香港が初のソラナ現物ETFを承認し、東方の規制と西方の資本がRWAで出会う

香港の時計が2025年10月22日を指すとき、香港証券監視委員会は初のソラナ現物ETFを正式に承認し、この国際金融センターは再び世界のデジタル資産競争の最前線に立つことになります。

これは普通の金融商品上場ではなく、アジア市場がWeb3の世界に開かれた新たな扉です。華夏基金（香港）が発表したこの03460というコードのETFにより、ソラナはビットコインとイーサリアムに続いて、香港の規制当局から認可を受けた3番目の暗号資産となりました。さらに興味深いのは、同じ日にソラナチェーン上の現実世界資産（RWA）の規模が7億ドルを突破し、保有者数が92,526人に急増したことです。

東西方の金融時計は、異なるリズムで動いています。アメリカのSECがソラナの規制の地位について議論している間に、香港は行動で答えを示しました。これは単なる規制の緩和ではなく、未来の金融における発言権を巡る戦略的な配置です。華夏基金の製品デザインには深い意味が込められています——香港ドル、人民元、米ドルの三通貨カウンター、0.99%の管理手数料、ライセンスを持つ機関OSLと提携したコンプライアンスフレームワーク、すべての詳細が市場に専門性と安定性の信号を送っています。

数字は嘘をつかない。過去30日間、ソラナチェーン上のRWA規模が逆風の中で5.8%成長し、保有者数が18.28%急増した。これらの数字の背後には、94種類の異なるRWA資産がチェーン上で活発に動いており、アメリカ国債から贅沢品、プライベートクレジットから美術品まで、全く新しい資産ネットワークが静かに形成されつつある。

これは単なる製品の勝利ではなく、理念の共鳴でもあります。西洋のベンチャーキャピタルは資本を通じて技術革新に投票し、a16zはJitoプロトコルへの継続的な投資を行い、Jump Cryptoはインフラに深く取り組んでいます。一方、東洋の資本は制度を通じてコンプライアンスの発展を支え、華夏基金のETF製品、淡馬錫の裏での戦略、香港投資管理局の密接な関心があります。二つの力、一つの方向性が共にソラナのエコシステムの中で交差点を見出しました。

現在の香港は、地理的概念の金融センターにとどまらず、伝統的金融とデジタル未来を結ぶ重要なハブとなっています。東方の制度革新が西方の技術理想と出会い、規制の緩和が資本の流入と出会うとき、金融基盤の変革が私たちの目の前で展開されています。これは終点ではなく、新たな出発点です——資産がシームレスに流通し、金融が境界を越えてつながる時代が、今まさに始まろうとしています。

一、香港の金融イノベーションと制度的恩恵

香港におけるソラナ現物ETFの承認は、デジタル資産ハブを構築するための体系的な戦略を反映しています。このETFは華夏ファンド（香港）が管理し、3つの通貨カウンターを設け、管理手数料は0.99%です。10月27日に香港証券取引所で正式に取引が開始される予定です。保管および取引はライセンスを持つOSLが担当し、完全なコンプライアンスフレームワークが構築されています。

この突破の核心は、香港の規制の先見性と実行力にあります。歴史を振り返ると、香港は2018年から仮想資産の規制枠組みの探索を始め、最初のサンドボックステストから2023年の全面ライセンス制度、そして2024年に発表される《デジタル資産発展政策宣言2.0》へと進化してきました。その規制の進化の道筋は明確で堅実です。この宣言で提案された「LEAPフレームワーク」は、四つの次元を通じてデジタル資産管理システムを体系的に構築しています：License（ライセンス）は参加者のコンプライアンス資格を確保し、Exchange（取引）は安全で透明な取引環境を提供し、Access（アクセス）は従来の金融とデジタル資産の接続を実現し、Product（製品）は革新的な製品開発を促進します。この体系的な設計は、Solana ETFの承認プロセスを加速させただけでなく、世界のデジタル資産規制に革新的なモデルを提供しています。

国際的な主要金融センターと比較して、香港の規制フレームワークは独自の利点を示しています。シンガポール金融管理局（MAS）は同様にデジタル資産の革新を積極的に推進していますが、その規制の承認はより慎重で、製品の上市サイクルは長くなります。ドバイは緩和された革新環境の構築に焦点を当てていますが、従来の金融との接続においては相対的に弱いです。一方、香港は成熟した金融市場基盤と柔軟な政策調整メカニズムを活用し、革新の効率とリスク管理の間でより良いバランスを見つけました。国際通貨基金の2025年の評価報告書によると、香港はデジタル資産規制の成熟度指数で世界のトップ3に躍進しています。

