一図で理解する：PAXGは1:1で金にペッグされていないのですか？なぜデペッグされるのですか？

$PAXG この波の天地針は直接的に多空の両殺を演じ、高いレバレッジのプレイヤーは一晩で数百万ドルを失いました。多くの人がデジタルゴールドの避難先として参入しましたが、結果的に大きな失敗をしました。

PAXGは本当に1:1で金にペッグされているのか？リスクはどこに潜んでいるのか？

一、まず理解しよう：PAXGとは何か？本当に黄金として使えるのか？
PAXG：Paxos社が2019年に発行したERC-20トークンで、核心は1つだけ：1オンスのロンドン良質金条に1:1でペッグされていると称されており、その金条はBrink'sの金庫に保管されていて、NYDFSによって監視されています。聞く限りでは非常に信頼できそうですね？

その目標は明確です：金の投資をデジタル化し、実物を持ち運ぶことなく、24時間取引でき、DeFiに組み込んで遊ぶこともでき、実際の金のインゴットを引き換えることもできます。

しかし、重要なポイントがあります：PAXGは金そのものではなく、金価格に連動するデジタル証明書です。現金化できるか、安定しているかは、発行者であるPaxosの顔色次第です。これは金の安定性と暗号の流動性を組み合わせたものですが、両方のリスクも持ち込まれています。

二、実際、PAXGと現物金は大きく異なります
多くの人がPAXGをオンラインゴールドと考えていますが、両者は全く異なるものです。3つの重要な観点から明確にしましょう：

価格の変動：現物金は世界市場で価格が決定されており、どんなに下がっても突然大きく動くことはありません。しかし、PAXGは暗号取引所で取引されており、流動性が悪化すると大きく値崩れすることがあります。以前には金の価格から20％以上も乖離することがありましたが、このような脱線リスクは現物金ではほぼ不可能です。

保有リスク：PAXGはブロックチェーン上の通貨であり、万が一ブロックネットワークが詰まって利用できなくなった場合、またPaxosに問題が発生した場合、あなたの手元にある通貨はただの数字の列になる可能性があります。

カウンターパーティーリスク：現物の金とは異なり、PAXGはPaxosの誠実さと金の準備に完全に依存しており、これは第三者にお金を預けることに等しく、典型的なカウンターパーティーリスクです。

三、価格の変動はほんの表面的なもの！PAXG の 3 つの致命的なリスク
今回の清算事件は、実際にPAXGの脆弱性を早くから露呈していました。この3つのリスクは短期的な変動よりも恐ろしいです：

流動性の殺局：2025年10月11日のあの急落は、本質的に流動性の底打ち —— あるいは買いと売りの断層、あるいはマーケットメーカーのアルゴリズムが暴走し、直接的に清算の滝を引き起こす。高レバレッジのプレイヤーはまったく反応できず、数億の資金が瞬時に蒸発する。

発行者の破綻リスク：Paxosは毎月KPMGの監査報告書を公開し、金の備蓄とPAXGの数量が一致していることを証明していますが、監査はPaxosが永遠に破産しないことを保証できますか？流用される可能性はありますか？監査報告書の有効性、真実性はどうですか？これらのリスクは、監査報告書では防げません。

暗号市場の連鎖リスク：PAXGが金に連動しているからといって、暗号市場と切り離せるわけではありません。BTCが急落した時、PAXGも同様に下落しました；今後暗号界でまたブラックスワンが発生すれば、PAXGも大きな確率で崩れるでしょう —— その根はまだ暗号界にあります。

それに加えて、スマートコントラクトの脆弱性、ハッキング、引き出しのハードルが高いことは、常に頭上にある剣です。

四、監査は人々が見たいと思っている側面かもしれません！

多くの人は、PAXGがKPMGの月次監査とCertiKのスマートコントラクト監査を受けているのでとても安全だと考えています。しかし、皆さんは目を覚ましてください：

監査は監査の瞬間において、金の準備と PAXG の数量が一致していることを証明することしかできず、その後に問題が発生しないことを保証することはできません；

監査は契約に脆弱性があるかどうかを確認できますが、市場の流動性を確認することはできず、マーケットメイカーの操作を管理することもできません；

言うまでもなく、監査は信頼を高める手段に過ぎず、リスクの防火壁ではない —— 監査という言葉を聞いただけで警戒心を解いてはいけない。

最後に正直に言わせてください
PAXGは確かに金投資に新しい選択肢を提供し、利便性は抜群ですが、それは決してリスクのないデジタルゴールドではありません。この度のロスカット事件は、誰にとっても警鐘となりました：暗号資産の世界には、確実に儲かる資産は存在しません。この波の安定版のデペッグも含めて。