MicroStrategy今回は本当に持ちこたえられなくなってきた、複数の戦線で同時に敗北している。

まずは帳簿上から見ると：11月21日の終値は170.5ドルまで下落し、1日でさらに3.74%下落、時価総額は489.52億ドル。手元に649,870枚のビットコインを持っているのは事実だが、現在価格で換算しても483.7億ドル程度——この数字を味わってみてほしい、会社の評価額がほぼコイン価格と連動していて、かつての「プレミアム神話」は完全に消え去った。mNAVが1に近づくとき、市場はまさに足で投票している。

さらに厄介なのはMSCI側だ。当初は協議期間で時間稼ぎができると思われていたが、相手は12月31日まで延長し、「デジタル資産の比率が50%を超えない」という厳格なルールを固定しただけでなく、「自己定義事業」「資金調達の用途の適法性」などの新基準も追加される可能性がある。2026年1月15日に結果が発表され、2月には即座に実施——彼らに残された調整のウィンドウはすでに2ヶ月を切っている。

空売り勢力も手をこまねいてはいない。シトロン・リサーチによる奇襲を思い出せば、市場価値の16.16%を一気に吹き飛ばした理由は、取引熱がビットコインのファンダメンタルズと大きく乖離していたからだ。今や流動性が縮小し、インデックスとしての地位も不確実、空売り筋の監視はより厳しくなっている。パニックが広がれば、下落幅はデータ以上に大きくなる可能性が高い。

資金調達でビットコインを買うという道も、今となってはますます