Momentum：SUIエコシステムの流動性コア、TGE前の実際の評価ロジック

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Momentumは3月末にローンチされて以来、わずか半年で素晴らしい成果を出しました。
現在まで：
•TVLは2.7億ドルに達しました。
•累計取引額は260億ドルを超えました
•累計プロトコル手数料は1500万ドルを超えました
• 交渉による年間約4,500万ドルの手数料
SUI エコシステムにおいて、Momentum の 24 時間、7 日間、30 日間の取引額はすべて第一位を維持しており、SUI 上で無可争議の流動性センターとなっています。

一、Momentum のコアロジック：ve(3,3) モデルの力

Momentum が採用している ve(3,3) モデルは、その評価ロジックの鍵です。
従来のDEXとは異なり、ve(3,3)モデルは、3つの主要な側面でプロトコルの価値配分の方法を再構築しました：

1）手数料の流れの根本的な違い
•一般的DEX：手数料は主に流動性提供者に流れ、プロトコルは少額を保持します。
•ve(3,3) DEX：手数料 100% を参加しているガバナンス投票の$veMMT 保有者に分配し、「ガバナンスは利益」というクローズドループを実現します。

2)交渉収益の帰属の違い
•通常のDEX：LP分配を差し引いた後がプロトコル収入であり、一部の買戻しや配当などに多く使用されます。
•ve(3,3) DEX：プロトコル収入 = プロトコル手数料であり、全額が$veMMT の保有者に配分されます。
同時に、$veMMT 保有者は流動性部署方が提供する贿選報酬を得ることができ、二重収益モデルを形成します。

3）インセンティブ効率の本質的な違い
•一般的なDEX：外部のインセンティブに依存し、LP「掘る、引き出す、売る」、流動性が非常に失われやすい。
•ve(3,3) DEX：長期ロックインを促進し、流動性がより粘着性を持ち、エコシステムのインセンティブがより正確で効率的になります。

これらのメカニズムは、Momentum の長期的な成長性と内生的な価値基盤を共同で構築しています。

2. モメンタムのバリュエーションロジック

1. 短期評価：アンカープロトコル手数料

ve(3、3) のモデル特性に基づき、Momentum の評価はそのプロトコル手数料のパフォーマンスに直接リンクされるべきです。
現在のMomentumプロトコルの年率手数料は約4500万ドルであり、SUIエコシステムのコアDEXとして、少なくとも12PEで価格設定されるべきです。
• 時価総額: 4,500 万 × 12 = 5 億 4,000 万ドル
•20.4%の流動性で計算すると、MomentumのFDVの合理的な範囲は20〜30億ドルです。
•市場サイクルとリスクディスカウントを考慮すると、現在の段階でのFDVの保守的な範囲は100億〜150億ドルであるべきです。

2. 中長期の評価：エコシステムの市場価値に固定

パブリックチェーンエコシステムの流動性の基盤として、Momentum の価値は中長期的には SUI 全体の発展に依存しています。
経験上、コアDEXのトップ評価は通常、パブリックチェーンの時価総額の約10%に達することができます。
このサイクルでSUIの時価総額が500億ドルから800億ドルの間に収まるとすると、
そのため、MomentumのFDVの潜在的なスペースは50〜80億ドルの間です。

III. むすび

MomentumはSUI上の取引ハブであるだけでなく、エコシステムの資金の流動性とガバナンスのインセンティブの中核でもあります。
それは半年間をかけてve(3,3)モデルの長期的な生命力を検証し、TGEの到来前に市場に非常に説得力のある評価のアンカーポイントを提供しました。
DeFiの価値配分ロジックが再構築される後半戦において、Momentumの物語はまだ始まったばかりです。

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