小売業者のラリーをフェードする

2025年9月04日 — 05:05 pm EDT

アメリカ全土で夏が終わりを迎える中、私は最新のデータを使って小売取引のパターンを掘り下げてきましたが、見えてきたことは非常に興味深いです。3月と4月の物議を醸した関税発表以降、市場が回復を続けているにもかかわらず、小売投資家は実際にはより弱気になり、株のネット売り手に転じています。潮流に逆らって泳いでいるとは！

小売投資家によって取引されたドルのボリュームは、今年記録的なレベルに達しました - 2024年には約$40bn 日々から、2025年には驚くべき$55bn に跳ね上がりました。しかし、あまり興奮しないでおきましょう。この増加は、ボラティリティと株価のインフレによって引き起こされたより広範な市場の取引量と価値の上昇を反映しているに過ぎません。小売トレーダーは実際には取引のパイのより大きな部分を獲得しているわけではありません。

私の目を引いたのは、私たちが目にしている反対意見の行動です。市場(SPY)が記録的な高値に達する一方で、小売の流れは全く異なる物語を語っています。かつて小売投資家に愛されていたテクノロジー株は、強い純買いの中で重要なモメンタムのシフトを引き起こしました。8月のデータでは、小売投資家はテクノロジーと不動産にわずかに手を出す一方で、ほぼ全ての他のものを売却しています。彼らが機関投資家が知らない何かを知っているのではないかと疑わざるを得ません。

2017年以降の長期的な視点で見ると、小売業者は約$191bn を企業の株に流入させてきました。その集中度は驚くべきもので、NVDAだけで全体の純流入の20%を占めています。しかし、これらの印象的な数字でさえ、これらの企業の巨額な時価総額には及びません。

ETFは全く異なる物語を語っています。小口投資家はETFに対して relentless bullish であり、今年は2日を除いて全ての日に購入を行っています - 3月と4月の市場の乱高下の中でも！2017年以降、彼らは ETF に驚異的な $846bn を投資してきましたが、これは今日の全ETF資産のわずか7%を表しています。

市場が新たな高値に達する中、小口投資家が個別株に対してますます懐疑的になっているのが興味深いです。このラリーの持続可能性に対して警戒心を抱いているのかもしれません。それとも、個別の勝者を選ぶよりもETFを通じて分散投資することを学んだのかもしれません。いずれにせよ、1つのことは変わらない - 小口投資家は依然として市場に資金を注ぎ込んでおり、以前よりも選択的になっています。