ココア価格は反転し、ドルの弱さがショートカバーを引き起こす

12月のICE NYココア先物は今日+1.71%上昇しましたが、ロンドンのココアはわずかに+0.06%上昇しました。この市場をじっくり観察してきましたが、今日のラリーは主にドルの弱さが引き金となり、数週間の下落圧力の後に必要とされていたショートカバーを引き起こしていることが明らかです。

昨日の取引では、ニューヨークのココアが1か月ぶりの安値を記録し、ロンドンの価格は6週間ぶりの底に達しました。市場は約3週間にわたり、需要への懸念に苦しんでいます。価格が高騰し、関税が状況を悪化させている中、チョコレート愛好者を責めることができるでしょうか？

業界の巨人たちも痛みを感じています。リンツ & スプルングリは、期待外れのチョコレート販売の後、7月にマージンガイダンスを引き下げました。一方、バリー・カレボーはわずか3ヶ月で2度目の販売量予測の引き下げを行いました。彼らの3月から5月の販売量は-9.5%急落し、これは彼らが過去10年間で見た最悪の四半期の減少です。プレミアムチョコレートメーカーがこれらの価格レベルをどれくらいの間維持できるのか、何かが起こる前に疑問に思います。

需要の懸念にもかかわらず、供給側の要因が価格の底を支えています。ICEが監視する米国港のココア在庫は、先週金曜日に216万袋をわずかに超え、3.25か月の低水準に落ち込みました。また、天候も助けになっていません - コートジボワールは8月中旬までの46年間で最も乾燥した30日間を経験しました。この干ばつは、10月に主要な収穫が始まる前の豆の保持に深刻な影響を与える可能性があります。

コートジボワールからの輸出データによると、農家はこのマーケティング年度の8月31日までに1.80 MMTを港に出荷しました - 昨年から5.9%の増加ですが、12月に見られた+35%の増加からは大幅に減少しています。輸出のペースの鈍化は、間違いなく強気です。

コートジボワールの中間作の品質問題も助けになっていません。加工業者はトラック1台分の豆全体を拒否しており、各ロットの5-6%が主作の1%に比べて品質が悪いと示されています。ラボバンクはこれを成長を制限する遅い雨に一因があるとしています。中間作の推定は400,000 MTで、昨年の440,000 MTから-9%減少しています。

ナイジェリアの状況は供給への懸念を加えています。世界で五番目に大きな生産国として、同国のココア協会は2025/25年度の生産量が前年比で-11%減の305,000 MTになると予想しています。

需要側の状況は依然厳しいままです。欧州の2023年第2四半期のココアグラインディングは前年同期比で-7.2%減少し、予想の-5%の減少を上回りました。アジアのグラインディングは-16.3%と急落し、8年ぶりの第2四半期の低水準に達しました。北米の加工は-2.8%とそれほど劇的には減少しませんでした。

強気派にとっての明るい兆し: 第二の生産国であるガーナは、2025/26年度の作物が8.3%増加し、650,000 MTに達すると予測しています。

国際カカオ機構は最近、2023/24年の世界的な不足を-494,000 MTに修正しました。これは60年以上で最大のもので、生産は13.1%減少し、在庫対粉砕比率は46年ぶりの低水準で27.0%です。今後、2024/25年には142,000 MTの余剰を予測しており、これは4年ぶりのことで、生産は+7.8%増加すると見込まれています。