市場のバブルはどのようなものか、考えたことはありますか？簡単に言えば、資産価格が実際の価値を遥かに超えて膨れ上がっている状態であり、その背後には投機や過剰な期待、恐怖が駆動している——基本的な面はすでに捨て去られています。

現実の例を見てみましょう：STOXXヨーロッパ600指数のこの1年間の上昇幅は、ほぼ100％が評価倍率の拡張から来ており、利益の成長はほぼゼロです。さらに驚くべきことに、ユーロ圏のトップ50の大企業は、実際には利益が全く成長していません。それでも上がっているのですか？これが典型的なバブルの特徴です——価格は上昇し、ファンダメンタルは眠っています。ですので、次にある資産が急騰した際には、まず自問自答してください：ドライバーは実際の業績の成長なのか、それとも純粋な評価ゲームなのか？この違いは大きいです。