制度の優位性は顕著な市場競争力に転換されました。スタンダードチャータード銀行の調査によると、香港のハイエンド顧客の約80％が今後12ヶ月以内にデジタル資産を配分する予定です。ETFの証券口座取引モデルは、従来の投資家の参加ハードルを大幅に引き下げました。業界関係者は、ソラナ現物ETFが世界初年度に150億ドルの資金流入を引き寄せる可能性があると予測しており、香港はその先発優位性と制度革新を活かしてこの市場で重要なシェアを占めるでしょう。さらに重要なのは、この革新が香港の国際金融センターとしての地位を強化するための新たな動力を注入し、グローバルデジタル経済競争において有利な位置を占めることです。

二、ソラナRWAエコシステムのスケールアップの突破

ソラナネットワーク上のRWAデータの増加は、その技術的特性と金融革新との深い適合を示しています。Token Terminalの統計によると、10月24日時点でソラナのRWA総価値は7.077億ドルに達し、月間成長率は5.8%、保有者数の月間増加率は18.28%です。このデータの背後には、伝統的な金融資産から実体経済まで広範な分野をカバーする94種類のRWA資産の多様化した配置があります。

生態の競争優位性は、市場シェアの急速な拡大と技術的優位性の十分な発揮に現れています。DeFiLlamaのデータによると、ソラナは2025年Q3においてRWAエコシステムの総規模成長率が800％を超え、ほとんどのイーサリアムL2チェーンを超え、高性能パブリックチェーンの中でRWA市場占有率が最も高いプラットフォームとなりました。この成果は、ソラナの独特な技術アーキテクチャに起因しています：その高スループット（理論的ピーク値は65,000 TPS）とほぼゼロの取引手数料が、RWA高頻度インタラクションシーンの理想的な選択肢としています。特に、リアルタイム決済と頻繁な資産再編成が必要なアプリケーションシーンにおいて、ソラナの技術的優位性は特に顕著です。

具体的なケーススタディを深く分析することで、このエコシステムの運営メカニズムをより明確に理解できます。Ondo Financeがソラナ上で発行したトークン化された米国債ファンドは、スマートコントラクトを通じて従来の金融商品とブロックチェーン技術の完璧な統合を実現しました。このファンドは米国債のシェアをトークン化し、投資家は1ドルから参加でき、いつでも二次市場で取引できます。従来の国債投資が通常数万ドルのハードルとT+2の決済サイクルを必要とするのに対し、ソラナ上のソリューションは参加のハードルを下げるだけでなく、ほぼリアルタイムの決済を実現しました。現在、このファンドの運用規模は35億ドルを超え、ソラナエコシステムの中で最大のRWAプロジェクトの一つとなっています。

Maple Financeの信用トークン化プロジェクトは、別の次元の革新を示しています。このプラットフォームはスマートコントラクトを通じて企業の信用資産を取引可能なトークンに変換し、中小企業に新しい資金調達の手段を提供しています。従来の信用業務と比較して、このモデルは審査コストと運営費用を大幅に削減し、ブロックチェーンの透明性によって資産の信頼性を向上させています。現在までに、Maple Financeはソラナ上で1.2億ドル以上の信用を発行し、デフォルト率は業界の低水準を維持しています。

Superstateのマネーマーケットファンドの革新はさらに進んでおり、このファンドは従来のファンドシェアをトークン化するだけでなく、収益の毎日の自動分配も実現しています。投資家はいつでも保有収益を確認でき、直接ブロックチェーン上での譲渡やステーキングが可能です。この革新は資金の使用効率を向上させるだけでなく、従来の金融商品に新たな流動性を注入しています。現在、このプロジェクトは8000万ドル以上の資金を引き付けており、日平均取引量が継続的に増加しています。

