欧州銀行のステーブルコインの発表はユーロにとって良いことであり、ブロックチェーンにとってはさらに良いことです。

9月末に、INGやUniCreditなどの大手を含む9つの欧州銀行のコンソーシアムがユーロ建てステーブルコインを発行する準備を進めているという報道が出たとき、最初に思い浮かんだ質問は「Cui bono?」でした。このイニシアチブから最も利益を得るのは誰なのか、あるいは何なのか？そして、同様に重要なのは、誰が損をするのか？

左側のカーブの回答は、これらの質問に対して、欧州連合を主要な受益者として位置づけ、ブロックチェーンの信用を高め、今年初めにGENIUS法が通過した後にアメリカに失った地盤を取り戻すことを可能にするとしています。アメリカは迅速に動き、規制を軽くし、企業が革新できるようにして、機敏な海外のスタートアップに置いて行かれないようにしています。今、ヨーロッパの番が追いつくことです。

ヨーロッパが参戦する

EUの銀行が支援するユーロステーブルコインの発行は、EEAで事業を行う企業にとって明らかに良いニュースです。この新しい資産がB2B決済や清算に提供する利点だけでなく、ブロックチェーンの使用を実質的に承認することにもつながります。EUのMiCAフレームワークは、非常に考慮された立法であるかもしれませんが、それは同時に厳しく、ステーブルコインを発行したり、取引したりしたい欧州企業に高いハードルを課しています。

現在進行中の9つの銀行支援ユーロステーブルコインはこれを変えるものではなく、それもMiCAに従わなければならないが、これは確信の表れである。もし欧州の主要な金融ジャガーノートのいくつかがブロックチェーンベースの金融商品に名前を付ける意欲があるなら、他のEU企業がそれに続くことを妨げるものは何もない。関係を持つためではなく、ステーブルコインが提供する良く文書化された利点を解放するために。

特にこのプロジェクトの重要性から強気な見方を示している人物は、合成ステーブルコインプロトコルFalcon Financeの創設パートナーであるアンドレイ・グラチェフです。彼の見解では、「主要な欧州の銀行がMiCAの枠組みの下でユーロ建てのステーブルコインを開発する決定は、単なる技術的なアップグレードではありません。それはお金の流れにおける戦略的な変化を示しています。INGやユニクレディットのような機関が公共インフラ上でプログラム可能な通貨を発行し始めるとき、それはブロックチェーンがもはや並行システムではないことを示しています。それは金融のコアインフラの一部になりつつあります。」

彼は次のように付け加えます。「この動きは、信頼に関する会話の枠組みを再定義します。銀行がステーブルコインを発行するためには、規制基準を満たしながらプログラマビリティと決済効率を許容するルールの下で運営しなければなりません。これは高いハードルを設定します。なぜなら、主権グレードのステーブルコインの未来は非公式な実験からではなく、コンプライアンスと資本の両方をスケールできる機関から生まれることを示唆しているからです。」

ユーロステーブルコインはUSDの優位性を侵食することができるか？

ユーロのステーブルコインの登場は、こうした手段がUSDの優位性を減少させることができるのかという疑問を自然に呼び起こします。短期的には、その答えは明確に「いいえ」です。99%以上のステーブルコインはUSDに裏打ちされており、ユーロ、円、人民元などの外国通貨がそれを変える姿は容易には想像できません。しかし、少なくとも、銀行に承認されたユーロのステーブルコインは、ヨーロッパをステーブルコインの革新の拠点として地図に載せ、アメリカにさらなる地盤を譲ることを防ぐかもしれません。

そうでなければ、2028年までに全体のステーブルコイン市場が$2 兆に膨れ上がると予測される unchecked growth は、USDの覇権をさらに強化し、欧州の通貨主権に悪影響を及ぼし、さらにはECBの政策にも影響を与える可能性があります。実行可能なユーロの代替手段が滑りを止めることができるかもしれません。欧州のユーザー向けに調整されたコンプライアンスを守るユーロペッグのステーブルコインは、MiCAの下での規制の整合性が機関や消費者の障壁を低くする単一市場で広く受け入れられる可能性が高いです。

ソシエテ・ジェネラルのユーロステーブルコインのような早期の動きは、その実現可能性を示しましたが、集団的な銀行の支援がない限り規模の拡大は困難です。新しいユーロトークンがEU内の決済のほんの一部をキャッチするだけでも、USDから流動性を吸い上げ、ユーロの国際的役割を強化する可能性があります。さらに、新興経済国がドルステーブルコインの流入に苦しむ中、ユーロの選択肢は中立的な架け橋を提供し、地政学的摩擦を軽減します。イデオロギー的理由でUSDステーブルコインに手を触れない国々は、決済のためにユーロの同等物を利用するよう説得されるかもしれません。

ブロックチェーンにとってそれはすべて何を意味するのか？

もし9行のユーロステーブルコインが立ち上がった場合、これにおける真の勝者は大陸、規制枠組み、または法定通貨ではなく、ブロックチェーンそのものかもしれません。なぜなら、ブロックチェーンは誰が、何のために使っているかに関係なく、USD、EUR、JPY – それに違いはありません。重要なのは、それが使用されているということです。すべての人々が、最小のビジネスオーナーから最大の企業まで、日常生活にブロックチェーンを使用している世界では、規制当局はその深い統合と広範な普及をサポートせざるを得ません。

基盤となる技術がマルチ通貨のステーブルコインを可能にするものとして変わらない一方で、ヨーロッパの動きはオンチェーンでトークン化された資産を発行するエンティティのタイプの変化を示唆しています。「私たちはハイブリッドアーキテクチャに向かっているということが含意されています」とアンドレイ・グラチェフは予測します。「公共のレール、機関投資家の発行者、規制されたフレームワークが共存するでしょう。今の重要な問いは、銀行がステーブルコインを使用するかどうかではなく、彼らがその進化を形作るのか、それとも後で追いつかざるを得ないのかということです。」

他の言葉で言えば、革新するか死ぬかという状況であり、欧州の銀行は選択肢を考慮した結果、前者を選びました。欧州がデジタルドルの波に対抗する中、ユーロステーブルコインは、地域が象徴する煩雑な手続きを切り裂きながら、主権を守る盾と剣の役割を果たしています。このコンソーシアムの賭けは、銀行が今になってステーブルコインの形を整え、ブロックチェーンの流動性が欧州の血管を流れるようにする準備を進めていることを意味します。

USDの影響力を薄めるのか、あるいは大西洋を越えた技術競争を引き起こすのか、明らかに一つのことが言える：お金の未来はもはや一方的ではない。今、誰もが参加したいと思っている。