執筆：リズム
10月も終わりに近づき、暗号市場にはいくつかの上昇トレンドが見られるようです。
過去2ヶ月、「慎重」という言葉はほぼ暗号市場の主旋律となり、特に1011の大暴落を経た後にそうなりました。この大暴落の影響は徐々に薄れ、市場の感情はさらなる悪化を見せず、むしろ新たな希望が生まれたようです。
下旬から、いくつかの上昇信号が徐々に現れ始めました：純流入データがプラスに転じ、アルトコインETFが一斉に承認され、利下げ期待が高まっています。
ETFの資金は戻っており、機関投資家は再び参加しています
10月の最も目立つデータはETFから来ています。
ビットコイン現物ETFは今月累計で421億ドルの純流入を記録し、9月の123億ドルの流出傾向を完全に覆しました。資産管理規模は1782億ドルに達し、ビットコインの総時価総額の6.8%を占めています。10月20日から27日の1週間だけでも、4.46億ドルの新たな資金が流入し、そのうちブラックロックのIBITが324億ドルを独占し、保有量は80万BTCを超えています。
従来の金融市場において、ETFの流入は最も直接的な強気指標です——それはソーシャルメディアの盛り上がりよりも正直であり、Kラインチャートよりもリアルです。
重要なことは、この上昇には本当に「機関の香り」があることです。モルガン・スタンレーはすべての資産管理顧客にBTCとETHの構成を開放しました。JPモルガンは機関顧客がビットコインをローンの担保として使用することを許可しました。
最新のデータによると、機関の平均暗号資産配分比率は5%に上昇し、歴史的な高水準を記録しました。また、85%の機関がすでに暗号資産を配分しているか、配分を計画していると述べています。
ビットコイン現物ETFと比較すると、イーサリアムETFはやや見劣りします。10月には累計で5.55億ドルの純流出があり、これは今年の4月以来初めての連続純流出です。主な流出はフィデリティとブラックロックのETHファンドからです。
しかし、これは資金がETHから上昇の余地が大きいBTCやSOLに移動していることを示す新たな信号であるように思えます。または、新しいETFの準備をしているのかもしれません。
大量のシャンチャイコインETFが登場しました
10月28日、アメリカの初のアルトコインETFが正式にローンチされ、Solana、Litecoin、Hederaの3つのプロジェクトをカバーしています。BitwiseとグレイスケールがSOL ETFを提供し、Canary CapitalのLTCとHBAR ETFもナスダックでの取引が承認されました。
しかし、これは始まりに過ぎません。
報道によると、現在155種類のアルトコインETFが承認を待っており、35種類の主流資産をカバーしており、その総規模はビットコインとイーサリアムETFの最初の2ラウンドの初期流入を超えると予想されています。
もしすべてが解放されれば、市場は前所未有の「流動性ショック波」を迎える可能性があります。
歴史的に見ると、ビットコイン ETF の導入により、資金流入は500億ドルを超え、イーサリアム ETF も250億ドルの資産増加をもたらしました。
ETFは単なる金融商品ではなく、資金の「エントリーチャネル」に近いものです。このチャネルがBTCやETHからSOL、XRP、LINK、AVAXなどのアルトコインに拡大すると、市場全体の評価体系が再評価されることになります。
機関の暗号資産への関心がますます高まっています。
さらに、ProSharesはBTC、ETH、SOL、XRPなど20種類の資産を追跡するCoinDesk 20 ETFを立ち上げる準備をしています。一方、REX-Ospreyの21資産ETFはさらに進んでおり、保有者がADA、AVAX、NEAR、SEI、TAOなどのトークンのステーキング報酬を得ることを可能にします。
Solana の ETF の追跡だけで、承認を待っているものが 23 本あります。このような密集した配置は、ほぼ公然と宣言していることに等しいです：機関投資家のリスク曲線が、ビットコインから全体の DeFi エコシステムに広がっていることを。
マクロ的に見ると、この流動性拡張の潜在能力は巨大です。2025年10月までに、世界のステーブルコインの総市場価値は約3000億ドルに達します。この「流動性準備金」がETFによって活性化されると、強力な資金乗数効果が形成されます。ビットコインETFを例にすると、ETFに1ドル流入するごとに、最終的には数倍の市場価値の成長に拡大します。