これらの革新プロジェクトの共通の特徴は、Solanaの技術的利点を最大限に活用し、コンプライアンスを維持しつつ、金融サービスの効率向上と敷居の低下を実現していることです。21.coの研究報告によれば、Solanaエコシステム内のRWAプロジェクトの平均取引コストは、イーサリアムの同類プロジェクトの1/50に過ぎず、決済速度は約20倍向上しています。この顕著な技術的優位性と革新的な製品設計が相まって、SolanaのRWA分野における急速な台頭を後押ししています。

3. 東西資本のシナジー

シリコンバレーから中環まで、差別化された資本ロジックがソラナエコシステムの中で歴史的な交差点を見出しました。この協調は資金規模にとどまらず、その深層的な相補性にも表れています：西洋のリスク資本は技術革新とエコシステムの構築を推進し、東洋の制度資本は市場参入とコンプライアンスの裏付けを提供し、両者は共にソラナエコシステムの発展を支える二重エンジンを構築しています。

西洋の資本の投資ロジックを深く分析すると、その戦略的な配置の特徴が見えてくる。a16zのソラナエコシステムへの投資は、単なる財務投資にとどまらず、体系的なエコシステムの構築を意味する。この機関は、2023年から2025年の間に、複数の特別ファンドを通じてソラナエコシステムに7億ドル以上を投入し、基盤インフラ、開発者ツール、コアプロトコルの3つのレベルに重点を置いている。基盤インフラの分野では、a16zはJito Labsの5000万ドルのBラウンド資金調達をリードし、ブロックアセンブリ市場（BAM）などの重要なインフラの開発を支援した。この投資は、ソラナのネットワークパフォーマンスを向上させるだけでなく、MEVキャプチャメカニズムを通じてエコシステム参加者に新たな価値分配モデルを創出した。開発者ツールの分野では、a16zは複数のミドルウェアプロジェクトに投資し、ソラナ上でアプリケーションを構築する開発者の技術的ハードルを著しく下げた。このような体系的な投資戦略は、ソラナの競争に対する西洋のリスクキャピタルの深い理解を反映している：単一のプロジェクトの成功だけではエコシステムの長期的な競争力を保証することはできず、完全な価値ネットワークを構築する必要がある。

東方キャピタルの参加は、異なる特徴と価値を示しています。華夏ファンドがソラナETFを発行する決定は、香港のデジタル資産政策の指向と市場の需要の二重の考慮に基づいています。この製品は設計段階で伝統的な投資家のニーズを十分に考慮し、香港ドル、人民元、米ドルの三つの通貨カウンターを設定し、実物の申込・償還メカニズムを提供しています。さらに重要なのは、華夏ファンドがOSLデジタル証券と協力し、香港証券監視委員会の要件に合った保管とリスク管理のシステムを構築し、伝統的な金融機関がデジタル資産投資に参加するためのコンプライアンスの模範を示しました。この製品の成功した発行は、ソラナエコシステムに新しい資金源をもたらすだけでなく、他のアジア市場の規制革新にとって参考となる事例を提供しました。

公募ファンドに加え、アジアのソブリンウェルスファンドやファミリーオフィスも静かに布陣を整えています。シンガポールのテマセクは、その傘下のVertex Venturesを通じて、いくつかのソラナエコシステムプロジェクトに間接的に投資しています。香港の一部のファミリーオフィスは、プライベートなルートを通じてソラナエコシステムトークンを配分し、平均配分比率は総資産の3-5%の間です。これらの機関の参加は控えめですが、その長期的な投資志向とコンプライアンスに対する厳しい要求が、ソラナエコシステムをより機関化された方向に推進しています。

東西方資本の協同効果は具体的なプロジェクトにおいて十分に表れています。ソラナ上の機関レベルのRWAプラットフォームを例に挙げると、その技術チームはシリコンバレーから来ており、a16zなどの西洋のベンチャーキャピタルの支援を受けています。一方、そのコンプライアンス構造と製品設計は香港の法律および金融の専門家の指導を受けており、部分的な製品はアジアの投資家向けに特別に設計されたコンプライアンスの入場メカニズムを持っています。この「西洋の技術+東洋の市場」の協力モデルは、ソラナのエコシステムプロジェクトのグローバル展開の標準構成要素となりつつあります。

資本の合流の深層的な意味は、デジタル資産市場が投機主導から価値主導に移行していることを示している。西洋のリスクキャピタルがもたらす技術革新能力と、東洋の制度資本が提供する市場アクセスとコンプライアンスの保障が共同でソラナエコシステムの長期的な発展のための堅固な基盤を築いている。モルガン・スタンレーの研究報告によれば、この協調モデルは今後3年間でソラナエコシステムに300億ドルを超える増量資金をもたらす可能性があり、そのうち約40％はアジアの伝統的金融機関からの資金となる。

