VIXボラティリティ指数は、市場センチメントを測定する最も一般的な指標の1つです。米国株式市場が急落する際、VIX指数が急上昇するのをよく目にします。また、VIX指数に投資して巨額の利益を得た投資家のニュースも耳にします。
では、VIXボラティリティ指数とは一体何なのでしょうか？投資家はVIXを観察して市場リスクを判断し、利益機会に参加するにはどうすればよいのでしょうか？本記事でこれらの疑問に答えていきます。
VIXボラティリティ指数の正式名称はVolatility Indexで、日本語では変動率指数と呼ばれます。1993年にシカゴ・オプション取引所（CBOE）によって創設され、日々維持管理されています。VIX指数は、市場参加者が今後30取引日のS&P500指数のボラティリティをどの程度予想しているかを測定します。
VIX指数の数値が高いほど、市場参加者が予想する変動性が大きく、市場リスクが高いことを意味します。逆にVIX指数の数値が低いほど、市場参加者が予想する変動率が低く、市場が比較的落ち着いていることを示します。
VIXボラティリティ指数は、投資家に市場リスクと投資家心理を定量化する指標を提供し、取引や投資の分野で重要な位置を占めています。投資家がVIX指数を使って市場のリスク、恐怖、またはストレスレベルを測定することが多いため、この変動率指数は「恐怖指数」とも呼ばれています。
VIX指数の計算はS&P500指数のオプション価格に基づいており、具体的な計算式は非常に複雑で何度か更新されていますが、本質的にはオプション価格のボラティリティに基づいています。条件を満たす一連のコールオプションとプットオプションの価格を加重平均して計算されます。
VIXの数値は0から100の間で変動し、その実際の意味は次のように解釈できます。投資家がS&P500指数が今後30日間で1日平均1%変動すると予想する場合、VIXは約20となります。VIXが40の場合は、2%の予想変動に相当します。
過去の経験から、VIXボラティリティ指数の長期平均水準は20前後です。VIXが30を超えると、通常、リスクや不確実性、投資家のリスク回避感情による市場の大幅な変動に対応します。VIXが20を下回る場合は、通常、比較的安定してストレスの少ない市場期間に対応します。
市場リスクと心理を測定する指標として、VIXボラティリティ指数は幅広い応用価値を持っています。これには、投資家が現在の市場リスク水準を判断するのを助けること、リスク管理戦略の策定、短期的な投機などが含まれます。
VIXボラティリティ指数とS&P500指数の間には明らかな負の相関関係があり、つまり両者の動きは多くの場合反対になります。株式市場投資の指針として、VIXには通常以下のような機能があります：
VIX指数は特定のイベントの影響を捉えるのに非常に敏感です。重大なイベントが発生したり、市場が大きな不確実性に直面したりすると、VIX指数は通常激しく変動します。投資家はVIX指数の変化を観察することで、これらのイベントに対する市場の反応や心理を判断できます。例えば、経済データの発表、政治的イベント、金融危機などは、VIX指数の激しい変動を引き起こし、投資家に市場リスクへの注意を促す可能性があります。
VIX指数は投資家にいくつかの投資戦略のガイダンスを提供します。通常、VIX指数の水準が低い場合、市場が比較的安定していることを意味し、投資家は買い戦略や下落時の株式購入を検討できます。一方、VIX指数の水準が高い場合、市場が不安定である可能性があり、投資家は保守的な戦略を採用したり、ポジションを減らしたり、安全資産を保有したりすることを検討できます。
VIX指数はヘッジツールの選択の参考にもなります。市場が変動性の増加を予想する場合、ボラティリティデリバティブ（VIX先物やVIXオプションなど）のようなヘッジツールが一定の保護効果を発揮する可能性があります。投資家はVIX指数の水準と変化に基づいて、これらのツールを使用してヘッジ操作を行うかどうかを選択できます。
