金利の引き下げは「既成事実」…米国債市場の視線は「その次」へ

米国連邦準備制度(Fed)は、今週再び金利を引き下げると予想されており、市場の信頼が強まっています。投資家の関心は「どれだけもっと」と「どのくらい長く」緩和傾向が続くかに移っています。

26日、現地時間(のブルームバーグおよびロイターによると、米国の国債利回りは一般的にわずかに上昇するか、横ばいのままでした。10年物利回りは4%前後で推移し、2年物利回りは3.48%で取引を終えました。これは先週から1.8bpの上昇ですが、9月下旬以来の最大の週次下落を示しています。30年物利回りはわずかに上昇し4.58%となりました。短期利回りが下落する中、2年物と10年物の米国国債のスプレッドは52bpに拡大し、急激なスティープニングを示しています。

この動きは、10月のFOMC )連邦公開市場委員会(の会議での利下げへの期待を反映しています。市場はすでに0.25パーセントポイントの利下げを「確実」と見ており、今年の残りの期間に2回の追加利下げの88%の確率を反映しています。金利先物は来年の3回の追加利下げを織り込んでいます。

この決定は、米国債市場のラリーの主な原動力として、2回連続の金利引き下げとなります。ただし、今回の会議には通常よりも多くの不確実性があります。連邦政府のシャットダウンが続く中、主要な経済指標が発表されておらず、FRBは判断の基準となる公式データを欠いています。これまでのところ、耐久財受注、卸売在庫、個人所得や支出)PCE(などの主要な統計は遅れています。

モルガン・スタンレー投資管理の債券管理責任者であるヴィシャール・カンドゥジャは、ブルームバーグに対して、「今、連邦準備制度が参照するデータは非常に少ない。だから、連邦準備制度自身が得た調査や地域レポートがより重要になるだろう」と述べました。彼は、「このプレスカンファレンスで、連邦準備制度がこのデータギャップの状況をどのように管理しているかを明確に述べることが重要だ」と強調しました。

インフレの傾向は、連邦準備制度の「引き下げの余地」を広げる方向に動いています。9月の米国消費者物価指数)CPI(は、月次で0.3%上昇し、市場の予想である)0.4%(を下回りました。コアCPIは0.2%の増加を示し、年間で3.0%上昇しました。これは8月の3.1%からの低下です。価格の上昇の moderation は、連邦準備制度による追加の利下げへの期待を強化しました。

ジェレミー・シュワルツ、ある証券会社の米国経済学者は分析した。「CPIは予想よりわずかに軟化したが、基礎的なインフレ圧力は残っている。連邦準備制度は一定のインフレを容認しながら「保険的利下げ」を続けるだろう。」

しかし、経済の減速の兆候は明らかです。ミシガン大学の消費者信頼感指数は、9月と比べて10月に低下しました。また、労働市場にも弱含みの兆候が見られます。ある取引会社の共同責任者であるジョー・サルッツィは言いました。「インフレは制御可能なレベルにあるものの、労働市場は依然として脆弱です。これが、連邦準備制度が金利を引き続き引き下げる必要がある理由です。」

投資家は、連邦準備制度の金利決定における今後の緩和ペースに関する手がかりを探しています )29th(、パウエル議長の記者会見、そして今週の連邦準備制度の理事からのその後の声明に注目しています。ロイターは、債券市場が2年、5年、7年の国債入札スケジュールを持っていることを報じており、短期的には「データがない中での政策の方向性」が市場を支配すると予想されています。