主権債務利回りが住宅ローンから株式まであらゆるものに影響を与える

国債利回りの波及効果が金融市場全体に感じられています。住宅所有者、株式トレーダー、政府は皆、この広範な現象の結果に苦しんでいます。

借入コストの段階的な変化が、いくつかのアナリストによって「ゆっくりと進行する悪循環」と呼ばれるものに進化したことが始まりました。この説明は、現状を考えると適切なようです。

アメリカ、イギリス、フランス、日本を含む世界中の国々は、巨額の赤字に対する利息支払いの増加に苦しんでいます。投資家がこれらの国々の債務管理能力に懸念を抱くにつれ、より高いリターンを要求し、これが債券利回りをさらに押し上げ、債務の負担を悪化させています。

このサイクルは自己持続的であるように見えます。

イールドサージと住宅ローンへの影響

週の中頃に、米国の30年国債利回りが5%を超え、7月以来の最高点に達しました。日本の30年債は前例のない水準に達し、英国の30年利回りは27年ぶりの高水準に急騰しました。木曜日と金曜日に若干の緩和が見られたものの、利回りは2020年以前の水準を大きく上回っています。

より差し迫った懸念は、これらの高い借入コストの持続性です。

「市場の均衡は最終的に回復するだろう」と、著名な投資会社のグローバル固定収入責任者であるジョナサン・モンディロが示唆しています。しかし、現在のボラティリティが典型的とは程遠いことを認識することが重要です。利回りと債券価格の逆相関は、市場の不安の高いレベルを示しています。

住宅ローン市場は熱を感じています。30年物の国債利回りは30年物の住宅ローンに直接影響を与え、これは米国で最も人気のある住宅ローンの選択肢です。この利回りが上昇すると、月々の支払いが急速に増加します。

「これは懸念すべき事態です」とW1Mファンドマネージャーのジェームズ・カーターは指摘します。彼は、長期金利の上昇傾向と、それが住宅ローン保有者に与える可能性のある悪影響を強調しています。

短期的な金利引き下げや弱い雇用データが連邦準備制度の決定に影響を与える可能性がある一方で、カーターはこれが意図しない結果を招く可能性があると警告しています。

カーターは、債券カーブの長期部分が好ましくない反応を示していることを強調しています。「カーブの長期部分はパニックの兆候を示しています…これはホワイトハウスの行動としては典型的ではありません…これらの利回りは上昇軌道を続ける可能性が高いです。」

株式市場、社債、及び投資家のセンチメント

前述のように、国債の利回りの上昇は株式市場にも圧力をかけています。通常、市場の不確実性が高まると、投資家は債券に避難先を求めます。しかし、この安全な避難先としての地位が脅かされています。今年は、政策決定と予測不可能な統治が、債券を解決策から問題の一部に変えてしまいました。

著名な金融サービス会社のシニア投資アナリストであるケイト・マーシャルは、金利の上昇が株式の評価に圧力をかけることを説明しています。 "金利が上昇すると、債券や現金などの伝統的に安全な資産からのリターンが高くなることを反映し、資本コストが上昇するため、株式の評価は下方圧力にさらされる傾向があります"と彼女は明言しています。この傾向は、最近の英国と米国の株式市場の両方の下落において明らかです。

しかし、状況は複雑です。マーシャルは、株式と債券利回りが時には同時に上昇することがあるため、相関関係が必ずしも単純ではないと指摘しています。持続的なインフレと予測不可能な金利政策の現在の環境は、株式と債券の関係の複雑さをさらに増しています。

興味深いことに、市場の一部は予期しない利点を見出しました：企業債。大手国際銀行のクレジットおよびエクイティデリバティブの責任者であるヴィクトル・ヒョルトは、高利回りが特定の方法で企業債市場に利益をもたらすと示唆しています。

"需要を刺激し…供給を減らし…企業が規律あるバランスシートを維持することを促す"と彼は説明します。基本的に、借入がより高価になると、企業は追加の債務を引き受けることに対してより慎重になります。

カラム・ピッカリング、主要な投資銀行のチーフエコノミストは警告します。「債券市場に危機がないことは、これらの金利の経済的影響を否定するものではありません。」彼は、高い利回りが「政策オプションを制限し」、「民間投資を抑制し」、「潜在的な金融不安に関する繰り返しの懸念を生み出す」と主張しています。

この環境はビジネスの拡大にはほとんど適していません。

ピッカリングは、サイクルを断ち切るために新たな緊縮措置が必要になるかもしれないと示唆しています。彼は、「それは市場の信頼を回復し、債券利回りを引き下げ、民間部門に救済を提供する可能性がある」と提案しています。