同じロジックがシャンツァイETFにコピーされれば、数百億ドルの新しい資本が全体のDeFiエコシステムを再び繁栄させるかもしれません。
利下げの風が再び新しい流動性をもたらしました
ETFに加えて、もう一つの市場を変化させる要因は古くから語られているマクロレベルの要素です。
10月29日、米連邦準備制度理事会は98.3%の確率で25ベーシスポイントの利下げを行う。市場はすでにこの期待を織り込んでいるようで、ドル指数は弱含み、リスク資産は一斉に強含み、ビットコインは11.49万ドルを突破した。
利下げとは何を意味しますか？それは資金が再び出口を見つける必要があることを意味します。
そして、伝統的な市場が想像力に欠けている2025年、暗号は「まだ物語を語っている」場所となった。
さらに興味深いのは、この好材料が市場だけでなく政策からも来ていることです。
10月27日、ホワイトハウスはマイケル・セリグをCFTC議長に指名しました。この元暗号弁護士の態度は常に友好的です；SECもETPの創設メカニズムを更新し、暗号ETFが現物の償還を行えるようになり、操作が大幅に簡素化されました。
「規制に優しい」というテーマにおいて、米国市場はもはや口を緩めるだけではなく、門を開いている。政府はもはや革新を抑圧するのではなく、暗号産業が「コンプライアンスを守って存在する」ことを試みている。
チェーン上の数字もこれを裏付けている。
DeFiの総ロックアップ量(TVL)は10月に3.48%増加し、1575億ドルに達しました。その中でイーサリアムチェーンのTVLは886億ドルで4%の増加、ソラナは7%の増加、BSCはさらに15%の増加を記録しました。これは単なる「資金の流入」を示すだけでなく、「信頼の流入」をも示しています。
ビットコイン先物の未決済建玉総額が537億ドルに達し、資金調達率が正であることは、強気派が市場を主導していることを示しています。クジラウォレットもポジションを増やしており、大口が5時間以内に3.5億ドルのBTCを購入しました。二次市場では、Uniswapの月間取引量が1610億ドルを超え、Raydiumは200億ドルを突破し、エコシステムの活発度が持続的に上昇しています。
これらのオンチェーン指標は、最もハードコアなブル証拠を構成しています：資金が動いており、ポジションが増えており、取引が活発です。
トップアナリストはなぜ強気なのか？
アーサー・ヘイズ：4年周期は死んだ、流動性周期は永遠に生きる
木曜日に「Long Live the King（国王万岁）」というタイトルのブログ記事の中で、アーサー・ヘイズは、一部の暗号通貨トレーダーがビットコインがすぐにサイクルのピークに達し、来年に急落すると予想しているが、今回は状況が異なると考えていると述べた。
彼の核心的な見解は、ビットコインの「四年サイクル」はすでに無効であるということです。なぜなら、市場を決定するのは「半減」ではなく、世界の流動性サイクルであり、特に米ドルと人民元の金融政策の共鳴だからです。
過去の三回の牛と熊は「半減期後の牛市、四年ごとのサイクル」というリズムに従っているように見えますが、それは表面的なものに過ぎません。Hayesは、このリズムが成立する理由は、各サイクルがちょうどドルや人民元の大幅なバランスシート拡大、極めて低い金利、そして世界的な信用緩和の時期に起こるからだと考えています。例えば：
2009年-2013年:FRBの無制限の量的緩和、中国の貸し出し騒ぎ。
2013–2017：人民元の信用拡張がICOブームを促進した；
2017–2021：トランプ、バイデン時代の「ヘリコプター資金散布」が流動性のあふれをもたらした。
そして、この2つの通貨の信用拡張が鈍化すると、ビットコインのブルマーケットも終わります。言い換えれば、ビットコインは世界の通貨供給のバロメーターに過ぎません。
2025年には、この「半減ドライブ」の論理は完全に崩壊する。なぜなら、米中両国の金融政策は新たな常態に入っており——政治的圧力が持続的な緩和を要求し、流動性はもはや周期的に引き締められることはないからである。
アメリカは「熱い経済」を必要としており、債務を希薄化させるために、トランプは利下げと財政拡大を圧力をかけている。中国もデフレに対抗するために、信用を放出している。両国は市場に資金を注入している。
したがって、ヘイズの結論は次のとおりです。「四年サイクルは死んだ。真のサイクルは流動性のサイクルだ。米中が印刷を続ける限り、ビットコインはまだ上昇する。」
