2024年、銀市場は投資家の注目を集めており、銀の価格は10年以上見られなかった水準に急騰しています。 10月21日、銀は日中取引でUS$34.20に達し、年初からの48％の顕著な上昇を記録し、12年ぶりの最も強いパフォーマンスを示しました。この急騰は、世界的な不確実性の中で銀をますます魅力的な投資対象にしている要因の合流を反映しています。多くの投資家の関心はシンプルな問いに集約されます：この勢いは持続するのか、それとも白色金属は逆風に直面し、上昇トレンドが反転するのか？
現在の価格動向の重要性を理解するには、銀が実際にどのように取引されているのかを把握することが不可欠です。貴金属はグローバルな舞台で取引されており、複数の大陸で24時間取引が行われています。銀のバリュエーションはオンスあたりのドルとセントで表示され、主要な取引拠点はニューヨーク、ロンドン、香港にまたがります。ロンドンは物理的な銀の取引を支配し、NYMEXのCOMEX部門がデリバティブ契約の大部分を取り扱います。
投資家は銀へのエクスポージャーを得るために複数の方法を持っています。最も直接的な方法は、スポット市場で銀の物理的なバー、コイン、ラウンドを購入し、支払いと同時に金属を受け取ることです。あるいは、市場参加者は将来の配達価格を事前に固定する契約を通じて先物取引に従事します。この方法は、物理的な在庫を持つよりも資本要件が少なく、柔軟性が高いです。
上場投資信託（ETF）は、株式取引に似たエクスポージャーを提供する第三の選択肢です。いくつかの銀ETFは物理的なバリュエーションを追跡し、他は先物契約に連動し、また一部のファンドは銀の採掘株やリアルタイムのスポット価格に焦点を当てています。
銀の価格推移は、市場の極端な動きの興味深い物語を語っています。過去最高値は1980年1月17日にUS$49.95/オンスに達しましたが、この記録は市場操作の影響もありました。ハント兄弟と呼ばれる裕福なトレーダーたちは、物理銀と先物契約を大量に買い占め、供給を人工的に制限しようとする野心的なコーナー戦略を仕掛けました。しかし、1980年3月27日に証拠金要件を満たせずに破綻し、これを銀の木曜日と呼びます。銀の価格はUS$10.80に崩れ、彼らの野望は潰え、市場もほぼ破壊されました。
その後、1980年のピークに対して市場は30年近く本格的に挑戦しませんでした。2011年4月、銀はUS$47.94に急騰し、これは2009年の平均US$14.67から2年で3倍以上に増加した、実質的な投資需要によるものでした。
2011年から2020年まで、銀は長期的な統合局面に入り、主にUS$15 とUS$20 の間で変動しました。COVID-19パンデミックは2020年半ばから大きな再評価を引き起こし、2020年8月初旬には銀の価格はUS$26を突破し、最終的にUS$30 に近づきましたが、抵抗に遭遇しました。
次のきっかけは2023年春に訪れ、銀価格は30％上昇し、5月初旬には一時的にUS$26 を超えました。しかし、その後の売り圧力により、10月にはUS$20.90まで下落しました。イスラエル・ハマス紛争の勃発後、安全資産としての需要が再燃し、銀はUS$23に戻りました。連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長のコメントは、利下げ期待を引き起こし、銀は11月30日にUS$25.48に達し、第4四半期の最高値となりました。
今年は銀市場にとって変革の年となっています。1月の低迷から始まり、3月にはFRBの利下げ確率の上昇とともに勢いを増しました。この勢いにより、2024年の銀価格は第1四半期のピークUS$25.62を3月20日に記録しました。
本格的なブレイクアウトは5月に起こりました。5月17日、銀は2011年以来初めて心理的に重要なUS$30 を突破しました。3日後の5月20日にはUS$32.33に達し、それまでの12年の最高値を更新しました。この進展は、金融緩和と産業需要の増加に対する期待の高まりを反映しています。
