**ステーブルコイン上昇停滞、イーサリアム投資者は慌てるべきか？**

オンチェーンキャッシュフローに異常信号が現れました。ステーブルコインの総時価総額は3000億ドルに迫っていますが、最近30日で逆に1.5%減少しています——これは過去2年間の継続的な上昇の後では非常に目立ちます。

問題はどこにあるのか？イーサリアムは半分以上のステーブルコイン資産（約1650億ドル）を支えており、これらのステーブルコインはDeFiエコシステムの血液である。これらは借入、取引決済、資産交換に使用されている——絶え間ない新たな資金流入がなければ、イーサリアムのTVLの上昇は必ず鈍化する。

**悪い知らせ**：もしステーブルコイン市場が1-2年間停滞し続け、EthereumのDeFiプラットフォームの活発度が低下し、ガス代収入が減少すると、価格は圧力にさらされます。

**良いニュース**：アメリカのGENIUS法案が通過し、ステーブルコインの規制枠組みが徐々に形成されています。同時に、トークン化された米国債製品が盛り上がりを見せています——これはオンチェーンの現金でもあります。もしステーブルコインの上昇が再開され、米国債のトークン化が加速するなら、エーテルの"現金プール"は依然として拡大しており、価格は大幅に下落する必要がないかもしれません。

**底線**：現在はイエローカードで、レッドカードではありません。今後2～6ヶ月の鍵は、ステーブルコインが反発するか、イーサリアムが主導地位を維持できるかです。この指標に注目してください——それがオンチェーン活動の潜在的な上限を決定します。