Nexoはどれくらい持つことができるのか？CeFiの三巨頭が次々と倒れ、残るのはそれだけで孤独に旗を振っている。

Question

昨年のLuna暴落、FTX崩壊により、CeFi（中央集権型貸出プラットフォーム）という分野はほぼ死にました。CelsiusやBlockFiが相次いで破産清算し、今ではNexoだけが見栄を張っている状態です——帳簿上は$20億の資産を誇っていますが、トークン価格は80%も消失しました。

コンプライアンス証明書は本当に命を救うことができるのか？

Nexoは自分の"コンプライアンス"を最も好んで吹聴しています。表面的には確かに少しのものがあります：

アメリカの多くの州にはマネー・トランスファー・ライセンス（汇兑牌照）がある
ワイオミング州にFDIC保険銀行のHulett Bancorpを購入しました
スイスにはSO-FITライセンス（自律組織）があります。

しかし、これらはすべて1つの事実を変えることはできません——ライセンスを持っていること≠資産の安全性。BlockFiの破産前も"高度に準拠している"と主張していましたが、結局は失敗しました。アメリカの2008年金融危機前の銀行も"法に則って運営"していましたが、最終的には破綻しましたか？

重要な問題：Nexoは根本的にカストディ銀行ではなく、ユーザーの資産は第三者（BitGo、Ledgerなど）に存在しており、これらの機関の$7.75億の保険は何を守れるのでしょうか？もし本当に問題が発生した場合、ユーザーは破産裁判所に泣き叫ぶことしかできません。

監査報告はどのくらい信頼できますか？

Nexoは毎日Armaninoのリアルタイム監査報告を公開しています——帳面資産>負債、非常に堅実に見えます。しかし、ここに致命的な欠陥があります：

PoR（資産証明）はお金があることを証明することはできるが、お金が使えるかどうかは証明できない。

Tetherの監査報告を見ると、主要な部分は米国債と現金（超流動性）で、少数が企業債です。しかし、Nexoの資産構成はどうなっているのでしょうか？公開されていません。もしNexoの口座に流動性の低いコインが積まれていたら、いざ"取り付け騒ぎ"が起きた場合、同様に危険です。

FTXは生きた教訓です——帳簿上の資産は膨大ですが、流動性の悪いFTTばかりで、価格が一気に下がれば終わりです。暗号資産の価格は本来奇妙に変動しますが、次の急落＋ユーザーが集中して現金化すれば……その時、ArmaninoのリアルタイムスクリーンショットはNexoを救えるのでしょうか？

最近これらの操作は本当に少し奇妙です

Nexoは最近、狂ったように拡張し始めました：

11月末に突然Mastercardを導入し、APRは13.9%に達する（Celsiusは高金利で新しい投資家を吸い寄せ、最終的にはポンジスキームを展開した）
先週大幅な送金：5000枚のWBTCをWintermuteに、さらに15498枚のETHを送金……なぜこんなに頻繁に資産を移動させるのか？
さらに投資家がNexoに資金を凍結されたと訴えています

さらに皮肉なことに——Nexoと三矢キャピタル(3AC)は2021年12月にNFTファンドの協力契約を結んでいたが、3ACが崩壊すると、Nexoは急いで"私たちは彼らにお金を貸していない"と釈明した。前3AC創業者の朱蘇は最近、Nexoに疑問を投げかけるツイートをリツイートし、何かを暗示しているようだ……

ズバリ言うと：誰もNexoがどうなのかわからない

情報の透明性はただのブラックボックスです。表面的な取り組みがどれだけ充実していても、現実は変わりません——

コンプライアンスは安全を意味せず、監査は流動性を意味せず、資産の帳簿価値は実際の緊急時に救えるものではない。

Nexoが穏やかな時に、どんなに優れたストレステストも役に立たない。しかし、もしコインの価格が暴落し、ユーザーが一斉に引き出すようなことがあれば？「一ドルも損失を出したことがない」という約束は笑い話になってしまう。

暗号通貨ユーザーの唯一の保証はアメリカの破産裁判所です（アメリカのユーザーだけを保護します）。他の地域は？幸運を祈ります。

底線のアドバイス：真金白銀をどのCeFiプラットフォームにも預けないこと。前回のLuna、Celsius、FTXの崩壊の際に、どれだけの人がこの教訓を理解したか。Nexoは明日にも破綻するわけではないかもしれないが、この業界では、最も安定しているように見えるものが逆に最も危険である。