あの高騰していた株が最終的にどこに行き着くのか、不思議に思ったことはありませんか？歴史がささやく答えは——一桁の株価収益率（PER）です。

一部だけではありません。すべてです。

市場は、最も強大な銘柄でさえも謙虚にさせるものです。バリュエーションの重力は容赦ありません。今日50倍で取引されているものも、センチメントが変わり、成長が停滞し、マクロの逆風が吹けば、明日には簡単に8倍まで下がることがあります。

では、どう動くべきでしょうか？不可避な調整が来る前にポジションを取ることです。資産クラスを分散しましょう。優良銘柄が妥当な水準まで叩き売られた時のために、現金も確保しておきましょう。そして、もしかしたら——利益に依存しないオルタナティブも検討してみてください。

なぜなら、音楽が止まったとき、伝統的な株式はすべて同じ場所に行き着くからです。