政治的につながりのあるトークンが暗号通貨市場に与える影響に関する調査

最近、Economics Letters誌に「ゼロから英雄へ：Meme通貨の暗号資産市場における波及効果」というタイトルの研究論文が発表されました。この論文は、ある政治家によるMeme通貨の発行イベントの影響を分析し、市場の感情とファンダメンタルズが共同で駆動する異質なボラティリティの波及効果を明らかにしています。このイベントは、暗号資産市場や投資家の行動を形成する際の政治的要因の重要性が高まっていることを浮き彫りにしています。

はじめに

政治の動向が金融市場に与える影響はますます顕著になっており、暗号資産市場は政治と金融が交差する重要な領域となっています。2024年のアメリカ大統領選挙は、この関係をさらに浮き彫りにしました。ある共和党候補者は珍しくデジタル資産を支持する姿勢を示しました。彼はアメリカを「世界の暗号通貨の都」にすることを目指し、暗号通貨を彼の経済政策の中心に据えると表明し、それにより市場はより友好的な政策スタンスへの期待を高めています。

これらの期待は2025年1月18日には実現され、その候補者はSolanaブロックチェーン上で公式のMemeトークンを発行しました。24時間以内に、その通貨の価格は900%暴騰し、取引量は180億ドル、時価総額は当時最大のMemeトークンであるDOGEを40億ドル上回りました。翌日、彼の妻に関連するMemeトークンの発行が市場の投機熱をさらに高めました。これらの出来事は単なる投機的な性質を持つだけでなく、顕著な外生的ショックを構成し、その影響は金融投機の範疇を超え、より広範な規制と政治的信号を発信しました。

本研究は、この出来事がどのように政治的シグナルおよび金融イベントとして暗号資産市場に影響を与えるかを考察することを目的としています。特に、3つの問題に焦点を当てています:

1. このMemeトークンの発行は主要な暗号資産の収益とボラティリティにどのように影響しますか？
2. この出来事は暗号資産市場内で金融感染効果を引き起こしましたか？
3. この影響は異質性を持ち、異なる暗号資産がその技術基盤、用途、または投機的魅力の違いによって異なる反応を示すのでしょうか?

これらの問題に答えるために、本稿ではBEKK-MGARCHモデルを使用して時価総額ランキング上位10の暗号資産を分析します。研究結果により、Memeトークンが発表された後、暗号資産間に顕著なボラティリティの波及効果が存在することが明らかになり、市場に金融感染現象が存在することを示しています。このイベントは市場のダイナミクスに重大な変化を引き起こし、SolanaとChainlinkはそのインフラと戦略的関連性により最大の上昇幅を記録しました。一方、ビットコインやイーサリアムなどの主流の暗号資産は強いレジリエンスを示し、イベント後期には累積異常収益と分散が安定しました。対照的に、DogecoinやShiba Inuなどの他のMemeトークンは価値が下落し、資金は新しく発行されたMemeトークンに移動した可能性が高いです。

確かに、このMemeトークンの発行は、アメリカの高度に政治が分極化した環境の中で行われ、その関連ブランド自体が強い政治的感情と密接に関連しているため、投資家の敏感さが高まり、市場の反応が激化しています。一部の投資家にとって、この支持は独特な投機の機会を象徴し、強い"追随効果"を生み出しています。一方で、他の投資家はその論争の的となるイメージから政治的および規制リスクを認識し、より慎重な立場を取っています。この分極化は、観察される高いボラティリティと差別化された市場反応を説明しています。期待される政治的支持への熱狂から、評判と政治的不確実性への懐疑に至るまで。

本研究は政治的関連のあるトークンが暗号資産市場に与える影響を分析した初の論文です。これは、政治的な物語が分散型金融市場にどのように影響するかに対する理解を拡張します。また、従来の研究が多くの負の衝撃に集中していたのとは異なり、本研究は政治的信号によって引き起こされる正の衝撃が市場に与える影響に焦点を当てています。特に注目すべきは、正の衝撃が暗号資産のボラティリティに与える影響が負の衝撃を上回るという証拠があることです。最終的に、本研究は学界、実務者、政策立案者に重要な参考を提供し、政治的関連トークンの市場反応の異質性を明らかにし、資産の特性が金融感染のダイナミクスにどのように影響するかを強調します。

