香港では、中国企業が押し寄せる中、RWAのトークン化が急増しています。

香港の金融セクターは、実物資産のトークン化(RWA)に対する前例のない関心に直面しており、中国本土の機関が市内でのブロックチェーン製品開発に資源を投入しています。

これらの大規模な動きは、ステーブルコインの新しいライセンス付与フレームワークの展開に続いています。業界のリーダーやアドバイザーは、政府に対してこの熱意を持続可能な成長に向けるための規制措置を加速させるよう求めています。

大陸の機関はトークン化された資産に殺到している

最近まで、中国が香港に資金提供したほとんどの機関は、デジタル資産へのエクスポージャーが限られており、むしろ伝統的な投資手段に焦点を当てていました。

この夏、8月1日に香港金融管理局（HKMA）の下でのライセンス制度を設立するステーブルコインに関する命令が発効した後、すべてが変わりました。発行者には高品質の準備金を維持し、コンバーティビリティを保証し、マネーロンダリング防止規制を遵守することが求められています。(

それ以来、大陸資本に支えられたファンドマネージャーや保険会社は、トークン化された商品をテストするよう命じられました。「これは任務です」と香港に拠点を置くファンドマネージャーは述べ、機関がトークン化されたマネーマーケットファンドや賃料収入のようなRWAで実験していることを指摘しました。

私は幹部たちがブロックチェーン製品が最終的に市場をより効率的にするだろうと主張するのを聞きました。「5年から10年後には、すべての金融商品がブロックチェーン上にあるだろう」と香港のファンドのディレクターが私に言いました。個人的には、この集団的熱狂には懐疑的です。

太康資産管理香港のCEOである周成剛は、業界が誤警報を経験していると警告し、冷静になる必要があると述べ、すべての資産がチェーンに載せられる必要はないと付け加えました。

“私はあらゆる新しい技術の神話化に反対します。多くの人々は、何年も後に実現可能なRWAが今日実現可能だと誤って信じています。これは市場を誤解させる可能性のある誤った考えです。”

) PwCは市場のさらなる改革を呼びかけています

トークン化に関する規制の高まりは、資本市場のさらなる改革を求める声も引き起こしています。2025年の政策演説に関連する政府の相談のための記者会見で、PwCは当局に対し、中国と世界市場の間の「スーパコネクタ」としての香港の役割を強化するための決定的な措置を講じるよう促しました。

推奨事項には、プライマリーデュアルリスティングおよび高成長企業をカバーするための機密登録要求の拡大が含まれており、発行者が承認を取得するまで機密データを非公開に保つ柔軟性を高めています。

香港の「デジタル資産開発政策声明 2.0」に関して、PwCはデジタル資産に関連する戦略の実施を加速することを推奨しています。

コンサルティング会社は、香港がデジタル資産および資産管理のハブになる可能性があると見ています。PwCによると、ブロックチェーンにネイティブな資産登録システムの確立は、資産のトークン化を促進するでしょう。

香港のバランス、モメンタムと慎重さ

都市の政策立案者たちは、自らの野望を隠していない。6月に政府は、LEAP ###法的合理化、トークン化された製品の拡大、ユースケースの推進、人物(を発表した。これは、ステーブルコイン、トークン化された債券、そしてRWAを金融システムに制度化することを目的としている。都市はすでにトークン化されたグリーンボンドを発行しており、人民元に裏付けられたオフショアステーブルコインの試験場と見なされている。

しかし、業界の関係者は流動性の制約と規制の不確実性が進展を妨げる可能性があると警告しています。ある暗号の専門家は、もし資産がすでに従来の手段で資金調達を受けられるのであれば、トークン化はほとんど価値を追加しないと私に話しました。質の低い資産については、ブロックチェーンは流動性の問題を解決しないでしょう。

大陸当局はそれでも慎重さを保っています。アナリストは、香港がステーブルコインとトークン化に関する規則を進める一方で、北京は資本流出のリスクについて警戒しており、短期的にはわずか数件のライセンスしか与えないだろうと指摘しています。