連邦準備制度が長い待機の後、ついに金利を引き下げ

連邦準備制度理事会は2025年9月16日から17日の会議で金利を四分の一ポイント引き下げました - 2024年初頭以来の初めての利下げです。現在、4.00-4.25%の目標範囲を見ています。正直に言うと、彼らには十分な時間がかかりました。

彼らは明らかに雇用市場に対して不安を感じている。採用は勢いを失い、失業率は4.3%に上昇し、賃金の成長は刺激的ではない3.5-3.7%の範囲にとどまっている。特筆すべきことは何もない。

一方で、インフレは依然として目標を上回っており、ヘッドラインPCEは2.7%、コアは2.9%です。これらの関税は(驚き、驚き)には役立っていませんが、一部の委員は最悪の状況は過ぎたかもしれないと考えています。より広い経済はせいぜい微温であり、消費者支出は抑制されており、企業投資は冴えません。それでも、ウォール街はパーティーを続けています - 株は上昇し、債券利回りは低下し、クレジットは自由に流れています。私が懸念するのは、これらの不一致です。

興味深いのは、委員会の懸念がインフレから雇用に移ったことです。彼らの政策姿勢はそれに応じて緩和されています。彼らは「データ依存」というフレーズを繰り返し言っています - 典型的な官僚的な保険 - 同時に最大の雇用を彼らの大切な2%のインフレ目標とバランスを取ろうとしています。

ミラン知事の反対意見に興味をそそられました。彼は労働市場が深刻な支援を必要としていると主張し、インフレがほぼ抑えられている中で、より攻撃的な0.5ポイントの利下げを求めました。彼の同僚たちは納得していませんでした。

バランスシートの面では、彼らはまだ資産をゆっくりと削減しています。流動性は十分で、準備金レベルは快適です - 少なくとも今のところは。

失業率が上昇し続ける場合、この慎重なアプローチがどれくらい続くのか疑問です。連邦準備制度は常に遅れをとっており、昨日の問題に反応する一方で明日の危機が迫っています。しかし、それが中央銀行業務というものです。