アメリカズ・カー・マート（NASDAQ:CRMT）は2025年7月31日に終了した2026年度第1四半期の決算を発表しました。前年同期比で粗利率が160ベーシスポイント拡大して36.6%になり、金利収入は7.5%増加しました。一方、コスト増加と資本制約により販売台数は前年同期比5.7%減少しています。今四半期は証券化資金調達の改善、新しいローン発行システム（LOS V2）の展開（現在は債権の約72%をカバー）、デジタル回収ツールの早期導入が進みました。以下では戦略的改善点、在庫資金調達の制限によるリスク、長期的な見通しに影響するポートフォリオの信用ミックスの変化について詳しく見ていきます。## 価格設定の規律がアメリカズ・カー・マートの粗利率を押し上げる総収益（GAAP）は前年同期比1.9%減の3億4130万ドルとなりました。これは主に販売台数の減少によるもので、調達コストが1台あたり500ドル増加したにもかかわらず、付帯商品を除く平均販売価格は前年同期比144ドル減少しました。付帯商品の価格設定強化と厳格な審査が粗利率の160ベーシスポイント改善に貢献し、高品質ローンでの損失頻度の低下も追い風となりました。「高い付帯率と規律ある車両価格設定と組み合わせて、これらの施策が粗利率を36.6%に改善させ、前年同期比で160ベーシスポイントの増加となりました。粗利率は卸売維持率の改善や販売後の車両修理における頻度と深刻度の両面で好ましい傾向の恩恵も受けています」-- ジェイミー・Z・フィッシャー、COOこの利益率の拡大は、インフレ圧力と販売台数減少にもかかわらず収益性を維持する同社の能力を示しており、厳しい環境下での運営の柔軟性を浮き彫りにしています。## 資本設備の制限がアメリカズ・カー・マートの在庫成長を抑制パンデミック後の卸売車両価格インフレと、リボルビング与信枠における30%の前払い率と3000万ドルの固定上限により、運転資金と在庫拡大に制約が生じています。顧客需要は強いものの、これらの制限により調達コストが上昇している期間の販売成長能力が抑制され、業界の従来の在庫融資構造を上回っています。「現在、リボルビング与信枠の下で在庫前払いに関して30%という低い前払い率と3000万ドルの上限の両方に直面しています。これらの制限は過去にも存在していましたが、COVID以降の車両価格の大幅な上昇によりその影響が増幅され、小売販売の拡大と運転資金の効率的管理の能力に継続的な圧力をかけています。これらの制約に対処し、適格な顧客需要に対応するための追加能力を解放するために、代替融資ソリューションを積極的に模索しています」-- ジョナサン・コリンズ、CFO代替在庫融資が確保されない限り、これらの資本制約は短期的な販売成長を制限するリスクがあり、車両価格が高止まりする中で競争力を弱める可能性があります。## アメリカズ・カー・マートが高信用度層への融資にシフト融資ミックスは高い信用階層に傾き、顧客ランク5から7からの取引量が15%増加し、低いランクの予約は約50%減少しました。信用申請は前年同期比10%増加し、平均発行FICOスコアは2025年度第1四半期から2026年度第1四半期にかけて前年同期比20ポイント上昇し、新しい審査基準の下での加重平均ポートフォリオ品質は72%に強化されました。「LOS V2が現在当社の全拠点で稼働しており、組み込まれたリスクベースの価格設定により、期待リターンと顧客プロファイルの整合性が向上しています。新しいスコアカードは私たちが設計したとおりに機能しており、最高ランクの顧客へのミックスシフトと最低ランクからの離脱を実現しています。今四半期中、ランク5から7からの取引量は15%増加し、一方で最低ランクの一部での予約は約50%減少しました」-- ダグラス・キャンベル、社長兼CEOこの意図的なポートフォリオの質向上は、長期的な信用パフォーマンスと将来のキャッシュフロー見通しを強化し、経済下降時のリスク露出を減少させます。## 今後の展望経営陣は、2026年度下半期に高騰したSG&A増加の約半分が解消されると予想しており、Pay Your Wayを含む技術主導の効率化を通じて、小売販売に占めるSG&Aの割合を16%台半ばにすることを目標としています。同社は代替在庫融資ソリューションを積極的に追求していますが、将来の四半期に関する具体的な販売ガイダンスは提供していません。経営陣は信用品質を伴う成長、回収の近代化、そして将来の販売が資金調達の制限ではなく需要によって決定されることを確保することに引き続き焦点を当てています。私が見る限り、アメリカズ・カー・マートは厳しい環境下でも賢く対応していると思います。粗利率の拡大は評価できますが、資本制約が成長を阻害している点は懸念材料です。高信用度層へのシフトは長期的には良いことですが、短期的には販売台数減少という代償を払っています。経営陣がこの資金調達問題を早急に解決できるかどうかが、今後の成長を左右するでしょう。
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アメリカズ・カー・マートの粗利率拡大