強調しておきたいのは、VIX値が高いからといって、必ずしも株価が下落するわけではないということです。VIX数値の上昇は、投資家が市場に激しい変動を予想していることを意味しますが、それは上昇方向でも下落方向でもあり得ます。投資家が大きな一方向の動きを予想せず、市場心理が安定している場合にのみ、VIX数値は低くなります。
さらに、VIXはS&P500指数の変動率を測定しているものです。多くの場合、米国の3大株価指数の変動方向は比較的一致していますが、ダウ工業株30種平均やNASDAQ総合指数にとっては、VIXが完璧な逆指標とはならないことに注意が必要です。
1993年の導入以来、VIX指数は約20年の歴史的データを蓄積しており、一部の研究者はデータが示すパターンについて総括しています。例えば、VIX数値が急上昇し、米国株式指数が下落傾向にある場合、通常、株式市場の下落が底を打つ直前を意味します。逆に、VIX数値が低水準から下落を止めて反発し始め、株式市場が上昇傾向にある場合、通常、主要指数が反転する可能性があることを示します。研究者の観察によると、買いシグナルに関してはVIXは同期的な指標であり、売りシグナルに関しては遅行的な指標となります。
米国株式市場のVIX歴史データを見ると、市場に危機的な出来事が起こるたびに、VIX指数は急上昇の現象を示しています。以下は異なるイベント時のVIXの数値です：
1997年アジア金融危機：36.27 2001年米国同時多発テロ事件：42.66 2008年金融危機：79.13 2010年欧州債務危機：40.93 2018年、2019年米中貿易戦争：30.11 2020年新型コロナウイルスパンデミック：66.04
上記のように、1997年のアジア金融危機、2001年の米国同時多発テロ事件、2008年の金融危機、2010年の欧州債務危機、2018年と2019年の米中貿易戦争、そして2020年の新型コロナウイルスパンデミックの際、VIX数値は大幅に上昇し、市場が極度のパニック状態に陥ったことを示しています。特に2008年の金融危機時には、VIX数値は80近くまで上昇しました。
もう一つ興味深い現象は、研究によると、VIX指数は米国大統領選挙前に上昇する傾向があるということです。平均して、11月の選挙日の60日前の数値と比較すると、VIX指数は米国の選挙日には通常より高い水準にあります。この傾向は常に見られるわけではなく、また歴史的な観察サンプルも限られていますが、この関係は広く、投資家が潜在的な政治的変化がもたらす不確実性に対してヘッジを行っていると解釈できます。
VIX指数は選挙終了後に安定し、下落傾向を示し始めますが、与党が交代した場合、VIX指数がさらに上昇する可能性があります。2008年の米国大統領選挙を例に取ると、11月の選挙日の2ヶ月前から、VIX指数はほぼ2倍になりました。2008年の選挙結果が正式に発表された後、VIXはさらに上昇を続けました。これは、この選挙で民主党が与党の共和党を破って勝利したためです。
2000年の大統領選挙も一例を提供しています。VIX指数は選挙日後の数日間で上昇し、共和党が民主党に代わって政策変更をもたらしたことが市場に消化された後、さらに上昇しました。ただし、2000年の選挙と2008年の選挙はどちらも大きな金融危機の前後に発生したことは注目に値します。
2020年の米国大統領選挙時、VIX指数は比較的典型的な先上昇後下降のパターンを示しました。VIX指数は2020年8月11日に20.28の低水準に達した後、継続的に上昇し、10月29日には最高41.16まで上昇しました。その後、11月の選挙日以降、大幅に低下し、全体的に下降傾向を示しました。
台湾の株式市場にも台湾VIX（TAIWAN VIX）があります。この指数は台湾先物取引所が2006年に、台湾指数オプションを基に、シカゴ・オプション取引所が開発したボラティリティ指数の算出式に従って計算・編集したものです。
台湾は典型的な外向型経済であり、経済の自由化と国際化が高度に進んでいるため、台湾の株式市場のパフォーマンスは国際的な政治、経済、金融などの外部要因の影響を大きく受けます。特に米国経済との強い正の相関関係があります。そのため、過去の状況を見ると、台湾株式市場および台湾VIXの大幅な変動は、しばしば外部要因と関連していました。
