暗号化圈はアップルの「株式買戻し」神話をコピーしているのか？二大プラットフォームが毎日百万ドルを自社通貨に投入

テクノロジー大手の金融魔法が暗号化の世界と出会ったとき

知っていますか？2018年にAppleがその史上最高の1000億ドルの株式買戻し計画を発表したとき、その金額は彼らの「宇宙船」と呼ばれる新本社の建設費の20倍でした。その瞬間、ウォール街は本当に理解しました：iPhoneよりも利益を上げているのは、実はApple自身の株式です。

十年経って、アップルは株の自社買いで7250億ドルを使い果たしました。2024年5月までに、彼らは新たに1100億ドルの自社買い計画という記録を更新しました。この手法の核心は非常にシンプルです：常に市場から自社の株を買い戻し、流通している株がますます少なくなり、残っているものは自然に価値が高くなるということです。

今？暗号化の世界もこの技を学びました。そして、もっと激しく、もっと早く、もっと攻撃的に遊んでいます。

二つのプラットフォーム、同じ狂った戦略

HyperliquidとPump.fun、この2つの名前は聞いたことがあるかもしれません。1つは分散型永続契約取引所の代表格、もう1つはMemeコインの発射台のトラフィック収集機です。全く関係がないように見えますよね？しかし、彼らは同じことをしました：ほぼすべての利益を、自分のトークンを買うために投入しました。

Hyperliquidは2025年8月に月間1.06億ドルの手数料記録を樹立し、その90％以上を市場での買い物に使いました——HYPEトークンを購入するためです。言い換えれば、ユーザーが取引を行うたびに、プラットフォームは手数料の90％を使って価格を支えるのです。

Pump.funはさらに激しい。ある日の収入が338万ドルに達したことがあり、そのお金は？100%PUMPトークンの再購入に使われる。90%ではなく、95%でもなく、全てである。この操作はすでに2ヶ月以上続いている。

結果はどうなりましたか？Hyperliquidは自社株買いによって約9%のHYPEの流通量を削減し、PUMPも7.5%のトークン供給を消滅させました。従来の株式市場の基準で見ると、この割合は非常に誇張されています——アップルの1040億ドルの自社株買いでも、流通株は3%-4%しか減少しませんでした。

暗号版「配当貴族」の誕生?

この2つのプロジェクトは、暗号トークンを従来の企業の株のように、保有者に実際の利益をもたらすものにするという前例のない試みを行っています。単なる投機ではなく、夢物語でもなく、実際の収入による買い戻しに基づいています。

Hyperliquidのデータを見てみましょう。「支援基金」は2025年1月の300万HYPEから、現在3161万HYPEを超え、約14億ドルの価値に暴騰しています——10倍の成長です。この基金は毎日自動的に市場からHYPEを購入し、まるで止まることのない購入マシンのようです。

このモデルは、HYPEの価格を9月中旬に60ドルのピークに押し上げました。Hyperliquidの月間取引量は4000億ドルを突破しており、DeFiの永久契約市場の70%のシェアを占めています。これは単なる空気プロジェクトではなく、実際に収益と流量のあるビジネスです。

Pump.funのロジックも似ています。誰でもMemeコインを発行でき、発行のたびに、取引ごとに手数料を徴収します。このプラットフォームは最初は「ジョークツール」でしたが、今では投機資産の印刷機となっています。8月には月収が4105万ドルを超え、その全額をPUMPの買い戻しに使いました。

しかし、これは本当に持続可能ですか？

早く喜ぶな。この手法には致命的な弱点がある：収入が一旦下がると、買い戻しが停止しなければならない。

アップルは強力なバランスシートをバックに持っています。iPhoneの売上が伸び悩んでいますか？債券を発行して株式を買い戻し続けます。サービス事業がそれを補うことができます。製品ラインは十分に多様化しています。しかし、HyperliquidやPump.funにはこのようなバッファーはありません。

Pump.funの収入は完全にMemeコインの熱度に依存しています。2025年7月、その月の収入は1711万ドルにまで落ち込みました——これは2024年4月以来の最低点です。「Memeシーズン」が冷え込むと（歴史的に何度も起きています）、買い戻しの規模も縮小します。さらに悪いことに、現在は55億ドルの訴訟にも直面しており、事業が「違法なギャンブルに類似している」と非難されています。

Hyperliquidの問題はトークンのロック解除です。2025年11月から、約120億ドル相当のHYPEトークンが内部関係者に解放されます。この数字は日常的な買戻しの量を大きく上回ります。プラットフォームが毎日狂ったように買い入れても、この売り圧に対処できるとは限りません。

Appleは自社の株式発行のペースをコントロールできますが、暗号化プロジェクトのトークンのロック解除スケジュールは、数年前にすでにコードに書き込まれていました。これはルールであり、変更することはできません。

暗号化圈の「希少性ゲーム」はまだ始まったばかり

結局、この2つのプロジェクトが試みているのは、トークンを「カジノのチップ」から「価値のある資産」に変えることです。彼らは他のプロジェクトのように得たお金を蓄えたり拡張に使ったりするのではなく、直接「トークン需要を押し上げる購買力」に変換しています。

これにより、プレイヤーの心理的期待が変わりました。HYPEやPUMPを保有していると、すべての取引や手数料が95％以上の確率で市場の買い戻しになることがわかります。これは約束でもあり、ゲームでもあります。

アップルは10年の時間をかけて、株式の買い戻しにより流通株を40%以上減少させ、時価総額を3.8兆ドルに維持しています。彼らは株式を製品として運営し、株主を顧客としてサービスしています。現在、HyperliquidとPump.funもこの道を歩んでいます——ただし、リズムはより速く、リスクはより高く、不確実性はより強いです。

このプレイスタイルはどれくらい続くのでしょうか？誰にもわかりません。しかし少なくとも今、彼らは一つのことを証明しました：暗号化トークンは必ずしも投機だけで価格が上がるわけではなく、実際のビジネスモデルと収益のリターンによって価値を支えることもできる。

ただし、忘れないでください。高空で綱渡りをしている人の足元には安全ネットがありません。