四、リスクと課題の客観的評価

ソラナのエコシステムは強力な成長の勢いを示していますが、その直面している課題も無視できません。これらの課題は、技術、規制、市場などの多くの次元から来ており、エコシステムの参加者が共に対処する必要があります。

技術の安定性はソラナが解決しなければならない核心的な問題です。2020年にメインネットがローンチされて以来、ソラナネットワークは10回以上の異なる程度のサービス中断を経験しており、その中で最も深刻なダウンタイムは約18時間続きました。これらの事故の原因を深く分析すると、その根本的な原因はソラナのアーキテクチャ設計にあります。高性能を追求するために、ネットワークはノードの調整と状態の同期においていくつかの妥協を行いました。具体的には、ソラナのProof of Historyコンセンサスメカニズムはスループットを大幅に向上させましたが、ネットワークが混雑しているとノードの状態の不一致が発生しやすくなります。また、取引手数料が低いためユーザー体験は向上しますが、ネットワークの悪用コストも低下し、DDoS攻撃が発生しやすくなります。

これらの問題を解決するために、ソラナのコア開発チームは複数の技術改善を進めています。QUICプロトコルの導入は、ネットワーク通信の質を改善することを目的としており、従来のUDPプロトコルに代わってより信頼性の高いデータ転送を提供します。料金市場の改革は、動的に料金を調整することでネットワークの負荷をバランスさせ、リソースの濫用を防ぐことを試みています。さらに、ソラナ財団は「バリデーター健康プログラム」を開始し、資金のインセンティブを通じて世界中のバリデーターノードの質と分布を向上させています。これらの措置はネットワークの安定性を改善することが期待されていますが、その効果は実際の運用で検証する必要があります。特に、将来的にユーザー数がさらに増加することによる圧力に直面する際には。

規制面での課題も同様に複雑です。アメリカのSECによるソラナトークンの証券性に関する疑問は完全には解消されておらず、この規制の不確実性は機関投資家の参加意欲に直接影響を与えています。香港は比較的オープンな態度を取っていますが、その規制フレームワークには多くの制限があります。例えば、香港証券監視委員会は上場企業が暗号通貨取引を主なビジネスとして行うことを明確に禁止しており、これが伝統的企業のソラナエコシステムへの大規模な参加を制限しています。さらに、異なる司法管轄区におけるRWAの規制要件には著しい差異があり、これがソラナエコシステムプロジェクトのグローバルな展開に対するコンプライアンスの障壁となっています。

地政学的要因がソラナの国際化発展に追加の変数をもたらしています。中米の技術分野における競争は、特に金融インフラに関連する敏感な分野で、資本と技術の自由な流動に影響を与える可能性があります。香港は東西を結ぶ橋として、その特別な地位は機会をもたらす一方で、各方面の利益と関心を調整する必要があることを意味します。このバランスを実践することは非常に挑戦的であり、いずれかの側の政策変更がエコシステムの発展に深遠な影響を及ぼす可能性があります。

市場競争の激しさも持続的に進化しています。イーサリアムはLayer2ソリューションを通じてそのスケーラビリティの問題を徐々に改善しており、最新のデータでは、その主要なLayer2ネットワークの取引コストが0.1ドル未満に低下し、取引確認時間が数秒に短縮されています。AptosやSuiのような新興のパブリックチェーンは、そのMove言語のセキュリティ特性とエンタープライズ向けのフレンドリーな設計によって、高級金融機関の支持を争っています。特に注目すべきは、一部の伝統的な金融機関がRWA業務のために自らアライアンスチェーンを構築し始めていることで、この「パブリックチェーンを回避する」傾向は、ソラナなどのパブリックチェーンに長期的な挑戦をもたらす可能性があります。

これらの課題に直面して、ソラナエコシステムは体系的な対応戦略を採用する必要があります。技術的な面では、性能の優位性を維持するだけでなく、金融機関の要求を満たす安定性と安全性も確保しなければなりません。規制コンプライアンスの面では、各地の規制機関との密接なコミュニケーションを維持し、明確で一貫した規制基準の確立を推進する必要があります。市場拡大の面では、DeFiの特徴を維持しつつ、伝統的な金融機関へのサービス能力を強化する必要があります。これらの課題の解決は一朝一夕にはいかないが、ソラナが次世代金融インフラの核心部分として真に位置づけられるかどうかを決定することになります。