!7384155

データと方法

2.1 データとサンプルの選択

本研究では、市場価値ランキング上位20の暗号資産の中で最も代表的な10種類の毎分の終値中間データを使用しました。これには、ビットコイン、イーサリアム、リップル、ソラナ、ドージコイン、チェーンリンク、アバランチ、シバイヌ、ポルカドット、ライトコインが含まれます。データは、あるアメリカの中央集権型取引所から、LSEG Tick Historyデータベースを通じて取得されました。

データセットには20,160件の観測が含まれており、時間範囲は2025年1月11日から1月25日までで、Memeトークンの発行(が2025年1月18日)の前後1週間をカバーしています。本研究では対数収益率を使用し、イベント時間を2025年1月18日UTC午前2:44と定義します。累積異常収益(CARs)は情報カスケード効果を評価するために使用され、ベンチマーク収益は2025年1月1日から1月10日までの平均収益を採用します。

!7384156

2.2メソッド

本稿では、BEKK-MGARCHモデルを用いてMemeトークンの導入が暗号資産市場に与える影響を分析します。対数収益が平均ゼロ、条件分散共分散行列Htの正規分布に従うと仮定します。より厳格な有意水準α=0.001を用いて感染効果の検定を行います。

!7384157

結果

3.1 ボラティリティオーバーフロー効果

初歩的な分析結果は、暗号資産間の相互関連性が事件発生後に顕著に強化され、「事件が引き起こすボラティリティの溢出効果」という仮説を支持していることを示しています。平滑対数収益の変動幅が増加し、市場の不安定性の上昇と調整速度の加速を反映しています。

BEKK-MGARCHモデルの推定結果は、この事象が暗号資産市場において金融の感染とボラティリティの波及効果を引き起こしたことを示しています。大多数の事象後の共分散係数は0.001レベルで有意であり、特にETH、SOL、LINKの間で顕著です。SHIBとDOTは0.01の有意水準に達しましたが、影響は比較的弱いです。LTCとXRPは事象後に共分散が逆に減少しており、波及効果は均等に分布していないことを示しています。全体の結果は、今回のMeme通貨の発行が全体の暗号資産市場に対して構造的な影響を与えたことを強調しています。

!7384158

3.2 情報カスケード効果

累計異常収益(CARs)の分析は、Meme通貨の発行が引き起こした情報の級聯効果をさらに明らかにしました。その結果、このイベントは市場のダイナミクスに対して顕著な構造的影響を持ち、資産特有の反応パスと激化するボラティリティとして表れています。

イベント前の段階では、大多数の暗号資産が正の収益を経験し、投機的な期待に押される可能性があります。イベントが発生した後、3つの重要なダイナミクスが現れます:

1. SOLは優れたパフォーマンスを発揮し、他のすべての資産を上回っており、その理由はMemeトークンとしてのブロックチェーンとの関連がある可能性があります。
2. LINKも強いパフォーマンスを示しており、これはアメリカの大手テクノロジー企業との関連性に関係がある可能性があります。
3. ビットコイン、イーサリアム、リップル、ライトコインなどの成熟した暗号資産は穏やかな上昇の後に徐々に安定し、市場のレジリエンスを反映しています。

一方で、DOGEやSHIBなどの他のMeme通貨は脆弱なパフォーマンスを示し、資産の代替効果が現れています。AVAXやDOTは技術的基盤を持っていますが、資本移転の傾向から逃れることはできませんでした。

研究結果は明らかにした:資産特定の物語、技術的関連性、そして投資家の主観的認識は、重大な情報ショックが発生した際に資産間の収益の差異的反応を著しく増幅させることができる。

!7384159

まとめ

本研究は政治家に関連する暗号資産の発行が暗号市場に与える影響を調査し、ボラティリティの波及効果と情報の連鎖効果を重点的に分析しました。

結果は、市場の反応に顕著な異質性が存在することを示しています。直接関連するブロックチェーン技術は顕著な利益を受け、共有された基盤インフラを持つ資産も活気を得ました。主流の暗号資産はより強い安定性を示し、市場のアンカーとしての役割を果たしました。これは、投資家の感情がもはや技術的要因だけに依存せず、地政学的および政策的な物語の影響を顕著に受けていることを示しています。

以上より、本稿は暗号資産市場が外部イベントに対して高度に敏感であり、投機行動に駆動されやすい傾向を持つことを明らかにしています。デジタル資産が政治経済の問題とますます絡み合う中で、この相互作用を継続的に監視することは、市場の安定性に対する影響を理解するために特に重要です。

!7384160