瑞银最近发了份2026展望报告，核心结论挺有意思的——AI这波行情压根没到头，明年这些概念股还能往上走。

他们投资总监办公室给的理由其实就两条：企业还在疯狂砸钱搞基建，AI真正落地的速度比大家想的快多了。所以这不是炒一波就完事的题材，更像是会持续好几年的大周期。

钱都花哪儿去了？无非就是那些看得见摸得着的东西——AI服务器、训练用的算力设备、数据中心扩建、还有各种商业化应用的开发。重点是这笔开销不但没收手，反而还在加码。

从技术模型到企业真正用起来，再到整个产业链都开始改造，这个过程现在明显提速了。市场之前还在观望会不会雷声大雨点小，现在看来是真金白银在往里砸。

瑞银アジア太平洋のCIO、陳敏蘭（ちん・びんらん）が非常に重要なポイントを指摘した：アメリカと中国がやっていることは根本的に違う。

アメリカ側は最もトップレイヤーに注目している——NVIDIAのようなチップ大手、AMD、そして超大規模なクラウドサービス提供者。基本的に底層の計算能力を握っている者が強い。ここの市場は大きく、変動も激しいため、耐えられる投資家に適している。

一方、中国側のアプローチは全く異なり、より実用的だ。外部環境の影響もあり、焦点はアルゴリズムの最適化、AIGCを具体的な工業シナリオに落とし込むこと、国内の計算能力やチップの代替案、そしてAIの産業チェーンとの深い連携に移っている。要するに、技術を真に価値に変える方法を模索している。

だから、AI投資を考えるなら、論点を分けて見る必要がある：アメリカの恩恵を取りたいなら、インフラと大モデルエコシステムを重視すべきだし、中国市場を狙うなら、産業用途とサプライチェーンの最適化に注目すべきだ。世界のAI発展経路が多様化していることで、投資家には分散投資の選択肢が増えている。

要約すると、AIのこのブルマーケットはまだ途中で、2026年もキャピタルの熱狂的な投資と応用の加速が続く見込みだ。アメリカは誰の計算能力が強いかを見ており、中国は誰の応用が早いかを見ている。両方にまだ多くのチャンスがある。