これは、未来の暗号市場が「半減期」のスケジュールに左右されなくなり、「ドルと人民元の動向」を見る必要があることを意味します。彼は一言で締めくくりました：「王は死んだ、王万歳」——古いサイクルは終わり、新しい流動性主導のビットコインサイクルが始まったばかりです。
ラウル・パル：5.4年サイクルが従来の4年サイクルに取って代わる
ラウル・パルの5年周期理論は、従来のビットコイン4年半減期の根本的な再構築を表しています。彼は、従来の4年周期はビットコインプロトコル自体によって駆動されるものではなく、過去の3つの周期(2009-2013、2013-2017、2017-2021)がちょうど世界の債務再融資周期と重なった結果であると考えています。
これらのサイクルの終了は、半減イベント自体ではなく、金融引き締め政策に起因しています。
この理論の転換の鍵は、2021年から2022年の間にアメリカの債務の平均満期が構造的に変化したことにあります。ほぼゼロ金利の環境下で、アメリカ財務省は債務の平均加重満期を約4年から5.4年に延長しました。
この延長は、債務の再融資のスケジュールに影響を与えるだけでなく、より重要なのは、グローバル流動性の解放のリズムを変え、ビットコインの周期的ピークを従来の2025年第四四半期から2026年第二四半期に遅らせることを意味し、これにより2025年第四四半期は回復相場になることを示唆しています。
ラウル・パルによれば、世界の債務総額は約300兆ドルに達しており、そのうち約10兆ドルが間もなく期限を迎える( 主にアメリカの国債と企業債券) であり、利回りの急騰を避けるためには大規模な流動性注入が必要です。1兆ドルの流動性の増加は、株式や暗号通貨の5-10%の利益に関連しています。暗号通貨に関しては、10兆ドルの再融資がリスク資産に2-3兆ドルを注入し、2024年の底値6万ドルから2026年には20万ドル以上にBTCを押し上げる可能性があります。
したがって、Palのモデルは、2026年第2四半期に前例のない流動性のピークが見られると予測しています。ISMが60を突破すると、ビットコインは「バナナゾーン」に突入し、目標価格は20万ドルから45万ドルになります。
339.71K 人気度
66.8K 人気度
20.03K 人気度
343.35K 人気度
811.21K 人気度
今年の最後の2ヶ月は市場が最も良いですか？今は猛然と進むべきですか、それとも退くべきですか？
執筆：リズム
10月も終わりに近づき、暗号市場にはいくつかの上昇トレンドが見られるようです。
過去2ヶ月、「慎重」という言葉はほぼ暗号市場の主旋律となり、特に1011の大暴落を経た後にそうなりました。この大暴落の影響は徐々に薄れ、市場の感情はさらなる悪化を見せず、むしろ新たな希望が生まれたようです。
下旬から、いくつかの上昇信号が徐々に現れ始めました：純流入データがプラスに転じ、アルトコインETFが一斉に承認され、利下げ期待が高まっています。
ETFの資金は戻っており、機関投資家は再び参加しています
10月の最も目立つデータはETFから来ています。
ビットコイン現物ETFは今月累計で421億ドルの純流入を記録し、9月の123億ドルの流出傾向を完全に覆しました。資産管理規模は1782億ドルに達し、ビットコインの総時価総額の6.8%を占めています。10月20日から27日の1週間だけでも、4.46億ドルの新たな資金が流入し、そのうちブラックロックのIBITが324億ドルを独占し、保有量は80万BTCを超えています。
従来の金融市場において、ETFの流入は最も直接的な強気指標です——それはソーシャルメディアの盛り上がりよりも正直であり、Kラインチャートよりもリアルです。
重要なことは、この上昇には本当に「機関の香り」があることです。モルガン・スタンレーはすべての資産管理顧客にBTCとETHの構成を開放しました。JPモルガンは機関顧客がビットコインをローンの担保として使用することを許可しました。
最新のデータによると、機関の平均暗号資産配分比率は5%に上昇し、歴史的な高水準を記録しました。また、85%の機関がすでに暗号資産を配分しているか、配分を計画していると述べています。
ビットコイン現物ETFと比較すると、イーサリアムETFはやや見劣りします。10月には累計で5.55億ドルの純流出があり、これは今年の4月以来初めての連続純流出です。主な流出はフィデリティとブラックロックのETHファンドからです。
しかし、これは資金がETHから上昇の余地が大きいBTCやSOLに移動していることを示す新たな信号であるように思えます。または、新しいETFの準備をしているのかもしれません。
