LUNA-USTの崩壊:暗号の歴史の教訓

2022年5月9日は、暗号通貨の歴史の中で最も壊滅的な瞬間の1つを示しています。テラのエコシステムは数日以内に$40 億の価値を失いましたが、実際に何が間違ったのでしょうか？ハイプではなく、メカニクスを分解してみましょう。

どのように崩壊したか

コア問題：アルゴリズム的ステーブルコインの設計

USTは米ドルとの1:1のペッグを維持することになっていましたが、ここに落とし穴があります。それは、USDTやUSDCのように実際のドルで裏付けられていなかったことです。代わりに、アルゴリズムと市場の信頼に依存していました。

メカニズムは次の通りです：もしUSTが$1を下回った場合、USTを焼却して割引価格でLUNAを鋳造することができました。もしUSTが$1を上回って取引された場合、LUNAを焼却してUSTを鋳造しました。理論的には、この需給均衡がUSTを安定させる役割を果たしました。

それはしなかった。

デススパイラル

大規模な売却がUSTに襲いかかると、価格は1ドルを下回りました。システムはUSTを買い戻すために無限のLUNAをミントすることで応じました—新しいトークンで市場があふれました。このLUNAのハイパーインフレーションは、その価格を暴落させ、結果としてUSTを支えるためのLUNAの価値を低下させました。両方のトークンは同時にゼロに向かって急落しました。

クジラがポジションを手放すことで、このアバランチ効果が加速しました。担保バッファも、安全ネットもなく、ただコードが永続的な信頼に賭けていました。

なぜ今これが重要なのか

1. アルゴリズム安定コインへの信頼: 砕けた

クラッシュは、コードベースの金融政策がパニック売りに追いつけないことを証明しました。崩壊後、法定通貨担保のステーブルコインへの需要が急増しましたが、アルゴリズミックな代替手段は放射能を帯びることになりました。

2.規制当局の反発

政府はステーブルコインに対する監視を強化することに対応しました。規制当局は、管理されない場合、それらをシステミックリスクと見なしています。

3. マーケット感染

LUNAの崩壊は、2022年の広範な下落を引き起こしました。テラにエクスポージャーを持つプロジェクトは清算され、暗号市場全体に損害が広がりました。FUDは数ヶ月間、センチメントを支配しました。

4. リーダーシップの影響

ド・クォンとテラフォーム・ラボは詐欺と管理不行き届きで調査を受けました。会社の評判は決して回復しませんでした。

その後

LUNA 2.0はリブランドの試みとして立ち上げられましたが、永久的なブランドの損傷に苦しんでいます。USTは依然としてペッグが外れ、機能していません。ほとんどの投資家はテラエコシステムを教訓として見ており、復活の物語とは見なしていません。

要点: $40 億のプロジェクトが、そのコアメカニズムが売却圧力に耐えられないために崩壊すると、資産よりもアルゴリズムを信頼することの根本的な欠陥が露呈します。