昨晩寝る前にスマホをいじっていたら、突然一つのニュースが目に入り、目が覚めた——アメリカ財務長官イエレンが公に発言し、連邦準備制度理事会（FRB）は引き続き利下げすべきだと述べた。この発言を聞いて、また一波乱が来ると直感した。案の定、ソーシャルメディアは瞬時に二つの派に分かれた：楽観派は「流動性がやってくる」と狂喜し、慎重派は冷笑して「騙されるな」と警戒した。

しかし私の最初の思いつきは：暗号市場に波乱が起きそうだということだった。

何度もサイクルを経験した人なら理解しているだろう——利下げは本質的に資金のコストを下げることだ。ローン金利が低下すれば、資金は安全資産に眠って灰をかぶるのを嫌い、より高いリターンを求めて動き出す。ビットコインのような変動が激しく、想像の余地が大きいものは、常にホットマネーにとって最も魅力的なターゲットだ。

私は以前、利下げサイクルが始まったときのことを覚えている。ビットコインは3000ドルからスタートし、一気に6万ドル超まで駆け上がった。その頃、伝統的なビジネスをしている友人がいて、会うたびに私を嘲笑った。「仮想通貨なんて信用できない」「実体経済こそ正道だ」と。しかし、間もなく彼はお茶を持って近づき、小声で尋ねてきた。「兄弟、このコインどうやって買うの？ちょっと教えてくれないか？」

市場はこうした逆転劇を演じるのが大好きだ：最初は軽視していたものが、値上がりすれば高級品に変わり、かつての真理も一瞬で市場の現実に打ちのめされる。

ただし、振り返ってみると、今回は少し違う。インフレデータは低下傾向にあるものの、アメリカ経済の回復基盤はまだ十分に堅固ではなく、雇用や製造業の指標も不安定だ。もしFRBが本格的に大幅な利下げを行えば、短期的な流動性は