大量のシャンチャイコインETFが登場しました
10月28日、アメリカの初のアルトコインETFが正式にローンチされ、Solana、Litecoin、Hederaの3つのプロジェクトをカバーしています。BitwiseとグレイスケールがSOL ETFを提供し、Canary CapitalのLTCとHBAR ETFもナスダックでの取引が承認されました。
しかし、これは始まりに過ぎません。
報道によると、現在155種類のアルトコインETFが承認を待っており、35種類の主流資産をカバーしており、その総規模はビットコインとイーサリアムETFの最初の2ラウンドの初期流入を超えると予想されています。
もしすべてが解放されれば、市場は前所未有の「流動性ショック波」を迎える可能性があります。
歴史的に見ると、ビットコイン ETF の導入により、資金流入は500億ドルを超え、イーサリアム ETF も250億ドルの資産増加をもたらしました。
ETFは単なる金融商品ではなく、資金の「エントリーチャネル」に近いものです。このチャネルがBTCやETHからSOL、XRP、LINK、AVAXなどのアルトコインに拡大すると、市場全体の評価体系が再評価されることになります。
機関の暗号資産への関心がますます高まっています。
さらに、ProSharesはBTC、ETH、SOL、XRPなど20種類の資産を追跡するCoinDesk 20 ETFを立ち上げる準備をしています。一方、REX-Ospreyの21資産ETFはさらに進んでおり、保有者がADA、AVAX、NEAR、SEI、TAOなどのトークンのステーキング報酬を得ることを可能にします。
Solana の ETF の追跡だけで、承認を待っているものが 23 本あります。このような密集した配置は、ほぼ公然と宣言していることに等しいです：機関投資家のリスク曲線が、ビットコインから全体の DeFi エコシステムに広がっていることを。
マクロ的に見ると、この流動性拡張の潜在能力は巨大です。2025年10月までに、世界のステーブルコインの総市場価値は約3000億ドルに達します。この「流動性準備金」がETFによって活性化されると、強力な資金乗数効果が形成されます。ビットコインETFを例にすると、ETFに1ドル流入するごとに、最終的には数倍の市場価値の成長に拡大します。
同じロジックがシャンツァイETFにコピーされれば、数百億ドルの新しい資本が全体のDeFiエコシステムを再び繁栄させるかもしれません。
利下げの風が再び新しい流動性をもたらしました
ETFに加えて、もう一つの市場を変化させる要因は古くから語られているマクロレベルの要素です。
10月29日、米連邦準備制度理事会は98.3%の確率で25ベーシスポイントの利下げを行う。市場はすでにこの期待を織り込んでいるようで、ドル指数は弱含み、リスク資産は一斉に強含み、ビットコインは11.49万ドルを突破した。
利下げとは何を意味しますか？それは資金が再び出口を見つける必要があることを意味します。
そして、伝統的な市場が想像力に欠けている2025年、暗号は「まだ物語を語っている」場所となった。
さらに興味深いのは、この好材料が市場だけでなく政策からも来ていることです。
10月27日、ホワイトハウスはマイケル・セリグをCFTC議長に指名しました。この元暗号弁護士の態度は常に友好的です；SECもETPの創設メカニズムを更新し、暗号ETFが現物の償還を行えるようになり、操作が大幅に簡素化されました。
「規制に優しい」というテーマにおいて、米国市場はもはや口を緩めるだけではなく、門を開いている。政府はもはや革新を抑圧するのではなく、暗号産業が「コンプライアンスを守って存在する」ことを試みている。
チェーン上の数字もこれを裏付けている。
DeFiの総ロックアップ量(TVL)は10月に3.48%増加し、1575億ドルに達しました。その中でイーサリアムチェーンのTVLは886億ドルで4%の増加、ソラナは7%の増加、BSCはさらに15%の増加を記録しました。これは単なる「資金の流入」を示すだけでなく、「信頼の流入」をも示しています。
ビットコイン先物の未決済建玉総額が537億ドルに達し、資金調達率が正であることは、強気派が市場を主導していることを示しています。クジラウォレットもポジションを増やしており、大口が5時間以内に3.5億ドルのBTCを購入しました。二次市場では、Uniswapの月間取引量が1610億ドルを超え、Raydiumは200億ドルを突破し、エコシステムの活発度が持続的に上昇しています。
