表されれば、再び債券市場に波紋を呼ぶ可能性が高い。引き締めサイクルは本当に始まったのか？日本は世界の金利バトルの次の震源地となるのか？これらの疑問に、市場は息を潜めて待っている。