タイタンマシナリーの証拠金は第2四半期に打撃を受ける

タイタン・マシナリーの2023年度第2四半期は7月31日に終了し、14％の収益減少と600万ポンドの連結純損失という厳しい状況が明らかになりました。彼らは、調整後の希薄化1株当たり損失を1.50ポンドから2.00ポンドの範囲に狭めました。在庫削減に向けて進展を見せており、ヨーロッパでの見通しも改善していますが、国内の農業市場は依然として大きな課題となっています。

在庫削減がマージンを圧迫する

四半期末の設備在庫は、会計年度末と比較して変わらず£954百万であったが、昨年のピークからは£365百万低い—経営陣の積極的な在庫削減努力の証拠である。私は多くの設備ディーラーがこのアプローチを試みるのを見てきたが、Titanの価格譲歩は特に厳しく、国内の農業セグメントにおける設備のマージンを、通常の8%-12%の範囲に対して、前半でわずか3.1%にまで押し下げている。

ブライアン・クヌートソン、彼らのCEOは認めています：「我々は、2026年度の残りの期間中、設備のマージンが抑制され続けると予想しており、これが我々のEPSガイダンスの引き下げの根拠となっています。この厳格なアプローチは、2027年度により強くなるための基本です。」

それは短期的な痛みを伴う長期的な利益の典型的なシナリオですが、彼らがあまりにも深く切り込んでしまったのではないかと疑問に思います。それでも、これをうまくやり遂げれば、在庫の適正化は最終的に利息費用を削減し、来年のマージンの回復を助けるはずです。

ヨーロッパのオペレーションがいくらかの救済を提供

彼らのヨーロッパビジネスに感謝です！アメリカの農家が購入していない一方で、EUの刺激策の締切を前にしたルーマニアの需要が、前年同期比で44％の同店売上増をもたらし、9810万ポンドに達しました。彼らのヨーロッパの機器マージンは、北米の急落する数字よりもはるかに良好です。

彼らは現在、ヨーロッパの収益が前年比で30%-40%成長することを期待しており、これは国内の農業収益の15%-20%の減少をある程度隠しています。彼らのCFO、ロバート・ラーセンは、次のように言って事実上これを認めました。「全体として、機器のマージンは100ベーシスポイント低下しています。アメリカの農業はそれ以上に低下しており、ヨーロッパ、特にルーマニアの強さによってある程度隠されています。」

それを穏やかに言っていると思います—ヨーロッパがなければ、これらの結果は絶対にひどいものになるでしょう。

他が退く中、すべての下取りを受け入れる

興味深いことに、Titanは、いくつかの競合他社が恐れている中で、すべてのトレードインの機会を受け入れ続けています。彼らは、予測分析と供給分析を使用して価格モデルを策定し、実質的に数字のゲームをプレイしています。すべての取引が「ある時点で意味を持つ」—たとえそれが顧客の期待を大きく下回るトレードイン価値を提供することを意味する場合でも。

このアプローチは彼らに市場シェアを獲得させるかもしれませんが、短期的な利益率にはどれほどのコストがかかるのでしょうか？市場状況がさらに悪化すれば逆効果になる可能性がある高リスクの戦略です。

これからの道

経営陣は、2026年度の£100百万の設備在庫削減目標を上回ると予想しており、連結設備マージンは約6.6%を見込んでいますが、国内農業のマージンは弱い3.8%です。改訂された収益見通しは混合の状況を示しています：国内農業は15%-20%減、建設は3%-8%減、ヨーロッパは30%-40%増、オーストラリアは20%-25%減です。

この痛ましい在庫整理が彼らを強い2027年に向けて位置づけるかどうかはまだわからない。私は、彼らがこのような厳しい農業環境の中で迅速に歴史的なマージンを取り戻すことができるかどうか疑念を抱いている。

免責事項：情報提供のみを目的としています。過去の実績は将来の結果を示すものではありません。