第五に、パブリックチェーンの競争パターンの再形成

RWA分野の競争が全体のパブリックチェーン業界の構図を再構築しています。この競争はもはや単純な技術指標の競争ではなく、エコシステムの完全性、コンプライアンス能力、機関の受容度など多次元の総合競争です。この背景の中で、各主要なパブリックチェーンは兆ドル規模のRWA市場を争うために戦略を積極的に調整しています。

イーサリアムは伝統的金融分野での優位性を維持し続けています。Layer2ソリューションの継続的な最適化を通じて、イーサリアムは高コストと低スループットの問題を段階的に解決しています。最新のデータによると、ArbitrumやOptimismなどの主要なLayer2ネットワークの月間取引量は1.2億件を超え、平均取引コストは0.05-0.1ドルにまで低下しています。さらに重要なのは、イーサリアムはその先発の利点を活かして、金融機関との協力ネットワークを構築しています。BlackRockやFidelityなどの伝統的な金融の巨人たちは、イーサリアム上で初のトークン化ファンドを発行することを選択しており、これは他の金融機関にとって重要な前例を作っています。しかし、イーサリアムの課題は、その複雑な二層ネットワークアーキテクチャが流動性の断片化問題を引き起こす可能性があり、クロスチェーン操作の技術的なハードルが存在することです。

新興のパブリックチェーンAptosとSuiは、それぞれ差別化された発展の道を選択しました。この2つのパブリックチェーンは共にMoveプログラミング言語を採用しており、この言語は資産の安全性と形式的検証の面で独自の利点を持ち、特に金融アプリケーションのシナリオに適しています。Aptosは複数の投資銀行と提携し、証券型トークンの発行と取引に注力しており、そのコンプライアンスフレームワークの設計は複数の規制機関から初期の承認を得ています。一方、Suiはデジタル商品やコレクティブルのトークン化に焦点を当てており、そのオブジェクトモデルは複雑な資産のオンチェーン表現に対してより良い技術的サポートを提供しています。これらの新興パブリックチェーンはエコシステムの規模ではSolanaに対抗できませんが、特定の分野での専門的な利点がセグメント市場の注目を集めています。

ソラナのRWA競争における独自の位置付けは、その性能、コスト、エコシステムの活力のバランスにあります。他のパブリックブロックチェーンと比較して、ソラナは以下の三つの次元で競争優位性を構築しています。まず、単一層のアーキテクチャにより、複雑なクロスチェーン操作を回避し、ユーザーに一貫した使用体験を提供しています。次に、非常に低い取引コストにより、高頻度・少額のRWA取引シーンをサポートすることができ、これは他のパブリックブロックチェーンでは実現が難しいです。最後に、活発な開発者コミュニティが継続的にアプリケーションの革新を推進し、良好なエコシステムの循環を形成しています。

技術の進化の観点から見ると、各パブリックチェーンは一定の収束傾向を示しています。イーサリアムはLayer2を通じて高性能の方向に進化し、ソラナはアーキテクチャの最適化を通じて安定性の方向に近づいています。新興のパブリックチェーンは、安全性とコンプライアンスの面で優位性を確立しようとしています。このような技術的な路線の相互参照と融合は、パブリックチェーン業界が新たな発展段階に入る可能性を示唆しています。この段階では、どのパブリックチェーンもすべてのシーンをカバーすることはできず、異なるアプリケーションのニーズに応じて細分化された市場が形成されるでしょう。

未来の競争の重要な要素は、ますますコンプライアンスと機関との協力能力に移行します。RWAの本質は、従来の資産をブロックチェーンの世界に導入することであり、このプロセスは既存の金融規制フレームワークに従う必要があります。したがって、パブリックチェーンが規制要件に適合した技術インフラを提供できるか、従来の金融機関をエコシステムの構築に引き込むことができるかは、RWAトラックでの発展の見通しに直接影響します。この次元で、ソラナは継続的な制度革新と技術最適化を通じて、性能の優位性を維持しながら、機関に優しい性質を強化する必要があります。