ここ数年のデータを見ると、台湾VIXの数値が30を超えたのは3回あり、最高値は2020年のパンデミックが世界中で猛威を振るっていた時期に記録されました。
2020年3月23日、台湾株式市場は344ポイント下落して8900ポイントとなり、台湾VIXは最高57まで上昇しました。当時、新型コロナウイルスの感染が世界中で拡大し続け、世界の金融市場は混乱状態でした。その後、2021年5月に台湾地域でのパンデミックが悪化し、台湾株式市場が再び暴落し、台湾VIXも40に迫る高水準に達しました。
それ以前に台湾VIXが30を超えたのは2018年2月6日でした。当時、米国株式市場の暴落がパニック感情を引き起こし、台湾株式市場は一時645ポイント下落し、台湾株式市場の大幅下落の歴史で6位となりました。台湾VIXは30を超えるまで急上昇しました。
2023年以降、台湾株式市場はパンデミック後の安定した回復を始め、台湾VIXの数値も大半の時間で10から20の間で変動しています。
VIXが導入されてからかなりの期間、この指数は広く注目されていましたが、取引することはできませんでした。関連する限られた金融デリバティブも主に銀行、ヘッジファンド、その他の機関投資家によって使用されていました。2004年になってようやく、シカゴ・オプション取引所がVIX先物を導入し、その2年後にVIXオプションを導入したことで、VIX関連の金融商品が取引所で上場取引されるようになりました。
現在、市場にはVIXに関連する以下のような商品があります：
（1）VIX先物契約（VIX Futures）：VIX先物契約により、投資家は将来の特定の日付に特定の価格でVIX指数を受け渡すことができます。投資家は将来の一定期間の市場ボラティリティに対する自身の判断に基づいて、VIX先物を使って市場のボラティリティの変化に投
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VIXボラティリティ指数とは何か？VIX指数を活用して利益を得る方法
VIXボラティリティ指数は、市場センチメントを測定する最も一般的な指標の1つです。米国株式市場が急落する際、VIX指数が急上昇するのをよく目にします。また、VIX指数に投資して巨額の利益を得た投資家のニュースも耳にします。
では、VIXボラティリティ指数とは一体何なのでしょうか？投資家はVIXを観察して市場リスクを判断し、利益機会に参加するにはどうすればよいのでしょうか？本記事でこれらの疑問に答えていきます。
VIXボラティリティ指数とは
VIXボラティリティ指数の正式名称はVolatility Indexで、日本語では変動率指数と呼ばれます。1993年にシカゴ・オプション取引所（CBOE）によって創設され、日々維持管理されています。VIX指数は、市場参加者が今後30取引日のS&P500指数のボラティリティをどの程度予想しているかを測定します。
VIX指数の数値が高いほど、市場参加者が予想する変動性が大きく、市場リスクが高いことを意味します。逆にVIX指数の数値が低いほど、市場参加者が予想する変動率が低く、市場が比較的落ち着いていることを示します。
VIXボラティリティ指数は、投資家に市場リスクと投資家心理を定量化する指標を提供し、取引や投資の分野で重要な位置を占めています。投資家がVIX指数を使って市場のリスク、恐怖、またはストレスレベルを測定することが多いため、この変動率指数は「恐怖指数」とも呼ばれています。
VIX指数の計算はS&P500指数のオプション価格に基づいており、具体的な計算式は非常に複雑で何度か更新されていますが、本質的にはオプション価格のボラティリティに基づいています。条件を満たす一連のコールオプションとプットオプションの価格を加重平均して計算されます。
VIXの数値は0から100の間で変動し、その実際の意味は次のように解釈できます。投資家がS&P500指数が今後30日間で1日平均1%変動すると予想する場合、VIXは約20となります。VIXが40の場合は、2%の予想変動に相当します。
