以前に話したように、米国政府が再開するかどうかは、Q4の市場パフォーマンスに影響を与える重要な変数です。

しかし、この変数はますます重要性を失いつつあります。政府の再開は遅すぎます—12月に近づいています。年末と四半期末が重なるため、政府が再開しても流動性は逼迫するでしょう。

流動性に影響を与える次の主要なイベントに焦点を当てる方が良いでしょう：連邦準備制度が強化された補完的レバレッジ比率を緩和し、バランスシートの拡大を再開することです。

市場は当初、eSLRの緩和が2026年1月1日に発効することを予想していましたが、現在は早期実施の兆しがあります。

さらに、最近のウィリアムズ連邦準備制度理事の発言に基づいて、市場は広く連邦準備制度が2026年の第1四半期にバランスシートの拡大を再開すると信じています。