スモールキャップ株がまれな売られ過ぎシグナルを点滅させています—その意味は何ですか

過去10年はメガキャップテクノロジーの時代でした。S&P 500は2015年以降300％以上のリターンを達成し、ナスダックは400％を超えました。しかし、さらに深く掘り下げると、驚くべきことに、小型株は置き去りにされていることに気づきます。

すべてを変えた数学的事実

ラッセル2000の小型株は同じ期間でわずか142％の上昇。S&P 600の中型株は155％です。これを大型株の支配と比較すると、その差は1999年のドットコムバブルのピーク以来最も広いものとなっています。そして、ここからが興味深い点です。Distillate Capitalの1935年までさかのぼる90年の分析によると、小型株がこれほどまでに大きくパフォーマンスを下げた状態から大きな反転が起きるのを見たことがありません。

最後にこの差がこれほどまでに拡大したのはいつか考えてみてください：2000年です。バブル崩壊でメガキャップが壊滅的な打撃を受けた一方、小型株は実際により良く耐えました。2000年から2009年まで、ラッセル2000の平均年次リターンは3.51％でしたが、S&P 500は-0.95％とマイナスでした。

誰も語らないバリュエーションの罠

ここが面白いところです。S&P 500は予想PER22.2倍で取引されており、歴史的に見ても高値圏です。一方、利益を上げている小型株（(S&P 600)）は、わずか15.7倍の予想PERに過ぎません。これは両者の間に0.7の比率があり、1999年に小型株が反撃を始める前と全く同じ水準です。

ただし、ひとつ注意点があります。ラッセル2000全体は安く見えません。なぜなら、多くの非収益企業が含まれているからです。S&P 600の収益性フィルターがここで重要な役割を果たしています。調査によると、正のフリーキャッシュフローを持つラッセル2000の株式は、ブル市場もベア市場も含めて、より広範な指数を上回るパフォーマンスを示しています。

戦略

平均回帰に賭けるなら、質が重要です。例えば、Avantis U.S. Small Cap Valueファンド（(0.25％の経費率)）はキャッシュフローと簿価指標に焦点を当てており、不要な銘柄を排除しています。確かに手数料は少し高くなりますが、ゾンビ企業を持ち続けるリスクは避けられます。

歴史的に、小型株がこれほどまでにパフォーマンスを下げた場合、サイクルは通常5年から16年の間に反転します。私たちは今、転換点にいる可能性があります。