過去の経験から、VIXボラティリティ指数の長期平均水準は20前後です。VIXが30を超えると、通常、リスクや不確実性、投資家のリスク回避感情による市場の大幅な変動に対応します。VIXが20を下回る場合は、通常、比較的安定してストレスの少ない市場期間に対応します。
市場リスクと心理を測定する指標として、VIXボラティリティ指数は幅広い応用価値を持っています。これには、投資家が現在の市場リスク水準を判断するのを助けること、リスク管理戦略の策定、短期的な投機などが含まれます。
VIXボラティリティ指数と株式市場の関連性
VIXボラティリティ指数とS&P500指数の間には明らかな負の相関関係があり、つまり両者の動きは多くの場合反対になります。株式市場投資の指針として、VIXには通常以下のような機能があります：
特定のイベントに対する警告
VIX指数は特定のイベントの影響を捉えるのに非常に敏感です。重大なイベントが発生したり、市場が大きな不確実性に直面したりすると、VIX指数は通常激しく変動します。投資家はVIX指数の変化を観察することで、これらのイベントに対する市場の反応や心理を判断できます。例えば、経済データの発表、政治的イベント、金融危機などは、VIX指数の激しい変動を引き起こし、投資家に市場リスクへの注意を促す可能性があります。
投資戦略のガイダンス
VIX指数は投資家にいくつかの投資戦略のガイダンスを提供します。通常、VIX指数の水準が低い場合、市場が比較的安定していることを意味し、投資家は買い戦略や下落時の株式購入を検討できます。一方、VIX指数の水準が高い場合、市場が不安定である可能性があり、投資家は保守的な戦略を採用したり、ポジションを減らしたり、安全資産を保有したりすることを検討できます。
ヘッジツールの選択
VIX指数はヘッジツールの選択の参考にもなります。市場が変動性の増加を予想する場合、ボラティリティデリバティブ（VIX先物やVIXオプションなど）のようなヘッジツールが一定の保護効果を発揮する可能性があります。投資家はVIX指数の水準と変化に基づいて、これらのツールを使用してヘッジ操作を行うかどうかを選択できます。
強調しておきたいのは、VIX値が高いからといって、必ずしも株価が下落するわけではないということです。VIX数値の上昇は、投資家が市場に激しい変動を予想していることを意味しますが、それは上昇方向でも下落方向でもあり得ます。投資家が大きな一方向の動きを予想せず、市場心理が安定している場合にのみ、VIX数値は低くなります。
さらに、VIXはS&P500指数の変動率を測定しているものです。多くの場合、米国の3大株価指数の変動方向は比較的一致していますが、ダウ工業株30種平均やNASDAQ総合指数にとっては、VIXが完璧な逆指標とはならないことに注意が必要です。
1993年の導入以来、VIX指数は約20年の歴史的データを蓄積しており、一部の研究者はデータが示すパターンについて総括しています。例えば、VIX数値が急上昇し、米国株式指数が下落傾向にある場合、通常、株式市場の下落が底を打つ直前を意味します。逆に、VIX数値が低水準から下落を止めて反発し始め、株式市場が上昇傾向にある場合、通常、主要指数が反転する可能性があることを示します。研究者の観察によると、買いシグナルに関してはVIXは同期的な指標であり、売りシグナルに関しては遅行的な指標となります。
米国VIXボラティリティ指数の歴史的データ分析
米国株式市場のVIX歴史データを見ると、市場に危機的な出来事が起こるたびに、VIX指数は急上昇の現象を示しています。以下は異なるイベント時のVIXの数値です：
1997年アジア金融危機：36.27 2001年米国同時多発テロ事件：42.66 2008年金融危機：79.13 2010年欧州債務危機：40.93 2018年、2019年米中貿易戦争：30.11 2020年新型コロナウイルスパンデミック：66.04
上記のように、1997年のアジア金融危機、2001年の米国同時多発テロ事件、2008年の金融危機、2010年の欧州債務危機、2018年と2019年の米中貿易戦争、そして2020年の新型コロナウイルスパンデミックの際、VIX数値は大幅に上昇し、市場が極度のパニック状態に陥ったことを示しています。特に2008年の金融危機時には、VIX数値は80近くまで上昇しました。
