スイスのステーブルコインライセンス取得がフランおよびトークン化市場の強化につながる可能性

ベルンの規制当局は、支払いを目的としたスイスのステーブルコインの監督体制を形成するための意見募集を開始しました。発行者には完全に裏付けられた分離された準備金の保有と、保有者の明確な償還権が求められています。FINMAは10月22日に、新たな決済機関向けのライセンス提案を公表しました。

10月22日の草案では、価値が安定したブロックチェーンベースのトークンを発行する決済手段機関向けの新しいライセンスを創設し、高品質の流動性資産と分離された準備金による完全裏付けを義務付けています。発行者は、ローンチの少なくとも60日前にFINMAに通知する必要があり、これにより規制当局は審査と運用準備の時間を確保できるとしています。この要件は、強力な監督のシグナルを送ることを目的としています。

スイスのステーブルコインに関するFINMAのガイダンスは何を提案しているのか？

基本的には、トークンが価値を安定させた状態を維持し、高品質の流動性資産によって完全に裏付けられ、分離された管理準備金と明確な償還メカニズムを備えることが求められます。保有者は、短期間内に額面価値での償還を法的に請求できる権利を持ち、これにより決済リスクや信用リスクを抑制することを狙っています。対象資産はスイスフランまたはそれと同等の金融商品であることが明示されています。この枠組みは、市場参加者に対して予測可能な発行要件と準備金ルールを設定しようとする強い試みとして提示されています。

政策アナリストは、より明確な準備金ルールがトークン化された市場への信頼を高め、オンチェーンの債務や資産商品に対する流動性を改善する可能性があると指摘しています。crypto.newsによると、「その市場を持つには、トークン化されたお金、すなわちチェーン上の現金が必要だ」とDea Markovaは述べており、ステーブルコインがトークン化資産の成長を促進する可能性を示唆しています。

スイスのステーブルコインライセンスガイドは発行者や市場にどのような影響を与えるのか？

発行者や銀行は、準備金ルールの強化と迅速な償還義務を踏まえ、カストディ、流動性管理、資本ニーズを見直す必要があります。分離された完全裏付けの準備金の要件は運用コストを増加させる可能性がありますが、対当事者リスクを低減し、決済手段トークンに対する信頼を高める効果も期待されます。意見募集期間は2026年2月まで継続されており、市場参加者には意見を述べるための明確な期間が設けられています。

スイスは、国内で取引される外国発行のステーブルコインを決済手段ではなく暗号資産として扱うため、オフショアの発行者はスイスでトークンを発行しない限り、重複したスイスの準備金を保有する必要はありません。既に決済や取引にステーブルコインを使用している認可済みの銀行やトークンカストディアンは、コンプライアンスコストと市場アクセスの利点を比較検討しています。世界的な動きも影響しており、米国では2025年7月にGENIUS法が成立し、他国の規制対応を加速させています。

業界の創設者や政策担当者は、「スイスフランの強さ、その安定性と主権を支援する可能性がある」と指摘する一方で、慎重な実施の重要性も警告しています。意見募集は、消費者保護と運用の実現可能性のバランスを取りながら、スイスがトークン化された市場を堅牢な金融・法的枠組みに基づいて定着させることを目的としています。