ビットコインはプルバックですか、それとも新しいベア・マーケットですか？

翻訳：白話ブロックチェーン

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ビットコインは明らかな疲労を示し始めており、最近6桁（10万ドル）を下回る動きが人々に最近の見通しを再評価させています。一部の重要な技術的およびオンチェーンレベルの失墜に伴い、私は基本シナリオを再調整しました。つまり、今後数週間で新しい歴史的高値を再テストする可能性は50%未満に達しました。主要なレベルが回復すれば、この状況は迅速に変わる可能性がありますが、その前に市場の状況は強気なトレンドから修正段階に入ったようです。

ディップを買う

ビットコインはかなりの下落を経験していますが、確認されたブル市場のトレンドでない限り、安く買うことが常に最良の方法とは限りません。ベア市場の環境では、新たに生じた調整が価格を大幅に下げる可能性があります。短期的な下落と今後の反落は下降トレンドの市場では典型的であるため、データに基づいて反応することが、先行して底を予測することよりも重要になります。

前回の短期保有者実現価格（Short-Term Holder Realized Price）のグラフ分析から、このような何度もリトレースするパターンが見て取れます。同様に明らかなのは、この指標がこの段階で重要な抵抗を果たしていたことで、BTCが短期保有者実現価格レベルを回復した時のみ、持続的な反発を経験したということです。

! **図1:前のサイクルで観察されたように、市場の底に達する前に複数の引き戻しがありました。 **

しかし、警告があります：もし価格が重要なレベルを効果的に回復すれば、全体の状況は変わります。これが、この調整中に小額の配置を行うことが意味を持つ理由であり、レベルのマクロ的一貫性を確認するまでさらなる購入を延期することが、回復的な防御的アプローチを取ることにつながります。

重要な観察レベル

MVRV Z-Scoreとビットコイン実現価格（ビットコイン実現価格）は、より広範な市場コスト基盤がどこにあるかをより明確に示しています。現在、このネットワークの実現コスト基盤は5万ドルを超える範囲に集中していますが、この数字は毎日上昇しています。

! **図2:歴史的に、弱気相場の底は通常、BTC価格が実際の価格よりも低いときに発生してきました。 **

200週移動平均線（200-Week Moving Average）も同様の状況が見られます。現在は5万ドル以上の範囲に位置しています。歴史的に見て、この指標と価格が交差するポイントは強力な長期蓄積機会を提供します。

! **図3:200WMAは、毎日上昇しているものの、$55kが累積ポイントであることも示しています。 **

これらは毎日緩やかに上昇しており、これは潜在的な底が60,000ドル、65,000ドル、またはそれ以上で形成される可能性があることを意味しています。これはビットコインのトレンドが続く時間に依存します。重要な点は、現物価格がネットワークの歴史的な平均コストに近いと取引されるとき、価値は水平になる傾向があり、主要な買い支えレベルが一貫性を提供します。

需要と供給のシグナル

**価値日情報（VDD）乗数（Value Days Destroyed (VDD) Multiple）**は、長期的かつ経験豊富なホルダーのプレッシャーポイントを特定するための重要な指標である。非常に低い解釈は、多量かつ長期間動いていないコインが移動していないことを示しており、これは通常、市場の底に一致する。しかし、短期的な急増は、降伏圧力を示す可能性がある、これは通常、重要な市場の転換点に伴って起こるか、または先行する。

! **図4:現在のVDD乗数の読み取り値は、市場の大規模で経験豊富なプレーヤーが依然として非常に活発であることを示しています。 **

現在、価格が下落する中で、この指標は持続的に上昇しており、これは多くの保有者が売却に疲れていることを示しています。これは周期的な底の特徴には合致せず、周期的な底は通常強制売却が極端であり、短期間で圧縮されるものです。この段階では、市場は徐々に放出されているようで、疲弊しているわけではありません。同時に、長期保有者の供給量（Long Term Holder）は理想的には、重大な底を確認する前にこの指標が安定し、再び増加し始めるべきです。なぜなら、底は最も忍耐強い参加者が持ち続け（蓄積し）、退出しない時に形成されるからです。

資金コスト

極度の恐怖の時期は、大量のショートポジション、ビットコインファンディングレート（Bitcoin Funding Rates）が示すマイナスファンディングレート、および巨額の実現損失によって明確に表れます。これらの条件は、弱者が売りに出ており、強者がその供給を吸収していることを示しています。

! **図5:深刻なマイナスのビットコイン資金調達率のタイミングは、大幅な市場安値を見ようとしており、多くの場合、価格の上昇が続きます。 **

市場は、通常の大幅な周期的な底と関連する象徴的なパニック売りとショートがまだ現れていない。デリバティブ市場の圧力もなく、急いで損失を実現することもないため、市場が完全にクリアされたと言うのは難しい。

必ず取り戻さなければならないレベル

仮にベアシナリオが間違っている場合、これは当然ながら最も望ましい結果です。この場合、ビットコインは重要な構造的レベルを回復し始める必要があります。これには、100,000ドルの心理的な節目、短期保有者の実現価格、そして350日の移動平均線が含まれます。これはゴールデンレシオマルチプライヤーのチャートが示すようにです。

! **図6:BTCが強気トレンドを再開するには、350日移動平均線の持続的な回復から抜け出す必要があります。 **

これらの水準での継続的な終値と、世界のリスク資産の強さは、トレンドが変わりつつあることを示すでしょう。しかし、その前にデータは一時的に堅調**に傾いています。

まとめ

自跌破几个重要水平以来，前景已经変わってきた防御的。ビットコインの長期的なファンダメンタルには構造的欠陥はないが、短期市場の構造は健康的なブル市場のトレンドではない。

現在の推奨戦略には、底値で必ず買う、一貫性が現れた後に大規模な建玉を行うのを待つ、マクロ条件とトレンドを尊重する、および強気が証明される時にのみ攻撃的になるが含まれています。ほとんどの投資家は目標のトップやボトムを決定することができません；目標は確率が高いエリアの近くを特定し、数か月にわたる市場の残余を十分に確認することです。

この記事へのリンク: https://www.hellobtc.com/kp/du/11/6132.html

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