2025年最後の月、いきなりフラッシュクラッシュが発生しました。日本銀行がまた利上げを実施し、ビットコインやイーサリアムがそれに反応して下落しました。このシナリオは昨年も繰り返されており、その背後にあるロジックは実はそれほど複雑ではありません。

核心は「円キャリートレード」という仕組みです。日本は長期にわたり超低金利、時にはマイナス金利を維持してきました——これは日本の経済状況によるやむを得ない結果です。そのため、世界中の投資家や機関はこぞって円を借り入れ、コストは非常に安価です。借りた円で何をするかというと、ドルに換えて米国株、債券、テック株、もちろん仮想通貨市場にも投資します。とにかく借入コストが低いため、どこに投資してもその差額で利益を得られます。

この安価な円は世界中のリスク資産に大量の流動性を供給しました。しかし、日本銀行が利上げを行うと、ゲームのルールが変わります。借入コストが上昇し、裁定取引の余地が縮小され、これらの資金は急いで円を返済しなければなりません。では、何を先に売るのでしょうか？

もちろん仮想通貨です。米国株、高金利債券、金などの伝統的な資産と比べて、仮想通貨はリスクが高く、評価も不安定です。機関投資家はまずデジタル資産を売却してドルに換え、借金を返済しようとするため、ビットコインなどの通貨が急落するのです。

どの通貨が最も大きなダメージを受けるのでしょうか？ビットコインとイーサリアムが真っ先に影響を受けます。流動性が高く、すぐに現金化できるうえ、機関の裁定取引ポジションも最も集中しています。最も悲惨なのはアルトコインです——流動性が低く、機関投資家もあまり保有していないため、流動性が引き上げられるとレバレッジの巻き戻しが発生し、下落幅も大きくなります。

今回のブルマーケットでは、アルトコインシーズンは見込めそうにありません。ブルマーケットの終盤がすでに現れており、さらにはベアマーケット初期の兆候も出ています。手持ちのステーブルコインをしっかり握り、様子を見ながら少ない取引で、ベアマーケットでのチャンスを静かに待ちましょう。結局、多くの人がブルマーケットで大きな損失を被る一方、ベアマーケットでは逆転の可能性を見つけることができるのです。