あなたもこう感じたことはありませんか——小さなコインを買うたびに短期で不運が続くと？大口のマーケットメイカーがいるのに、その1000ドルを超える売り注文をどうしても飲み込めない？そして、コミュニティ内のMMたちは、振り返って話すと、みんなその日損をしていないどころか、むしろかなり儲けていると言う。なぜこんなに差が出るのか？実は秘密はマーケットメイカーの注文簿に隠されている。

マーケットメイカーの本当の戦場は、あのローソク足チャートではない。彼らがやっているゲームはリミット注文簿（LOB）と呼ばれるものだ。

まずいくつかの重要な概念を説明しよう。深さ（デプス）とは、簡単に言えば各価格層にどれだけの注文を出せるかということだ。ステップサイズは、価格変動の最小単位——高頻度取引の世界では、これがあなたの並び戦略が儲かるかどうかを決める。次に価格改善（プライスインプルーブメント）とは、自分の提示価格が現在の最良買いまたは売りの差を縮め、市場に流動性をもたらすことを指す。これを価格改善という。

例を挙げると、BTCの買い価格が10万ドル、売り価格が11万ドルだとしよう。もしあなたが10.1万ドルで買い注文を出せば、スプレッドを縮めると同時に、市場全体に価値をもたらすことになる。これが非常にシンプルな仕組みだ。

このゲームを理解する最も直接的な方法は、実際の注文簿をじっと見ることだ。ある取引ペアの例を挙げると、最小ステップは0.001だ。今のこの板の流動性深さはたったの1000ドル程度——この数字は非常に少ない。資金量や注文の複雑さが増すと、なぜ一部の人が大きく儲けている一方で、他の人は買った瞬間に損をしてしまうのか、その理由がわかるだろう。