第3四半期は一時的な弱さを見せ、銀は8月にUS$26.64まで下落しました。これは銅などの工業金属の弱さに追随したものです。しかし、最終四半期には強力な反転が見られました。9月13日までに銀はUS$27 レベルを回復し、上昇を加速させました。10月21日のUS$34.20のピークは、この力強い上昇の集大成であり、米国の選挙不確実性、中東の緊張リスク、中央銀行の緩和継続期待、そして何よりも、世界的なクリーンエネルギー移行による需要増加の予測によって推進されました。
銀の価格変動は、その二重性—投資家の資産保存手段と製造業の工業原料—に起因します。この二重の需要は、純粋な通貨的貴金属とは異なる複雑な市場ダイナミクスを生み出しています。
供給側では、メキシコ、中国、ペルーが世界の生産をリードしていますが、銀はしばしば金、銅、亜鉛の採掘副産物として生産されます。Metal Focusが作成した2024年版世界銀調査によると、2023年の生産量は1％減少し、8億3050万オンスとなりました。特に、ニューモントのメキシコのペニャスキート鉱山の4か月間の操業停止は、供給に大きな影響を与えました。アルゼンチン、オーストラリア、ロシアでの鉱石の質の低下や鉱山閉鎖も供給を制約しています。2024年の予測では、0.8％減少し8億2350万オンスとなる見込みで、ペルーや中国の生産縮小が米国やモロッコの拡張プロジェクトの緩やかな成長を相殺しています。
需要はより楽観的な見通しを示しています。Metals Focusは、2024年の工業需要が2％増加すると予測し、太陽光発電用途は20％の急増が見込まれています。これは、再生可能エネルギーインフラの拡大に伴うものであり、銀がクリーンエネルギー革命において重要な役割を果たしていることを示しています。ただし、物理的な投資用バーやコインの需要の縮小により、逆風も予想されます。
供給と需要の不均衡は深刻であり、2024年には2億1530万オンスの不足が見込まれ、過去20年以上で最大の不足となる見込みです。
銀市場には、投資家が無視できない操作の問題が長くつきまとっています。2015年、米国当局は10の銀行に対し、貴金属の価格操作の疑いで告発しました。Deutsche Bankは、UBS、HSBC、Bank of Nova Scotiaなどが2007年から2013年にかけて銀のレート操作に関与していた証拠を示しました。JPMorgan Chaseも長年にわたる操作疑惑に直面し、2020年には連邦当局の調査に対し、US$30 百万ドルの支払いに合意しました。
これらの制度的問題の認識により、改革が進められました。2014年、100年以上続いたロンドン銀市場の固定価格は廃止され、ICE Benchmark Administrationが運営するLBMA銀価格に置き換えられ、透明性の向上と操作リスクの軽減を図っています。市場関係者は、技術革新と規制の厳格化により、残る操作も徐々に排除され、構造改革が完全に浸透すれば大きな価格再評価が起こる可能性があると見ています。
2024年の銀価格は驚くべき強さを示していますが、その持続性には不確実性も伴います。銀は、重要なサポートレベルを維持し続ける必要があり、これがなければこの強気相場の物語は成立しません。業界関係者は、今回のラリーが景気循環の回復の一環なのか、それともハント兄弟の操作の際に到達した50ドルのレベルに向かう持続的な上昇トレンドの始まりなのかについて意見が分かれています。
銀に注目する投資家は、米連邦準備制度の金融政策の動向、世界的な成長見通し、再生可能エネルギー投資のトレンド、地政学的リスクイベント、そして何よりも、太陽光や技術用途からの産業需要の増加が物理的投資需要の減速を相殺できるかどうかを注視すべきです。今後数ヶ月は、銀の2024年のパフォーマンスが本物の強気市場を示すのか、それとも単なる反発局面に過ぎないのかを左右するでしょう。
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シルバーの劇的な2024年ラリー：白金属を12年ぶりの高値に押し上げる要因は何か？