これらのオンチェーン指標は、最もハードコアなブル証拠を構成しています：資金が動いており、ポジションが増えており、取引が活発です。
トップアナリストはなぜ強気なのか？
アーサー・ヘイズ：4年周期は死んだ、流動性周期は永遠に生きる
木曜日に「Long Live the King（国王万岁）」というタイトルのブログ記事の中で、アーサー・ヘイズは、一部の暗号通貨トレーダーがビットコインがすぐにサイクルのピークに達し、来年に急落すると予想しているが、今回は状況が異なると考えていると述べた。
彼の核心的な見解は、ビットコインの「四年サイクル」はすでに無効であるということです。なぜなら、市場を決定するのは「半減」ではなく、世界の流動性サイクルであり、特に米ドルと人民元の金融政策の共鳴だからです。
過去の三回の牛と熊は「半減期後の牛市、四年ごとのサイクル」というリズムに従っているように見えますが、それは表面的なものに過ぎません。Hayesは、このリズムが成立する理由は、各サイクルがちょうどドルや人民元の大幅なバランスシート拡大、極めて低い金利、そして世界的な信用緩和の時期に起こるからだと考えています。例えば：
2009年-2013年:FRBの無制限の量的緩和、中国の貸し出し騒ぎ。
2013–2017：人民元の信用拡張がICOブームを促進した；
2017–2021：トランプ、バイデン時代の「ヘリコプター資金散布」が流動性のあふれをもたらした。
そして、この2つの通貨の信用拡張が鈍化すると、ビットコインのブルマーケットも終わります。言い換えれば、ビットコインは世界の通貨供給のバロメーターに過ぎません。
2025年には、この「半減ドライブ」の論理は完全に崩壊する。なぜなら、米中両国の金融政策は新たな常態に入っており——政治的圧力が持続的な緩和を要求し、流動性はもはや周期的に引き締められることはないからである。
アメリカは「熱い経済」を必要としており、債務を希薄化させるために、トランプは利下げと財政拡大を圧力をかけている。中国もデフレに対抗するために、信用を放出している。両国は市場に資金を注入している。
したがって、ヘイズの結論は次のとおりです。「四年サイクルは死んだ。真のサイクルは流動性のサイクルだ。米中が印刷を続ける限り、ビットコインはまだ上昇する。」
これは、未来の暗号市場が「半減期」のスケジュールに左右されなくなり、「ドルと人民元の動向」を見る必要があることを意味します。彼は一言で締めくくりました：「王は死んだ、王万歳」——古いサイクルは終わり、新しい流動性主導のビットコインサイクルが始まったばかりです。
ラウル・パル：5.4年サイクルが従来の4年サイクルに取って代わる
ラウル・パルの5年周期理論は、従来のビットコイン4年半減期の根本的な再構築を表しています。彼は、従来の4年周期はビットコインプロトコル自体によって駆動されるものではなく、過去の3つの周期(2009-2013、2013-2017、2017-2021)がちょうど世界の債務再融資周期と重なった結果であると考えています。
これらのサイクルの終了は、半減イベント自体ではなく、金融引き締め政策に起因しています。
この理論の転換の鍵は、2021年から2022年の間にアメリカの債務の平均満期が構造的に変化したことにあります。ほぼゼロ金利の環境下で、アメリカ財務省は債務の平均加重満期を約4年から5.4年に延長しました。
この延長は、債務の再融資のスケジュールに影響を与えるだけでなく、より重要なのは、グローバル流動性の解放のリズムを変え、ビットコインの周期的ピークを従来の2025年第四四半期から2026年第二四半期に遅らせることを意味し、これにより2025年第四四半期は回復相場になることを示唆しています。
ラウル・パルによれば、世界の債務総額は約300兆ドルに達しており、そのうち約10兆ドルが間もなく期限を迎える( 主にアメリカの国債と企業債券) であり、利回りの急騰を避けるためには大規模な流動性注入が必要です。1兆ドルの流動性の増加は、株式や暗号通貨の5-10%の利益に関連しています。暗号通貨に関しては、10兆ドルの再融資がリスク資産に2-3兆ドルを注入し、2024年の底値6万ドルから2026年には20万ドル以上にBTCを押し上げる可能性があります。
したがって、Palのモデルは、2026年第2四半期に前例のない流動性のピークが見られると予測しています。ISMが60を突破すると、ビットコインは「バナナゾーン」に突入し、目標価格は20万ドルから45万ドルになります。