Lululemonの株価は依然として低迷しています：反転することができるのか、それとも投資家はリスク回避すべきか？

2025年9月8日 — 15:32

著者：張明華 賢い投資者のために

重要なポイント

• ルルレモンは競争が激化する環境の中で苦戦している
• 会社は革新に目を向け、新しいデザインにさらに依存しています
• 最近の株価下落後、その株式の評価は合理的になってきました。

モチベーションを取り戻す方法

Lululemonの第2四半期の業績はアナリストの予想に大体一致しましたが、経営陣は自社の誤りを認めました。彼らはアスレジャー市場の競争がますます激化していると指摘し、同社の製品ラインが疲弊していることを示しました。

会社は、製品のデザインがちょうどよくなったとき、販売成績が良好であると述べています。しかし、彼らはペースを上げる必要があります。そのため、会社は特定のデザインの開発を加速し、納期を短縮するためにサプライヤーとの協力を模索しています。彼らは、高性能アパレルのような革新の分野で、市場シェアを獲得していると付け加えました。ただし、これらの変革は来年までにはより顕著な影響をもたらす可能性があります。

ルルレモンの今四半期のパフォーマンスはひどくはありません。総収入は前年同期比で7%増の25.3億ドルで、調整後の1株当たり利益(EPS)は2%未満減少し3.10ドルとなりました。アナリストは以前、EPSを2.88ドル、売上高を25.4億ドルと予想していました。

北米市場での業績が厳しい会社ですが、国際市場は好調です。アメリカ地域の収入は1%増の18億ドルとなり、同店売上は4%減少しました。しかし、国際収入は22%増加し、比較可能な店舗の売上は15%増加しました。

中国市場は先行しており、収入は25%増の3.929億ドルに達し、同店売上は17%増加しました。他の地域の売上高は19%増の3.741億ドルに急増し、既存店舗の売上は12%増加しました。

Lululemonの男性用衣料品カテゴリーの収入は6%増加し、女性用衣料品の販売は5%増加しました。アクセサリーの販売は好調で、15%の上昇を記録しました。

粗利益率は110ベーシスポイント低下して58.5%となり、在庫レベルは21%増加して17億ドルに達しました。これは、将来のより大きな困難を示唆する可能性があるため、注目すべき2つの指標です。

Lululemonの粗利率は非常に良好に維持されており、依然として多くのフルプライス販売があることを意味していますが、在庫水準には警戒が必要です。関税の問題は状況をさらに複雑にしており、一部の企業は関税の引き上げに対応するために早めに在庫を積み増す可能性があります。将来的には関税がさらに粗利率を侵食するでしょう。

今後を見据えて、Lululemonはガイダンスを引き下げました。現在、同社は売上高が108.5億ドルから110億ドルに達し、2％から4％の成長を見込んでおり、調整後のEPSは12.77ドルから12.87ドルの範囲になると予想しています。これは、以前のEPS 14.58ドルから14.78ドル、売上高111.5億ドルから113億ドルのガイダンスと比較して大きな変化があります。関税と最低限度額の免除が取り消されることは、粗利率を大幅に侵食し、利益に影響を与えると予想されています。

第3四半期について、Lululemonは売上高が24.7億ドルから25億ドルの間で、3%から4%の成長を見込んでおり、調整後EPSは2.18ドルから2.23ドルの間であると予想しています。

投資家は押し目買いをすべきか？

会社改善の第一歩は、問題の所在を特定し、解決に向けて取り組むことです。Lululemonの問題はしばらく続いていますが、今や実際の行動を取る準備が整ったようです。会社は革新を進めると同時に、トレンドをつかむために反応速度を速める必要があります。

ブランドは損なわれていないと思います。なぜなら、依然として高い利益率を維持しており、過度なディスカウントは行われていないからです。しかし、会社はもはやブランドの評判だけに依存することはできません。ポジティブな面として、会社は国際市場で強い勢いを持っています。中国市場は多くの高級ブランドにとって足かせとなっていますが、Lululemonにとっては、実際にこの国が重要な成長エンジンとなっています。

評価の観点から見ると、Lululemonの現在のPERはアナリストが来年予想している11倍程度です。それに対して、同様に厳しい状況にあるNikeの予想PERは約30倍です。

状況はさらに悪化する可能性がありますが、会社が策定した計画と現在の評価を考慮すると、その株に賭けてみる価値があると思います。