もう一つ興味深い現象は、研究によると、VIX指数は米国大統領選挙前に上昇する傾向があるということです。平均して、11月の選挙日の60日前の数値と比較すると、VIX指数は米国の選挙日には通常より高い水準にあります。この傾向は常に見られるわけではなく、また歴史的な観察サンプルも限られていますが、この関係は広く、投資家が潜在的な政治的変化がもたらす不確実性に対してヘッジを行っていると解釈できます。
VIX指数は選挙終了後に安定し、下落傾向を示し始めますが、与党が交代した場合、VIX指数がさらに上昇する可能性があります。2008年の米国大統領選挙を例に取ると、11月の選挙日の2ヶ月前から、VIX指数はほぼ2倍になりました。2008年の選挙結果が正式に発表された後、VIXはさらに上昇を続けました。これは、この選挙で民主党が与党の共和党を破って勝利したためです。
2000年の大統領選挙も一例を提供しています。VIX指数は選挙日後の数日間で上昇し、共和党が民主党に代わって政策変更をもたらしたことが市場に消化された後、さらに上昇しました。ただし、2000年の選挙と2008年の選挙はどちらも大きな金融危機の前後に発生したことは注目に値します。
2020年の米国大統領選挙時、VIX指数は比較的典型的な先上昇後下降のパターンを示しました。VIX指数は2020年8月11日に20.28の低水準に達した後、継続的に上昇し、10月29日には最高41.16まで上昇しました。その後、11月の選挙日以降、大幅に低下し、全体的に下降傾向を示しました。
台湾VIXボラティリティ指数の歴史的データ分析
台湾の株式市場にも台湾VIX（TAIWAN VIX）があります。この指数は台湾先物取引所が2006年に、台湾指数オプションを基に、シカゴ・オプション取引所が開発したボラティリティ指数の算出式に従って計算・編集したものです。
台湾は典型的な外向型経済であり、経済の自由化と国際化が高度に進んでいるため、台湾の株式市場のパフォーマンスは国際的な政治、経済、金融などの外部要因の影響を大きく受けます。特に米国経済との強い正の相関関係があります。そのため、過去の状況を見ると、台湾株式市場および台湾VIXの大幅な変動は、しばしば外部要因と関連していました。
ここ数年のデータを見ると、台湾VIXの数値が30を超えたのは3回あり、最高値は2020年のパンデミックが世界中で猛威を振るっていた時期に記録されました。
2020年3月23日、台湾株式市場は344ポイント下落して8900ポイントとなり、台湾VIXは最高57まで上昇しました。当時、新型コロナウイルスの感染が世界中で拡大し続け、世界の金融市場は混乱状態でした。その後、2021年5月に台湾地域でのパンデミックが悪化し、台湾株式市場が再び暴落し、台湾VIXも40に迫る高水準に達しました。
それ以前に台湾VIXが30を超えたのは2018年2月6日でした。当時、米国株式市場の暴落がパニック感情を引き起こし、台湾株式市場は一時645ポイント下落し、台湾株式市場の大幅下落の歴史で6位となりました。台湾VIXは30を超えるまで急上昇しました。
2023年以降、台湾株式市場はパンデミック後の安定した回復を始め、台湾VIXの数値も大半の時間で10から20の間で変動しています。
VIXボラティリティ指数関連商品にどう投資するか？
VIXが導入されてからかなりの期間、この指数は広く注目されていましたが、取引することはできませんでした。関連する限られた金融デリバティブも主に銀行、ヘッジファンド、その他の機関投資家によって使用されていました。2004年になってようやく、シカゴ・オプション取引所がVIX先物を導入し、その2年後にVIXオプションを導入したことで、VIX関連の金融商品が取引所で上場取引されるようになりました。
現在、市場にはVIXに関連する以下のような商品があります：
（1）VIX先物契約（VIX Futures）：VIX先物契約により、投資家は将来の特定の日付に特定の価格でVIX指数を受け渡すことができます。投資家は将来の一定期間の市場ボラティリティに対する自身の判断に基づいて、VIX先物を使って市場のボラティリティの変化に投