アメリカズ・カー・マート（NASDAQ:CRMT）は2025年7月31日に終了した2026年度第1四半期の決算を発表しました。前年同期比で粗利率が160ベーシスポイント拡大して36.6%になり、金利収入は7.5%増加しました。一方、コスト増加と資本制約により販売台数は前年同期比5.7%減少しています。今四半期は証券化資金調達の改善、新しいローン発行システム（LOS V2）の展開（現在は債権の約72%をカバー）、デジタル回収ツールの早期導入が進みました。以下では戦略的改善点、在庫資金調達の制限によるリスク、長期的な見通しに影響するポートフォリオの信用ミックスの変化について詳しく見ていきます。
価格設定の規律がアメリカズ・カー・マートの粗利率を押し上げる
総収益（GAAP）は前年同期比1.9%減の3億4130万ドルとなりました。これは主に販売台数の減少によるもので、調達コストが1台あたり500ドル増加したにもかかわらず、付帯商品を除く平均販売価格は前年同期比144ドル減少しました。付帯商品の価格設定強化と厳格な審査が粗利率の160ベーシスポイント改善に貢献し、高品質ローンでの損失頻度の低下も追い風となりました。
「高い付帯率と規律ある車両価格設定と組み合わせて、これらの施策が粗利率を36.6%に改善させ、前年同期比で160ベーシスポイントの増加となりました。粗利率は卸売維持率の改善や販売後の車両修理における頻度と深刻度の両面で好ましい傾向の恩恵も受けています」 -- ジェイミー・Z・フィッシャー、COO
この利益率の拡大は、インフレ圧力と販売台数減少にもかかわらず収益性を維持する同社の能力を示しており、厳しい環境下での運営の柔軟性を浮き彫りにしています。
資本設備の制限がアメリカズ・カー・マートの在庫成長を抑制
パンデミック後の卸売車両価格インフレと、リボルビング与信枠における30%の前払い率と3000万ドルの固定上限により、運転資金と在庫拡大に制約が生じています。顧客需要は強いものの、これらの制限により調達コストが上昇している期間の販売成長能力が抑制され、業界の従来の在庫融資構造を上回っています。
「現在、リボルビング与信枠の下で在庫前払いに関して30%という低い前払い率と3000万ドルの上限の両方に直面しています。これらの制限は過去にも存在していましたが、COVID以降の車両価格の大幅な上昇によりその影響が増幅され、小売販売の拡大と運転資金の効率的管理の能力に継続的な圧力をかけています。これらの制約に対処し、適格な顧客需要に対応するための追加能力を解放するために、代替融資ソリューションを積極的に模索しています」 -- ジョナサン・コリンズ、CFO
代替在庫融資が確保されない限り、これらの資本制約は短期的な販売成長を制限するリスクがあり、車両価格が高止まりする中で競争力を弱める可能性があります。
アメリカズ・カー・マートが高信用度層への融資にシフト
融資ミックスは高い信用階層に傾き、顧客ランク5から7からの取引量が15%増加し、低いランクの予約は約50%減少しました。信用申請は前年同期比10%増加し、平均発行FICOスコアは2025年度第1四半期から2026年度第1四半期にかけて前年同期比20ポイント上昇し、新しい審査基準の下での加重平均ポートフォリオ品質は72%に強化されました。
「LOS V2が現在当社の全拠点で稼働しており、組み込まれたリスクベースの価格設定により、期待リターンと顧客プロファイルの整合性が向上しています。新しいスコアカードは私たちが設計したとおりに機能しており、最高ランクの顧客へのミックスシフトと最低ランクからの離脱を実現しています。今四半期中、ランク5から7からの取引量は15%増加し、一方で最低ランクの一部での予約は約50%減少しました」 -- ダグラス・キャンベル、社長兼CEO
この意図的なポートフォリオの質向上は、長期的な信用パフォーマンスと将来のキャッシュフロー見通しを強化し、経済下降時のリスク露出を減少させます。
今後の展望
経営陣は、2026年度下半期に高騰したSG&A増加の約半分が解消されると予想しており、Pay Your Wayを含む技術主導の効率化を通じて、小売販売に占めるSG&Aの割合を16%台半ばにすることを目標としています。同社は代替在庫融資ソリューションを積極的に追求していますが、将来の四半期に関する具体的な販売ガイダンスは提供していません。経営陣は信用品質を伴う成長、回収の近代化、そして将来の販売が資金調達の制限ではなく需要によって決定されることを確保することに引き続き焦点を当てています。
私が見る限り、アメリカズ・カー・マートは厳しい環境下でも賢く対応していると思います。粗利率の拡大は評価できますが、資本制約が成長を阻害している点は懸念材料です。高信用度層へのシフトは長期的には良いことですが、短期的には販売台数減少という代償を払っています。経営陣がこの資金調達問題を早急に解決できるかどうかが、今後の成長を左右するでしょう。