アナリストによると、Polymarketの指標は水増しされている可能性がある

ソース：Coindoo
元タイトル：アナリストはPolymarketの指標が水増しされている可能性を指摘
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暗号資産予測市場が拡大できることを証明したと称賛されてきたプラットフォームが、予想外の信頼性テストに直面している――詐欺やウォッシュトレードによるものではなく、業界がそのブロックチェーンを誤読した可能性があるためだ。

Polymarketは、現在のサイクルにおける目覚ましい成功例の一つとして称賛されてきた。目を引く取引高の主張、10億ドル規模の評価額、米国での急速な拡大の話題もあった。しかしParadigmのリサーチャーStormによれば、アナリストたちが頼りにしてきた数値は、歪められたストーリーを語っている可能性がある。

主なポイント

• Polymarketの取引高は二重にカウントされていた可能性が高い
• 主要なダッシュボードが取引数値を水増ししていた
• 高額な評価指標が誇張されている可能性

自ら指標を水増ししたのではなく、StormはPolymarketのオンチェーンデータを解釈するために使われていた分析ツールに原因があると指摘する――同氏はそのデータを「異例に多層的で解析が難しく、誤解を招く合計値を生み出す」と表現した。

1つの取引が2つとしてカウントされる理由

根本的な問題は、Polymarketがどのようにアクティビティを記録しているかにある。すべてのマッチングされた注文は、ミラーリングされた「OrderFilled」シグナルを生成する――1つはメイカー側、もう1つはテイカー側。オンチェーン上ではこれらは別々のイベントとして現れるが、実際にはまったく同じ取引を指している。

単純にコントラクトの発行データを集計するダッシュボードは、両方の側面を無意識のうちに加算してしまい――1つの取引を2つにし、名目取引高や純キャッシュフローを追跡している場合でも合計値を水増しすることになっていた。

アナリストたちも騙されていたと認める

この発覚は波紋を広げている。DefiLlama、Allium、Blockworks、複数のDuneダッシュボードなどのプラットフォームは、誤ったカウント手法でチャートを作成してきた。Paradigmは、この問題は怠慢から生じたものではないとし、Polymarketのアーキテクチャが異例に複雑で、スワップやポジション分割・統合の仕組みがあり、従来のインデックスツールでは信頼できないと述べる。

Stormは「ブロックエクスプローラーでは、どのシグナルが正味の取引高なのか、冗長な会計記録なのかがわからないため、経験豊富なデータチームでも苦労した」と主張する。

$9 億ドルの評価額、信頼性が問われる数値

この問題は重要だ。Polymarketの成長が投資家の関心を支えてきたが、正しい指標が明らかになれば、その評価が変わる可能性がある。ICEは最近、プラットフォームの価値を$9 億ドルとし、$25 億ドルのアクティビティを根拠にしたが、Paradigmはこの数字が二重計上されたフローを反映している可能性を示唆している。

ダッシュボードで謳われてきた月次記録――たとえば11月の取引高37億ドルといった数字も、データセットを再処理すれば縮小する可能性がある。

成長する業界、成熟度が問われる試練

Polymarketは今回の指摘についてすぐにはコメントしなかったが、この件はより広い問題を浮き彫りにしている。予測市場はニッチな実験から、認知された金融分野へと移行しつつあるが、ずさんな測定基準では信頼を損なうおそれがある。

Stormは、「予測市場が機関投資家の資本や規制上の信頼性を得たいのであれば、業界独自の財務会計ルール――一貫した定義、透明な計算方法、共有の枠組み――が必要だ」と結論付けた。