取引高が急増し、市場の熱気が引き続き注目の焦点となっています

週末に書斎を整理していると、埃まみれの引き出しの隅から、何年も前に使っていたノキアE71が出てきた。

全金属ボディ、クラシックなQWERTYフルキーボード、手に持つとずっしりと重く、過ぎ去った青春が詰まっている。


私は充電器を探し、まだ起動できるかどうかを確認して、昔の徹夜でチャットした感覚を思い出そうとしました。

画面が点灯した瞬間、心の中で確かにドキッとしたが、触ってから五分も経たないうちに新鮮さはなくなった。

電話をかけたり、メッセージを送ったりすることができるだけで、この時代には本当にそれ以上のことはできません。

この感覚は、ここ数日間にFilecoin（FIL）のような「古い上場セクター」のトークンが突然暴力的に上昇するのを見た時に、少し似ている。

二日間で倍増し、K線グラフは発射のように描かれ、グループは瞬時に盛り上がり、様々な「価値回帰」や「ストレージセクターが爆発する」というスローガンが再び叫ばれた。

前期の主流ホットスポットを逃した人々は、まるで救命の藁を見つけたかのように、拳をこすり合わせて突入し、大いにやろうと準備している。

こういう時は、いつも自分に冷水を浴びせてから、座って三つの計算をします。

1つ目は「ゴールデンゴールド」です。


バックミラー越しに見ると、最安値で買い、最高値で売る人々は、確かに大きな利益を得ている。

しかし、これは典型的な「生存者バイアス」です。

現実は、ほとんどの資金がK線で二本目の大陽線が引かれた後に入ってくるため、彼らのコストは高くなっています。

この短期的で暴力的な上昇は、本質的には「椅子取りゲーム」であり、音楽が止まると必ず誰かが立っていることになります。

大口は、一見合理的な「引き金」を利用します——例えば最近のA株のストレージチップや固体電池のコンセプトが熱い中、その追い風を借りて、少量の資金で長い間静かだった、上に拘束されたポジションがほぼ洗い流された古いコインを引き上げることができます。

目的は、すべての被弾者を解放するためではなく、新しい流動性を引き寄せ、自分たちのために出荷するためです。

あなたはそれが顔に落ちてくるパイだと思っているかもしれませんが、大多数の場合、他の人を支えるために行くことになります。

お金の計算をすると、この取引の「価値の見込み」は実際には非常に低い。

第二の取引は「感情アカウント」です。


2021年の高値から今までFILを持ち続けている古い友人にとって、今回の反発がもたらす「感情的な価値」は巨大です。

それは強心剤のようで、人々は過去2年以上の「温水でカエルを煮る」ような下落の苦痛を一時的に忘れ、「元本回復やさらには利益を得る」という希望を再燃させます。

しかし、希望は市場で最も高価な商品です。

この突然の幸福感は、あなたの意思決定システムに深刻な干渉を引き起こす可能性があります。

あなたは、これは新たな牛市の始まりではないかと幻想を抱くでしょうか？

ストレージセクターはAIを引き継ぎ、次のメインストーリーになるのでしょうか？

このような感情に巻き込まれた結果、本来は「解消したらすぐに出る」予定だったあなたが、「もう少し持ってみて、前の高値まで行けるか見てみよう」という気持ちに変わり、最終的には退出の最適なタイミングを逃し、「エレベーターに乗る」完全なプロセスを再体験することになるかもしれません。

新人にとって、FOMO（取り残される恐怖）が最大の敵です。

他人が稼いでいるのを見るのは、自分が損をするよりも辛い。この感情は、リスクを無視させ、目を閉じて突っ込ませる。


感情の帳簿を計算すると、あなたは一時的な快感のために、将来のより長い苦しみを支払っている可能性があります。

第三の取引であり、最も重要な取引は「機会費用の帳簿」と呼ばれます。

あなたの資金は限られており、あなたの時間も限られています。

FILのような「古い木に新しい花を咲かせる」物語にお金を投資することを選択するとき、実際には何を放棄しているのでしょうか？

あなたは、将来の方向性を示す可能性のある新世代プロジェクトの研究と展開を放棄しました。

市場の各サイクルの回転には、必ず一つの主線の物語があります。2020年はDeFi、2021年はGameFiとNFT、そして今回のサイクルでは、AI+Web3、DePIN（分散型物理インフラネットワーク）などの概念が明らかにより想像力をかき立てます。資金は「知能」を持っており、水のように、常に最も低い場所、最も可能性のある分野に流れ込みます。古いコインの爆発的な反発は、多くの場合、自身のファンダメンタルが根本的に変わったわけではなく、市場の主流の物語が一時的に消え、部分的な投機資金が行き場を失った結果、これらの「歴史的遺物」で少し動きを作ることを選ぶため、私たちはこれを「穴埋め相場」と呼びます。貴重な弾薬を「穴埋め」に浪費すると、それは本当に「大きなビルを建てる」機会を逃すことを意味します。この機会コストの計算は、しばしば最も多くの損失をもたらします。

この3つのアカウントを整理した上で、最初の原理に戻り、分散型ストレージという分野自体を見てみましょう。Filecoinが描いた当時の青写真は壮大であると言えます：誰もが参加できる分散型データストレージネットワークを構築し、Amazon AWSやGoogle Cloudなどの中央集権的な巨人の独占的地位に挑戦するというものです。この話は魅力的ですが、現実は厳しいです。何年も経った今でも、その実際の応用シーンは非常に限られており、ストレージスペースの大部分にはブロック報酬を得るために積み上げられた「ゴミデータ」と冗長なバックアップが保存されています。ユーザーエクスペリエンス、アクセス速度、データの信頼性、総合コストの面では、AWSに挑戦するにはまだまだ遠い道のりです。

プロジェクトや市場の価値は、短期的にはストーリー、中期的にはコンセンサス、長期的には実現性を見ます。分散型ストレージのストーリーはすでに長い間語られており、市場には少し飽きがきています。そのファンダメンタルズ、つまり実際のビジネスの実現とキャッシュフローの獲得能力は、今回の価格が倍増したにもかかわらず、実質的な改善は見られません。言い換えれば、典型的な「商品が合っていない」ということです。価格の短期的な急騰は、その内在的な価値と深刻に乖離し、純粋なチップと感情のゲームに変わっています。

だから、FILは今回A株から吹いてきた「東風」によって倍増したが、まるで私の引き出しにあるノキアE71のようで、特別な瞬間に突然起動して、懐かしさを感じさせる。しかし、それが起動できるからといって、あなたは手元のiPhoneを手放して、再びそれをメインの機種として使うことはないだろう。その高光の瞬間は、大抵は一時的なものである。このような市場の状況は、むしろ市場の投機的な感情がどの程度まで達しているかを見るための「温度計」として使う方が適しており、重いポジションを取るための「飯碗」として扱うべきではない。

時折出てきて跳ねることで、自分がまだ「生きている」ことを証明するのは、こうした古いプロジェクトの宿命かもしれません。しかし、私たち普通の投資家にとって、何が本当に時代の波であり、何が波が引いた後に砂浜に残る貝殻なのかを見分けることは、毎回の反発を捉えることよりも重要な能力かもしれません。共に励まし合い、戒め合いましょう。