戦略は、極端な状況下で最後の手段としてのみビットコインの販売を検討するでしょう。

ソース: Btcpeers 原題: 戦略は極端な状況下でのみビットコインの売却を最後の手段として考慮する オリジナルリンク: https://btcpeers.com/strategy-would-consider-selling-bitcoin-only-as-last-resort-under-extreme-conditions/ 戦略のCEOフォン・レは、会社が特定の財務条件下でのみビットコインの販売を検討することを確認しました。レは、「What Bitcoin Did」ポッドキャストで、株価が純資産価値を下回り、資金調達の選択肢が消える場合に販売が行われると述べました。会社は、最近発行された優先株から$750 百万から$800 百万の間の年間配当義務に直面しています。レは、ビットコインの販売は、株式ごとのビットコインの利回りを保護するために数学的に正当化されると説明しました。彼は、敵対的な市場状況においては、財務的な規律が感情を上回る必要があると付け加えました。

財務圧力が財務モデルに増大

戦略は現在、1コインあたり平均購入価格74,430ドルで649,870ビットコインを保有しています。同社の市場対純資産価値比率は2025年11月に0.87に低下しました。これは、投資家が同社が保有するビットコイン1ドルあたり約80セントを支払っていることを意味します。これは、2020年8月にビットコインの購入を開始して以来、戦略が1.0 mNAVを下回って取引された初めてのケースを表しています。

ビジネスモデルは、ビットコインをさらに購入するためにプレミアムで株式を発行することに依存しています。そのプレミアムが消えると、新しい株式の発行は希薄化を招き、増加をもたらすものではなくなります。戦略は、2025年の最初の9か月で、転換社債、優先株、そして市場での株式提供を通じて約$20 億ドルを調達しました。優先配当のコストは、STRC株が7月に9%から11月に10.5%に配当を増やすにつれて上昇しました。新しい優先株の提供は、クーポンが10%を超え、未払いの場合は罰金利率が18%に達します。

財務セクターが広範なプレミアム崩壊に直面

2025年9月時点で、公共のビットコイン財務企業の25%が保有資産の価値を下回る取引を行っていました。ビットコインの価値に対して200%から700%のプレミアムを維持していた企業は、そのマルチプルが2025年末までにわずか4%に圧縮されました。この崩壊は、投資家がレバレッジをかけたビットコインへのエクスポージャーに対してプレミアムを支払うことを望まなくなったため、全体のセクターに影響を及ぼしました。

数十の財務会社とスポットビットコインETFからの競争が、戦略の先行者利益を失わせました。従来の機関は、企業の財務戦略の複雑さなしに、直接ビットコインへのエクスポージャーを提供しています。戦略は、11月3日から9日の間に487ビットコインを4990万ドルで購入しました。これは11月初め以来の最小の週次追加の一つを表しています。日本の競合であるMetaplanetは、株主を希薄化することなく、ビットコイン保有に裏付けられた$100 百万ドルのローンを確保しました。

圧縮された評価は、全ての財務企業セクターがビットコインの蓄積を続ける能力を脅かしています。プレミアムがなければ、企業は既存の株主を希薄化することなく購入資金を調達するために株式を発行することができません。財務企業による平均日次購入は、2025年5月以来の最低水準に落ち込みました。インデックス除外リスクはプレッシャーを加え、JPMorganは主要なプロバイダーがベンチマークから戦略を除外した場合の潜在的なパッシブ流出が28億ドルに達する可能性があると見積もっています。低いプレミアムは株式発行の実現可能性を減少させ、転換社債が満期を迎える際のリファイナンスを複雑にします。