地政学的要因は、パブリックチェーンの競争においてますます重要な役割を果たしています。異なる国や地域のデジタル資産に対する政策の方向性には明らかな違いがあり、これがパブリックチェーンエコシステムの発展に地域的な特徴をもたらしています。ソラナが主要な経済圏で良好な規制関係を築けるか、異なる法的管轄区域のコンプライアンス要件に適応できるかが、そのグローバルな発展の成否を決定します。このような背景の中で、香港によるソラナETFの承認は単なる製品の革新にとどまらず、一つの規制のパラダイムを象徴しており、他の地域の政策選択に影響を与える可能性があります。

六、新しい金融インフラの雛形

ETFからRWAまで、ソラナの進化の軌跡はデジタル金融エコシステムの進化の風景を描いています。このエコシステムはもはや従来の暗号通貨取引に限定されず、伝統的な金融とデジタル経済を結ぶ橋として成長しています。この過程で、ソラナは新しい金融インフラの雛形としての可能性を示しています。

ソラナエコシステムの独特な価値は、高スループットで低コストの資産流通環境を構築したことにあります。従来の金融システムでは、資産の移転と決済はしばしば複数の仲介段階を経る必要があり、数日かかり、コストも高額です。しかし、ソラナ上では、同様の操作が秒単位で完了し、コストはほぼ無視できるほどです。この効率の向上は、ユーザーエクスペリエンスの質的変化をもたらすだけでなく、より重要なのは新しい金融アプリケーションシナリオを開くことです。例えば、ソラナのリアルタイム決済能力に基づいて、開発者は従来の金融では実現が難しい複雑な金融商品を構築することができます。秒単位で利息が計算される預金商品や、リアルタイムで価格設定される保険契約などです。これらの革新は、技術的なブレークスルーであるだけでなく、金融の本質を再考させるものです。

よりマクロな視点から見ると、ソラナは新しい金融インフラの進化の方向性を代表しています。従来の金融インフラは中央集権的な機関と閉鎖的なシステムに基づいていますが、ソラナはオープンでプログラム可能でグローバルにアクセス可能な代替案を示しています。この新しいシステムでは、金融サービスの提供は特定の機関の許可に依存せず、スマートコントラクトとオープンソースコードによって自動化されて運営されます。資産の流通は地理的な境界や営業時間に制約されることなく、世界中で24時間365日途切れることなく流動することができます。この変化の意義は、オフラインビジネスからインターネットのeコマースへの飛躍に劣らず、金融業の運営モデルを再定義する可能性があります。

しかし、金融インフラの重要な役割を真に担うためには、ソラナは複数の側面で継続的な進化を必要としています。まずは安全性と安定性のさらなる向上で、金融インフラは信頼性に対する要求が既存のインターネットアプリケーションよりもはるかに高いです。次に、コンプライアンスフレームワークの整備で、金融活動は規制フレームワーク内で行われなければならず、これはブロックチェーン技術と既存の法体系との深い統合を必要とします。最後に、ユーザー体験の最適化で、一般ユーザーがブロックチェーンに基づく金融サービスを何の障壁もなく利用できるようにし、携帯銀行を使うのと同じくらい簡単にする必要があります。

未来を展望すると、ソラナのエコシステムの発展は二つの次元に沿って展開される可能性があります。一つは、深さの面では、証券発行、クロスボーダー決済、貿易金融などの伝統的金融の核心分野にさらに浸透していくことです。もう一つは、幅の面では、より多くの資産タイプやユーザー群体を接続し、包括的なデジタル資産ネットワークを形成することです。この過程で、東西の資本の合流、技術革新の加速、規制フレームワークの整備が共同でエコシステムの成熟を促進するでしょう。

強調すべきは、ソラナの探求は単なる技術実験ではなく、未来の金融形態の実践的探求であるということです。最終的にソラナ自身が主導的な金融インフラになるかどうかにかかわらず、彼が蓄積した技術的なソリューション、制度革新、エコシステム構築の経験は、次世代金融システムの構築に貴重な参考を提供するでしょう。この意味で、2025年の香港のETF承認とソラナ上のRWAの規模化の突破は、将来的に伝統的な金融とデジタル金融の融合の過程における重要なマイルストーンと見なされるかもしれません。

著者:Liang Yu 編集:Zhao Yidan