システミック・ステーブルコイン：英銀行、60％の担保と保有制限について協議

システミックステーブルコインは、消費者保護と金融安定性を目的とした英央銀行の新しい協議の焦点です。この協議では、ポンド建てステーブルコインの裏付け、保有制限、流動性の取り決めについて概説しています。

英央銀行の協議は、システミックステーブルコインの裏付けとして政府債務をどのように利用することを提案しているのでしょうか？

提案では、運用発行のために短期UK政府債務の最大60％を裏付けとして認め、システム開始時のシナリオでは95％まで引き上げることが可能です。さらに、協議では、残りの裏付けは英央銀行の無利子預金口座に預けられることも示されており、これは一部の設計では全体の約40％に相当します。この組み合わせは、流動性と信用の質のバランスを取りつつ、民間セクター資産へのエクスポージャーを制限することを目的としています。

その結果、発行者は適格証券と保管に関するより明確なルールを必要とします。ただし、協議書はFCAとの共同作業も示唆しており、詳細についてはBoEの協議書に記載されています。そこでは、運用要件や法的インターフェースが業界の審査のために設定されています。

運用上の安全策と保管に関する質問：運用発行のために短期UK政府債務の60％の裏付けを持ち、システム開始時には95％に引き上げることが提案されています。さらに、発行者は決済速度、保管の耐性、適格な短期ギルドの管理について対応する必要があります。実務上、企業は複数のベンダーによる保管、定期的な照合、事前配置された流動性施設を採用し、決済遅延や感染リスクを低減すべきです。なお、ヘアカットや正確な適格性に関する詳細は今後のガイダンスに含まれ、財政フレームワークや市場インフラとの連携も考慮されます。

提案されているシステミックステーブルコインの保有制限とFCAによるステーブルコイン監督は何ですか？

ドラフトでは、個人の保有制限を£20,000、企業を£10百万と設定し、特定の商業的文脈での例外も認めています。これにより、小売保護と商業閾値は区別され、協議は例外の運用方法を明確にし、正当なビジネス用途における市場の有用性を維持することを目的としています。

また、協議書は、暗号市場で資産として使用される非システミックステーブルコインはFCAの監督下にあり、この制度の対象外であることも明示しています。Sarah Breeden、金融安定性担当副総裁は、提案はイノベーションを支援しつつ、運用のレジリエンスと消費者保護を優先することを強調しました。

中央銀行の流動性取り決めは、システミックな失敗を支援し、Payments Vision Delivery Committeeとの整合性を図るためにどのように機能しますか？

中央銀行の流動性取り決めは、システミックな失敗を支援するために提案されており、詳細は業界と協議される予定です。また、このアプローチは、Payments Vision Delivery Committeeと連携し、ポンドの支払いフローのレジリエンスを支援し、システム全体の決済摩擦を軽減することを目的としています。

英央銀行は、2026年にFCAと共同のアプローチ文書を公開する予定であり、協議は2026年2月10日まで受付中です。これらの措置は、政策と運用の調整を確保しつつ、技術的なルール策定は業界のフィードバックを踏まえて後に行うことを意図しています。

備考：この枠組みは、認識とより広範な財政インターフェースに言及しています。HM Treasuryは、主権に連動したステーブルコインの認識と裏付けに関する財政・法的取り決めの中心的役割を担っており、詳細はHM Treasuryの認識フレームワークに記載されています。

全体として、協議は市場の有用性と金融安定性のバランスを取りながら、堅牢で重要な安全策を提案し、技術的な詳細は今後の業界の反応とルール策定に委ねられています。