2024年、銀市場は投資家の注目を集めており、銀の価格は10年以上見られなかった水準に急騰しています。 10月21日、銀は日中取引でUS$34.20に達し、年初からの48％の顕著な上昇を記録し、12年ぶりの最も強いパフォーマンスを示しました。この急騰は、世界的な不確実性の中で銀をますます魅力的な投資対象にしている要因の合流を反映しています。多くの投資家の関心はシンプルな問いに集約されます：この勢いは持続するのか、それとも白色金属は逆風に直面し、上昇トレンドが反転するのか？
銀の取引メカニズムの理解
現在の価格動向の重要性を理解するには、銀が実際にどのように取引されているのかを把握することが不可欠です。貴金属はグローバルな舞台で取引されており、複数の大陸で24時間取引が行われています。銀のバリュエーションはオンスあたりのドルとセントで表示され、主要な取引拠点はニューヨーク、ロンドン、香港にまたがります。ロンドンは物理的な銀の取引を支配し、NYMEXのCOMEX部門がデリバティブ契約の大部分を取り扱います。
投資家は銀へのエクスポージャーを得るために複数の方法を持っています。最も直接的な方法は、スポット市場で銀の物理的なバー、コイン、ラウンドを購入し、支払いと同時に金属を受け取ることです。あるいは、市場参加者は将来の配達価格を事前に固定する契約を通じて先物取引に従事します。この方法は、物理的な在庫を持つよりも資本要件が少なく、柔軟性が高いです。
上場投資信託（ETF）は、株式取引に似たエクスポージャーを提供する第三の選択肢です。いくつかの銀ETFは物理的なバリュエーションを追跡し、他は先物契約に連動し、また一部のファンドは銀の採掘株やリアルタイムのスポット価格に焦点を当てています。
歴史的背景：ハント兄弟から現代市場まで
銀の価格推移は、市場の極端な動きの興味深い物語を語っています。過去最高値は1980年1月17日にUS$49.95/オンスに達しましたが、この記録は市場操作の影響もありました。ハント兄弟と呼ばれる裕福なトレーダーたちは、物理銀と先物契約を大量に買い占め、供給を人工的に制限しようとする野心的なコーナー戦略を仕掛けました。しかし、1980年3月27日に証拠金要件を満たせずに破綻し、これを銀の木曜日と呼びます。銀の価格はUS$10.80に崩れ、彼らの野望は潰え、市場もほぼ破壊されました。
その後、1980年のピークに対して市場は30年近く本格的に挑戦しませんでした。2011年4月、銀はUS$47.94に急騰し、これは2009年の平均US$14.67から2年で3倍以上に増加した、実質的な投資需要によるものでした。
2024年への道のり：ボラティリティと統合の10年
2011年から2020年まで、銀は長期的な統合局面に入り、主にUS$15 とUS$20 の間で変動しました。COVID-19パンデミックは2020年半ばから大きな再評価を引き起こし、2020年8月初旬には銀の価格はUS$26を突破し、最終的にUS$30 に近づきましたが、抵抗に遭遇しました。
次のきっかけは2023年春に訪れ、銀価格は30％上昇し、5月初旬には一時的にUS$26 を超えました。しかし、その後の売り圧力により、10月にはUS$20.90まで下落しました。イスラエル・ハマス紛争の勃発後、安全資産としての需要が再燃し、銀はUS$23に戻りました。連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長のコメントは、利下げ期待を引き起こし、銀は11月30日にUS$25.48に達し、第4四半期の最高値となりました。
2024年：重要な抵抗線突破
今年は銀市場にとって変革の年となっています。1月の低迷から始まり、3月にはFRBの利下げ確率の上昇とともに勢いを増しました。この勢いにより、2024年の銀価格は第1四半期のピークUS$25.62を3月20日に記録しました。
本格的なブレイクアウトは5月に起こりました。5月17日、銀は2011年以来初めて心理的に重要なUS$30 を突破しました。3日後の5月20日にはUS$32.33に達し、それまでの12年の最高値を更新しました。この進展は、金融緩和と産業需要の増加に対する期待の高まりを反映しています。
第3四半期は一時的な弱さを見せ、銀は8月にUS$26.64まで下落しました。これは銅などの工業金属の弱さに追随したものです。しかし、最終四半期には強力な反転が見られました。9月13日までに銀はUS$27 レベルを回復し、上昇を加速させました。10月21日のUS$34.20のピークは、この力強い上昇の集大成であり、米国の選挙不確実性、中東の緊張リスク、中央銀行の緩和継続期待、そして何よりも、世界的なクリーンエネルギー移行による需要増加の予測によって推進されました。
供給と需要のダイナミクスが市場を再形成
銀の価格変動は、その二重性—投資家の資産保存手段と製造業の工業原料—に起因します。この二重の需要は、純粋な通貨的貴金属とは異なる複雑な市場ダイナミクスを生み出しています。
供給側では、メキシコ、中国、ペルーが世界の生産をリードしていますが、銀はしばしば金、銅、亜鉛の採掘副産物として生産されます。Metal Focusが作成した2024年版世界銀調査によると、2023年の生産量は1％減少し、8億3050万オンスとなりました。特に、ニューモントのメキシコのペニャスキート鉱山の4か月間の操業停止は、供給に大きな影響を与えました。アルゼンチン、オーストラリア、ロシアでの鉱石の質の低下や鉱山閉鎖も供給を制約しています。2024年の予測では、0.8％減少し8億2350万オンスとなる見込みで、ペルーや中国の生産縮小が米国やモロッコの拡張プロジェクトの緩やかな成長を相殺しています。
需要はより楽観的な見通しを示しています。Metals Focusは、2024年の工業需要が2％増加すると予測し、太陽光発電用途は20％の急増が見込まれています。これは、再生可能エネルギーインフラの拡大に伴うものであり、銀がクリーンエネルギー革命において重要な役割を果たしていることを示しています。ただし、物理的な投資用バーやコインの需要の縮小により、逆風も予想されます。
供給と需要の不均衡は深刻であり、2024年には2億1530万オンスの不足が見込まれ、過去20年以上で最大の不足となる見込みです。
価格操作の持続的問題
銀市場には、投資家が無視できない操作の問題が長くつきまとっています。2015年、米国当局は10の銀行に対し、貴金属の価格操作の疑いで告発しました。Deutsche Bankは、UBS、HSBC、Bank of Nova Scotiaなどが2007年から2013年にかけて銀のレート操作に関与していた証拠を示しました。JPMorgan Chaseも長年にわたる操作疑惑に直面し、2020年には連邦当局の調査に対し、US$30 百万ドルの支払いに合意しました。
これらの制度的問題の認識により、改革が進められました。2014年、100年以上続いたロンドン銀市場の固定価格は廃止され、ICE Benchmark Administrationが運営するLBMA銀価格に置き換えられ、透明性の向上と操作リスクの軽減を図っています。市場関係者は、技術革新と規制の厳格化により、残る操作も徐々に排除され、構造改革が完全に浸透すれば大きな価格再評価が起こる可能性があると見ています。
今後の展望：銀はこの上昇を持続できるか？
2024年の銀価格は驚くべき強さを示していますが、その持続性には不確実性も伴います。銀は、重要なサポートレベルを維持し続ける必要があり、これがなければこの強気相場の物語は成立しません。業界関係者は、今回のラリーが景気循環の回復の一環なのか、それともハント兄弟の操作の際に到達した50ドルのレベルに向かう持続的な上昇トレンドの始まりなのかについて意見が分かれています。
銀に注目する投資家は、米連邦準備制度の金融政策の動向、世界的な成長見通し、再生可能エネルギー投資のトレンド、地政学的リスクイベント、そして何よりも、太陽光や技術用途からの産業需要の増加が物理的投資需要の減速を相殺できるかどうかを注視すべきです。今後数ヶ月は、銀の2024年のパフォーマンスが本物の強気市場を示すのか、それとも単なる反発局面に過ぎないのかを左右するでしょう。